新華社評論：穆迪中國評級反損自身信譽(yù)

作為國際三大信用評級機(jī)構(gòu)之一，穆迪卻長期干著損害自己信用和操守的事——對以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體和美國為代表的西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)評級奉行雙重標(biāo)準(zhǔn)。

一方面對前者“苛刻”；一方面對后者“放松”。這種因人而異的選擇性評級標(biāo)準(zhǔn)，只會(huì)透支其公信力、影響力，令其有關(guān)指標(biāo)前瞻世界經(jīng)濟(jì)的權(quán)威性大打折扣。

最新的例證是穆迪本周將中國主權(quán)信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，其理由是中國落實(shí)改革的能力存在不確定性、政府債務(wù)增加以及外匯儲(chǔ)備下降等。

穆迪的這個(gè)決定是缺乏事實(shí)基礎(chǔ)支撐的，與保持穩(wěn)健的中國財(cái)政狀況嚴(yán)重不符。

國際上通常使用兩個(gè)指標(biāo)來評價(jià)一國財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)是赤字率，即赤字占GDP比重不超過3％；另一個(gè)是國債余額占GDP比重不超過60％。

當(dāng)前中國的財(cái)政赤字占GDP的比重在3％以內(nèi)，累計(jì)國債余額占GDP比重在20％左右，均在公認(rèn)的國際警戒線內(nèi)。

盡管中國非金融實(shí)體的債務(wù)總額過去幾年上升較快，但中國是一個(gè)儲(chǔ)蓄大國，債務(wù)中以人民幣計(jì)價(jià)的內(nèi)債占絕大多數(shù)，是不易發(fā)生債務(wù)和貨幣危機(jī)的。

此外，中國的政府支出中，投資占很高比例，大多數(shù)債務(wù)都對應(yīng)著相應(yīng)的資產(chǎn)。同樣的負(fù)債率給中國帶來的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)不如其他負(fù)債國家。

按照IMF考核一個(gè)國家外匯儲(chǔ)備合理水平的一攬子綜合指標(biāo)，中國應(yīng)該擁有至少2．6萬億美元的外匯儲(chǔ)備。2015年末中國外匯儲(chǔ)備余額超過3．3萬億美元，雖然比上年末有所減少，但仍處于高水平。

外匯儲(chǔ)備雖然是一種財(cái)富形式，但如果其規(guī)模過大也會(huì)成為“負(fù)擔(dān)”，利用不好就可能造成國內(nèi)嚴(yán)重通膨、提高央行存款準(zhǔn)備金率和對沖操作壓力，對貨幣政策的制約也會(huì)加強(qiáng)。

近些年，中國“藏匯于民”、海外投資和改善對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)取得較大進(jìn)展，外匯儲(chǔ)備“良性減少”，有助化解外匯儲(chǔ)備過高帶來的負(fù)面影響，推動(dòng)中國貨幣環(huán)境回歸正?；?。

在中國財(cái)政狀況風(fēng)險(xiǎn)可控、保持良好的情況下，穆迪卻將中國主權(quán)信用評級展望下調(diào)，著實(shí)令人嘆息。這不得不讓人懷疑，穆迪是否也加入了“惡意唱衰中國經(jīng)濟(jì)”的陣營，動(dòng)搖國際社會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展信心。

西方某些信用評級機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)是公共服務(wù)，對全球金融產(chǎn)品價(jià)格具有非常大的影響，然而，它們本身又是私人機(jī)構(gòu)，不能排除它們?yōu)榱擞康模崆u級結(jié)果，誤導(dǎo)投資者，造成國際金融市場動(dòng)蕩。

穆迪就是這么一個(gè)不能被排除的嫌疑對象。美國金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)負(fù)責(zé)人將穆迪形容為“3A工廠”。在2000年至2007年期間，穆迪共給予了4萬多項(xiàng)抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)3A評級。穆迪此項(xiàng)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入也因此從2000年的6億美元暴漲到2007年的22億美元。

2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，穆迪一直將希臘的A1評級保持到2009年底，這是穆迪評級體系中的第五高評級，導(dǎo)致相關(guān)指標(biāo)對歐債危機(jī)沒能起到預(yù)警作用。

穆迪對西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“偏愛”在美國身上體現(xiàn)得更為明顯。美國的次貸危機(jī)誘發(fā)了百年不遇的國際金融危機(jī)，美國政府以史無前例的擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，即便如此，穆迪依然給予其主權(quán)債務(wù)評級最高級別，給全球投資者提供錯(cuò)誤信號。

美國的主權(quán)債務(wù)數(shù)額占GDP比例遠(yuǎn)超國際公認(rèn)安全線是“家常便飯”。2011財(cái)政年度，美國聯(lián)邦政府預(yù)算赤字創(chuàng)下1．65萬億美元的歷史新高，占GDP的比例達(dá)10．9％，大大高于國際公認(rèn)的3％的警戒線。2012年整年，美國都籠罩在“財(cái)政懸崖”的陰影之下，是世界經(jīng)濟(jì)的巨大不穩(wěn)定因素。財(cái)政狀況惡化如此，美國主權(quán)債務(wù)評級的最高地位仍是“堅(jiān)如磐石”。

在國際金融危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)中，穆迪等信用評級機(jī)構(gòu)“權(quán)責(zé)”失衡、缺乏透明度、深度介入利益沖突等弊端充分暴露，引發(fā)種種質(zhì)疑，也削弱了其在國際金融市場的影響力。

此次穆迪將中國主權(quán)信用評級展望下調(diào)至“負(fù)面”，就未能發(fā)揮預(yù)期的影響。人民幣匯率保持平穩(wěn)、中國股市2日創(chuàng)下年內(nèi)最大單日漲幅、深受中國經(jīng)濟(jì)影響的亞太股市全線飄紅，都證明投資者對這一莫名其妙的下調(diào)評估并不買賬。

穆迪當(dāng)前仍是世界三大信用評級機(jī)構(gòu)之一，對于國際金融市場有著舉足輕重的影響，但如果其仍然習(xí)慣性奉行雙重標(biāo)準(zhǔn)、選擇性進(jìn)行評級，那么只會(huì)不斷透支其公信力和影響力，直至被淘汰出國際評級市場。