市場動蕩期“量化投資之父”完勝巴菲特

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

引入機器概念，并最終應(yīng)用在投資領(lǐng)域中戰(zhàn)勝人，“量化投資之父”詹姆斯·西蒙斯（James Simons）功不可沒。知名數(shù)學(xué)家、前美國國防部代碼破譯員西蒙斯在1982年創(chuàng)立對沖基金——文藝復(fù)興科技公司（Renaissance Technologies），并在1988年創(chuàng)立大獎?wù)禄?，拉開了投資領(lǐng)域“人機大戰(zhàn)”的序幕。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從大獎?wù)禄饎?chuàng)立多年的年凈回報率看，量化投資在金融危機等市場動蕩時的表現(xiàn)尤為突出，往往大大超出同時期主動投資圣手的業(yè)績。

西蒙斯2005年收入15億美元

憑借數(shù)字和模型，西蒙斯在1988年創(chuàng)立的大獎?wù)禄鹱屍涑蔀榻?0年來最成功的基金經(jīng)理。根據(jù)投資雜志《機構(gòu)投資者的阿爾法》報道，2005年度收入最高的是文藝復(fù)興科技公司的主席西蒙斯，年收入高達(dá)15億美元，聞名全球的投機大鱷喬治·索羅斯（George Soros）則屈居第三，年收入8.4億美元。

經(jīng)歷了1998年俄羅斯債券危機和2001年高科技股泡沫危機，許多曾經(jīng)聞名遐邇的對沖基金經(jīng)理都走向衰落。羅伯遜（Julian Robertson）關(guān)閉了老虎基金，梅利韋瑟（John Meriwether）的長期資本管理公司幾乎破產(chǎn)，索羅斯的量子基金資產(chǎn)也大幅縮水。與之相比，西蒙斯的大獎?wù)禄?989~2009年的平均年回報率則高達(dá)35%，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾美國股票指數(shù)年均僅漲了9.2%。這意味著，如果你在1988年投入1元給大獎?wù)拢敲吹?009年將變成1.1萬元左右。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在創(chuàng)立最初的十年里，大獎?wù)禄鸬哪昊貓舐逝c巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋差異不大。但在金融危機等市場陷入極度恐慌的特殊時期，憑借數(shù)據(jù)和模型的電腦，就顯示出了機器優(yōu)勝人類智慧的一面。

1994年美國債券市場回報率為-6.7%，大獎?wù)禄饏s凈賺了71%；2000年科技股泡沫破滅，標(biāo)準(zhǔn)普爾美國股票指數(shù)跌了10.1%，大獎?wù)聟s獲得了98.5%的高回報；2008年全球金融危機，大部分對沖基金虧損，就連伯克希爾都虧損31.7%，大獎?wù)禄鸱炊嵙?0%，同期標(biāo)普500指數(shù)下跌40%。

數(shù)據(jù)和模型是成功秘訣

作為一位數(shù)學(xué)家，西蒙斯深知靠幸運成功只有50%的概率，要戰(zhàn)勝市場必須以周密而準(zhǔn)確的計算為基礎(chǔ)。因此他幾乎從未雇傭金融分析師，取而代之的是超過70位擁有數(shù)學(xué)、物理學(xué)或統(tǒng)計學(xué)博士頭銜的人。針對不同市場設(shè)計數(shù)量化的投資管理模型，并以電腦運算為主導(dǎo)，在全球各種市場上進(jìn)行短線交易是西蒙斯的成功秘訣。

大獎?wù)禄鹬饕扇∠鄬r值套利，并且面對全球市場。它在美國國內(nèi)的交易工具包括：商品期貨（能源、玉米、小麥、大豆等）和美國國庫券。境外交易包括：匯率期貨、商品期貨和外國債券。

和巴菲特提倡的“買入并長期持有”的投資理念截然相反，西蒙斯認(rèn)為市場的異常狀態(tài)通常都是微小且短暫的，“我們隨時都在買入賣出、賣出買入，我們依靠活躍賺錢”。

西蒙斯曾表示，“我是模型先生，不想進(jìn)行基本面分析，模型的優(yōu)勢之一是可以降低風(fēng)險。而依靠個人判斷選股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又輸?shù)镁??！?/p>

量化不等于無風(fēng)險

由于大獎?wù)禄鸬牟粚ν忾_放性質(zhì)，基金的持有者都是公司員工，更不用向外界披露其交易細(xì)節(jié)。

從成立至2009年，外界只能通過極少的新聞報道，得知大獎?wù)禄鸬哪晔找媛省?009年后，這些數(shù)據(jù)更是不再見諸報端。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，西蒙斯曾明確表示，自己會對交易細(xì)節(jié)守口如瓶，除了公司200多名員工外，沒人能夠得到他們操作的任何線索。

登錄文藝復(fù)興科技公司的官網(wǎng)，需要內(nèi)部邀請函和登錄名、密碼，儼然表明態(tài)度，這是一家只對內(nèi)開放的公司。此外，既沒有上市發(fā)行股份，也基本不對外公開，文藝復(fù)興科技公司只是每季度向美國證券交易委員會（SEC）遞交股票持倉明細(xì)。從國外媒體對公司的報道來看，專業(yè)財經(jīng)媒體只對持倉做出報道，2010年以來，外界便不再得知文藝復(fù)興科技以及著名的大獎?wù)禄鸬幕貓舐柿恕?/p>

對于對沖基金操作模式可能面臨的風(fēng)險，西蒙斯的支持者不以為然，一位著名的數(shù)量型基金管理人指出，西蒙斯的方法不涉及對沖，多是進(jìn)行短線方向性預(yù)測，依靠同時交易很多品種、在短期作出大量的交易來獲利。具體到每一個交易的虧損，由于會在很短的時間內(nèi)平倉，因此損失不會很大；而數(shù)千次交易之后，只要盈利交易多于虧損交易，總體交易結(jié)果就是盈利的。