四大現(xiàn)象預(yù)示 供給側(cè)改革熱潮將起

制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的持續(xù)下滑，已成為倒逼供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提速的一個(gè)動(dòng)力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的2月份PMI從上個(gè)月的49.4下滑至49，連續(xù)7個(gè)月位于榮枯分界線之下。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI指數(shù)在最近6個(gè)月內(nèi)首次跌破榮枯線至49.9；中型企業(yè)PMI穩(wěn)定在49，而小型企業(yè)則創(chuàng)出44.4的歷史新低。

PMI的持續(xù)下滑說明供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革到了必須發(fā)力的時(shí)刻。目前，已經(jīng)有四個(gè)現(xiàn)象預(yù)示供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將進(jìn)入提速階段。

首先，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的貨幣金融環(huán)境已經(jīng)形成。2月29日晚間，央行出乎市場(chǎng)預(yù)料的決定自3月1日起普遍降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，再加上央行此前做出的中期流動(dòng)性安排，以及貨幣政策工具箱里為數(shù)眾多的備用工具，就構(gòu)成了一個(gè)足以支持供給側(cè)改革的貨幣金融環(huán)境。

其次，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策相繼落地。最近，相關(guān)部委連續(xù)出臺(tái)了降低房貸首付，調(diào)整契稅和營(yíng)業(yè)稅，以及上調(diào)住房公積金利率等一系列措施來幫助房地產(chǎn)行業(yè)去庫(kù)存。

在一季度就密集出臺(tái)相關(guān)政策，也足以說明供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已經(jīng)開始發(fā)力。往年相關(guān)政策的出臺(tái)實(shí)施一般都會(huì)安排在全國(guó)“兩會(huì)”之后，也就是二季度，而政策效果要到三季度才能顯現(xiàn)。但鑒于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，在一季度就祭出若干政策，可以有效保證國(guó)內(nèi)改革的需要，同時(shí)盡可能的抵消國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

第三，各部委開始合力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。2月14日，央行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》。意見的出臺(tái)就是要加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，突破工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨的融資難、融資貴瓶頸，推動(dòng)金融業(yè)增強(qiáng)服務(wù)能力，支持工業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

這份文件針對(duì)不同的工業(yè)行業(yè)的區(qū)別對(duì)待，重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域（戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)）作為未來產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，應(yīng)予以大力融資支持；而過剩行業(yè)領(lǐng)域（鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等）應(yīng)堅(jiān)決壓縮退出，淘汰過剩產(chǎn)能。意見注重保持各類融資方式的適當(dāng)“門檻”，著力形成優(yōu)勝劣汰的篩選機(jī)制，有利于促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置，為新常態(tài)下金融與工業(yè)共生共榮提供了明確的方向指引和有力的政策支撐。

第四，地方性的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方案開始落地。2月29日，廣東省政府正式印發(fā)《廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案（2016年—2018年）》以及去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五個(gè)行動(dòng)計(jì)劃。這是首個(gè)省級(jí)供給側(cè)改革總體方案，明確了廣東省三年內(nèi)“去降補(bǔ)”的時(shí)間表和路線圖。

在廣東省出臺(tái)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案的示范作用下，其他省份也將陸續(xù)出臺(tái)相似方案，全國(guó)將掀起供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的熱潮。

筆者以為，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革如火如荼的在全國(guó)展開之后，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼的作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能在上半年實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，資本外流和本幣貶值的壓力也會(huì)得到很大程度的釋放。屆時(shí)，人民幣資產(chǎn)基于堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面將有可能被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)而獲得全球資本的青睞。