張敬偉：不要讓反彈蒙蔽雙眼 全球油價(jià)恐尚未走出跌勢(shì)空間

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◎張敬偉

在前兩個(gè)交易日大幅上漲后，國(guó)際油價(jià)由于受到市場(chǎng)供過于求、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、美元走強(qiáng)等因素壓制，1月25日大跌5%。受此影響，紐約股市三大股指25日下跌；歐洲三大股指當(dāng)天也均以下跌報(bào)收；倫敦股市分析師認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)已成為2016年開年以來拖累市場(chǎng)的最主要因素。

多年來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾有“油價(jià)漲經(jīng)濟(jì)下滑，油價(jià)跌經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)”的說法。然而在低油價(jià)市場(chǎng)環(huán)境下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇，但動(dòng)力并不強(qiáng)勁。包括中國(guó)這樣的能源消費(fèi)大國(guó)，也未從低油價(jià)中獲得更多利好。相反，全球原油價(jià)格下跌意味著市場(chǎng)需求不足。更糟糕的是，一向只進(jìn)不出的美國(guó)也打破禁令，開始出口原油。

全球油價(jià)繼進(jìn)入“2時(shí)代”之后，就延續(xù)弱勢(shì)直到創(chuàng)下2003年以來的新低，其原因絕非偶然。市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，油價(jià)亦如此。雖然油價(jià)是否探底還未可知，但是從歐佩克國(guó)家的平均產(chǎn)油成本看，30美元左右的價(jià)格的確值得買入。

上周五油價(jià)上升也有這方面的因素。各方買家看到了油價(jià)探底的機(jī)會(huì)，因而趁低位補(bǔ)倉(cāng)，導(dǎo)致油價(jià)上漲。另一值得關(guān)注的現(xiàn)象是，整個(gè)北半球都迎來了大寒潮，從北美到中國(guó)再到歐洲，寒冬氣候增加了原油的消費(fèi)量，從而使油價(jià)上升。

原油市場(chǎng)是敏感的，只要供求關(guān)系發(fā)生微弱變化就會(huì)引發(fā)價(jià)格變化，從而傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，引發(fā)能源股價(jià)格的波動(dòng)?？梢钥隙ǖ氖牵袌?chǎng)面對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的下跌早就不堪其憂，所以一旦遇到利好就會(huì)應(yīng)聲而漲。

然而，這只是全球油價(jià)特殊情況下的波動(dòng)，全球油價(jià)尚未離開跌勢(shì)空間。

一是全球經(jīng)濟(jì)的基本面依然未能走出頹勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未帶動(dòng)主要經(jīng)濟(jì)體遠(yuǎn)離市場(chǎng)低迷。中國(guó)市場(chǎng)需求動(dòng)力不足，原油進(jìn)口主要是增加儲(chǔ)備。而且，中國(guó)在增加原油儲(chǔ)備的同時(shí)也增加了成品油的出口。進(jìn)出兩項(xiàng)配額政策都在放松，靠“中國(guó)胃口”提升全球油價(jià)是不可能的。日歐還在加大量化寬松政策，兩大經(jīng)濟(jì)體尚未實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，對(duì)于原油量?jī)r(jià)的提升力度有限。美國(guó)是原油消費(fèi)大國(guó)，現(xiàn)在也是原油輸出國(guó)，美國(guó)油頁(yè)巖資源探明儲(chǔ)量最多，技術(shù)最先進(jìn)。雖然開采成本高企，但在原油進(jìn)出方面美國(guó)擁有較大的自主權(quán)。

二是歐佩克的不減產(chǎn)政策并未改變。伊朗開始增加原油出口，按照該國(guó)計(jì)劃，近期每日增加出口50萬桶，未來幾個(gè)月內(nèi)再增加50萬桶出口。這意味著歐佩克不僅不減產(chǎn)，而且還增加了出口量。買方市場(chǎng)的格局沒有變，國(guó)際原油價(jià)格的低價(jià)時(shí)代還會(huì)維持下去。

三是歐佩克國(guó)家的不減產(chǎn)政策尚未達(dá)目的。全球原油價(jià)格下跌是經(jīng)濟(jì)下行使然，也是石油價(jià)格消耗戰(zhàn)的結(jié)果。各產(chǎn)油國(guó)都想爭(zhēng)奪全球油價(jià)的定價(jià)權(quán)，因而開始了一場(chǎng)競(jìng)相低價(jià)的消耗戰(zhàn)。以沙特為首的歐佩克國(guó)家產(chǎn)油成本低，因而不憚和俄羅斯、美國(guó)等國(guó)僵持?，F(xiàn)實(shí)是，雖然俄羅斯身陷危機(jī)，但還不至于破產(chǎn)，離開石油只是活得更艱難一些。而委內(nèi)瑞拉這樣的高度依賴原油國(guó)家，也忍受住了低油價(jià)時(shí)代的煎熬。即使美國(guó)油頁(yè)巖油田因?yàn)椴豢暗陀蛢r(jià)成本全部關(guān)井，但不會(huì)傷及這個(gè)超級(jí)大國(guó)的筋骨。美國(guó)不僅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而且成為原油輸出國(guó)?？梢?，歐佩克國(guó)家的石油政策并未奏效。

四是伴隨著新能源的開發(fā)，國(guó)際原油價(jià)格或很難回歸以往高位。因而，歐佩克國(guó)家利用產(chǎn)量、成本來獲得石油利益，效果不會(huì)好。當(dāng)務(wù)之急是，包括歐佩克在內(nèi)的產(chǎn)油國(guó)還需擺脫原油依賴，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多元化調(diào)整，使國(guó)家經(jīng)濟(jì)不放在原油“一個(gè)籃子里”。

低油價(jià)傷及的不僅是產(chǎn)油國(guó)的實(shí)際利益，還帶來了全球市場(chǎng)的挫折感。市場(chǎng)希望全球油價(jià)能夠走出跌勢(shì)空間，更希望全球經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)真正復(fù)蘇。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）