2016年資本市場(chǎng)改革關(guān)注四看點(diǎn)

2016年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議16、17日召開，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在會(huì)上發(fā)表講話，對(duì)去年股票市場(chǎng)異常波動(dòng)進(jìn)行了總結(jié)反思，并提出今年將以“深化改革、健全制度、加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)”作為總體要求，著重推進(jìn)多層次股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展、并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革、規(guī)范發(fā)展債市、穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展、擴(kuò)大市場(chǎng)雙向開放等工作。

肖鋼還著重闡述了彌補(bǔ)市場(chǎng)制度及監(jiān)管漏洞、進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管本位的工作部署。提出“把監(jiān)管制度規(guī)則立起來(lái)、嚴(yán)起來(lái)”，并著重強(qiáng)調(diào)了證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、上市公司、私募基金等市場(chǎng)主體應(yīng)切實(shí)履責(zé)，依法合規(guī)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。

資深專家認(rèn)為，此次監(jiān)管工作會(huì)議釋放出了三個(gè)明確的信號(hào)：

一是改革創(chuàng)新并不會(huì)因?yàn)楣墒挟惓２▌?dòng)而停滯或轉(zhuǎn)向，深化改革依然是市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)，注冊(cè)制、并購(gòu)重組、多層次股權(quán)市場(chǎng)、雙向開放等內(nèi)容又是重中之重；二是已暴露出的制度、監(jiān)管問(wèn)題將在今年受到重點(diǎn)關(guān)照，尤其杠桿融資、程序化交易、期市及跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易等方面的制度及監(jiān)管供給，將快速跟上；三是推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新的過(guò)程中，將更進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管、強(qiáng)化監(jiān)管回歸本位、強(qiáng)化嚴(yán)打、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控。

在此基礎(chǔ)上，2016年的市場(chǎng)改革發(fā)展將在股權(quán)市場(chǎng)改革、并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展、債市期市品種創(chuàng)新、市場(chǎng)雙向開放等方面呈現(xiàn)出四大看點(diǎn)。

看點(diǎn)一：股權(quán)市場(chǎng)改革“點(diǎn)面結(jié)合縱深雙擴(kuò)”

建設(shè)發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)一直是我國(guó)市場(chǎng)改革發(fā)展的重點(diǎn)。2016年，這項(xiàng)工作將呈現(xiàn)出“點(diǎn)面結(jié)合”的特征。

肖鋼表示，要研究制定股票發(fā)行注冊(cè)制改革的相關(guān)制度規(guī)則，做好啟動(dòng)改革的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作；進(jìn)一步發(fā)展壯大證券交易所主板，深入發(fā)展中小企業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板改革；建立上交所戰(zhàn)略新興板，加大對(duì)已跨越創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的支持力度。

同時(shí)，加快完善“新三板”制度規(guī)則體系，優(yōu)化投融資機(jī)制；規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，探索建立其與“新三板”的合作機(jī)制，引導(dǎo)適格私募投資基金等機(jī)構(gòu)投資者參與區(qū)域性市場(chǎng)；開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，建立符合股權(quán)眾籌特點(diǎn)的發(fā)行方式。

就此，專家分析認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)多層次股權(quán)市場(chǎng)的框架已經(jīng)建立，但市場(chǎng)發(fā)展的質(zhì)量、效率仍有提升空間。2016年股權(quán)市場(chǎng)的改革部署“點(diǎn)面結(jié)合”，將從縱深兩方面提升我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展水平。

所謂點(diǎn)，指股票公開發(fā)行注冊(cè)制改革扎實(shí)推進(jìn)，我國(guó)市場(chǎng)可望結(jié)束核準(zhǔn)時(shí)代進(jìn)入注冊(cè)時(shí)代；所謂面，則指場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)的層次都將進(jìn)一步豐富，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)將建立上交所戰(zhàn)略新興板，場(chǎng)外市場(chǎng)則包括新三板分層、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)與新三板建立合作機(jī)制等。在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)無(wú)論廣度、深度都將顯著增加，市場(chǎng)的融資及資源配置效率額也可望大大提升。

看點(diǎn)二：寬嚴(yán)并濟(jì)監(jiān)管并購(gòu)重組市場(chǎng)

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國(guó)企改革的深入推進(jìn)，上市公司并購(gòu)重組將發(fā)揮重要作用。在2016年的資本市場(chǎng)改革清單中，深入推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革也被提到了很靠前的位置。

肖鋼在監(jiān)管會(huì)上明確提出，將完善資本市場(chǎng)并購(gòu)重組機(jī)制，推動(dòng)消除跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制并購(gòu)重組的障礙，支持上市公司通過(guò)資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)投、吸收合并、整體上市等多種方式做優(yōu)做強(qiáng)；

深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步取消簡(jiǎn)化上市公司并購(gòu)重組行政許可，研究實(shí)行并購(gòu)重組股份協(xié)商定價(jià)，推動(dòng)擴(kuò)大并聯(lián)審批范圍，完善分行業(yè)審核，提高審核效率；

支持并購(gòu)重組方式創(chuàng)新，豐富并購(gòu)重組支付手段，研究出臺(tái)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等作為并購(gòu)重組支付方式的實(shí)施細(xì)則。

近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)不斷加大對(duì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組的制度供給，放寬審核條件，推出分行業(yè)審核、并聯(lián)審批等工作機(jī)制，并購(gòu)重組市場(chǎng)呈現(xiàn)出持續(xù)活躍的態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景下，通過(guò)資本市場(chǎng)整合資源更顯示出其成本低、效率高的魅力，將推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展作為重點(diǎn)工作提出，并進(jìn)一步放寬審核、豐富方式為重組提供便利，也反映出監(jiān)管部門大力支持并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展的用心。

優(yōu)化機(jī)制、放寬審核的同時(shí)，此次監(jiān)管會(huì)上也著重提出將密切關(guān)注并購(gòu)重組中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、問(wèn)題和矛盾，及時(shí)制定應(yīng)對(duì)預(yù)案和措施。

針對(duì)市場(chǎng)上時(shí)有出現(xiàn)的“忽悠式”重組、“跟風(fēng)式”重組、虛假重組等情況，證監(jiān)會(huì)將加大檢查和監(jiān)管，并嚴(yán)厲打擊利用并購(gòu)重組進(jìn)行內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、利益輸送等違法違規(guī)活動(dòng)。

看點(diǎn)三：債市期市創(chuàng)新品種規(guī)范發(fā)展

債券融資是直接融資的重要構(gòu)成部分，在持續(xù)推進(jìn)提高直接融資比重的背景下，債市發(fā)展被提到了重要位置、面臨難得的發(fā)展機(jī)遇期。

根據(jù)監(jiān)管會(huì)的工作部署，2016年我國(guó)市場(chǎng)將研究發(fā)展綠色債券、可續(xù)期債券、高收益?zhèn)晚?xiàng)目收益?zhèn)?，增加債券品種，發(fā)展可轉(zhuǎn)換債、可交換債等股債結(jié)合品種。

同時(shí)，發(fā)展企業(yè)資產(chǎn)證券化，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，研究推出房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。

除債券市場(chǎng)外，在原油期貨這一戰(zhàn)略性期貨品種的引領(lǐng)下，期貨市場(chǎng)的各類創(chuàng)新也同樣值得期待。

據(jù)悉，除做好原油等戰(zhàn)略性期貨品種的上市工作，證監(jiān)會(huì)還將完善股票期權(quán)試點(diǎn)，推進(jìn)白糖、豆粕農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)試點(diǎn)，加大對(duì)商品指數(shù)期貨、利率及外匯期貨研發(fā)力度，穩(wěn)步推進(jìn)“期貨+保險(xiǎn)”、“糧食銀行”、“基差報(bào)價(jià)”、“庫(kù)存管理”等創(chuàng)新試點(diǎn)，研究論證碳排放權(quán)期貨交易等工作列入了期市發(fā)展的工作清單。

創(chuàng)新是市場(chǎng)發(fā)展的一端，風(fēng)險(xiǎn)防控則是市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行重要的另一端。

在研究推出一系列新品種、新服務(wù)的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)也將強(qiáng)化現(xiàn)有期貨市場(chǎng)的交易管理及跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易管理。

包括將制定實(shí)控關(guān)系賬戶管理細(xì)則和異常交易監(jiān)管規(guī)則，合理控制股指期貨交易持倉(cāng)比例和期現(xiàn)成交比例，抑制過(guò)度投機(jī)。同時(shí)建立期貨與現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、公募與私募等多層次資本市場(chǎng)的統(tǒng)一賬戶體系，實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易行為的統(tǒng)一識(shí)別和監(jiān)控。加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)之間、境內(nèi)外資本市場(chǎng)之間“共振”影響的評(píng)估研判。

看點(diǎn)四：資本市場(chǎng)雙向開放亮點(diǎn)不斷

在QFII、QDII制度施行多年的基礎(chǔ)上，滬港通試點(diǎn)的推出使我國(guó)資放“升級(jí)版”，下一階段，深港通、滬倫通、自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)、合資證券基金金融機(jī)構(gòu)設(shè)立等等業(yè)務(wù)已進(jìn)入決策層視野，我國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)大雙向開放仍將亮點(diǎn)不斷。

肖鋼在監(jiān)管會(huì)上提出，今年將進(jìn)一步拓寬境內(nèi)企業(yè)境外上市融資渠道，研究解決H股全流通問(wèn)題；完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度，逐步放寬投資額度；推動(dòng)A股納入國(guó)際知名指數(shù)，引導(dǎo)境外主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金、被動(dòng)指數(shù)基金等長(zhǎng)期資金加大境內(nèi)投資力度。

將啟動(dòng)深港通，完善滬港通，研究滬倫通；推進(jìn)自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)，吸引境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)QFII、RQFII、滬港通和自由貿(mào)易賬戶等多種渠道參與交易所債券市場(chǎng)。

還將推動(dòng)港資、澳資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立合資證券、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)；支持證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)境外子公司的發(fā)展；深入推進(jìn)內(nèi)地與香港基金互認(rèn)，穩(wěn)步推進(jìn)香港互認(rèn)基金在內(nèi)地注冊(cè)。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，近年來(lái)我國(guó)市場(chǎng)有條不紊擴(kuò)大開放程度，雙向開放的步伐穩(wěn)定、堅(jiān)實(shí)，取得了良好效果。

“加強(qiáng)與國(guó)際市場(chǎng)的溝通，既有利于我國(guó)市場(chǎng)廣泛學(xué)習(xí)境外經(jīng)驗(yàn)、與國(guó)際接軌，加強(qiáng)自身的發(fā)展能力和水平，也有利于倒逼我國(guó)市場(chǎng)推進(jìn)市場(chǎng)化改革，有利于為境內(nèi)居民投資理財(cái)拓寬渠道。”上述專家表示，深港通準(zhǔn)備、滬倫通研究、吸引境外機(jī)構(gòu)投資者參與交易所債市、內(nèi)地香港基金互認(rèn)等工作的不斷推進(jìn)，將在溝通境內(nèi)外資本、優(yōu)化制度供給、提升我國(guó)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、提高市場(chǎng)配置效率等方面不斷起到推動(dòng)作用。(馬婧妤)

編輯：杜宇 審核：劉小英 終審：靳水平