新世界中國私有化改“全面收購”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈麗娟     

每經(jīng)記者 賈麗娟  

傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的新世界中國（00917，HK）私有化消息終于得到確認(rèn)。1月6日早間，新世界中國與母公司新世界發(fā)展（00017，HK）發(fā)布聯(lián)合公告，宣布將以213.17億~214.54億港元的代價(jià)，再啟新世界中國的私有化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已經(jīng)是新世界中國兩年內(nèi)第二次啟動私有化，不過此次的方案與上次大為不同。

時隔近兩年再提私有化

繼物美商業(yè)（01025，HK）私有化之后，新世界中國也向市場表達(dá)了私有化的意向。

1月4日，新世界中國及新世界發(fā)展雙雙停牌。短短兩日后的1月6日，兩者便發(fā)布聯(lián)合公告稱，要約人（新世界發(fā)展的全資子公司）有意做出一項(xiàng)自愿有條件現(xiàn)金要約，以每股7.8港元的價(jià)格，收購新世界中國的所有已發(fā)行股份并注銷后者所有未行使的購股權(quán)。消息一出，新世界中國股價(jià)大幅跳空高開，截至收盤上漲20.61%，報(bào)7.49港元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已經(jīng)是兩年之內(nèi)，新世界中國第二次提出私有化意向。上一次是在2014年3月，當(dāng)時的方案是：以“協(xié)議安排”的方式，按每股6.8港元的價(jià)格將新世界中國私有化。這一價(jià)格較當(dāng)時5.14港元的股價(jià)溢價(jià)32.3%，較公司當(dāng)時每股凈資產(chǎn)6.68港元溢價(jià)約1.8%。當(dāng)時的公告中稱，6.8港元的要約價(jià)將“不會上調(diào)”。如果按照這一價(jià)格發(fā)起要約，最終私有化的代價(jià)約為186億港元。

為了促進(jìn)計(jì)劃順利實(shí)施，母公司新世界發(fā)展還提出了“三供一”的供股計(jì)劃，以6.2港元的供股價(jià)（較當(dāng)時停牌前收報(bào)價(jià)折讓36.3%），發(fā)行21.48億~22.56億股。供股所得的款項(xiàng)約為131.14億港元，將用來償還私有化新世界中國時可能的負(fù)債。這一舉動導(dǎo)致新世界發(fā)展的股價(jià)隨后大跌15%。

但該計(jì)劃最終未能成行。雖然持有市值達(dá)99.84%的股東均贊成私有化，但由于公司注冊于開曼群島，私有化需要“數(shù)人頭”，不論持股市值多少，只要反對的人數(shù)達(dá)到一定比例便不能成行。因此，持股總數(shù)不到1%，但持有反對意見的約400名小股東，使得新世界中國上百億港元的私有化計(jì)劃告吹。私有化遭否決后，新世界中國的股價(jià)隨后大跌17%。

“全面收購”避開數(shù)人頭

一般來說，私有化可以采取傳統(tǒng)的全面收購，也可以選擇協(xié)議收購方式。由于前者門檻較高，需要至少持股比例90%以上的股東同意，因此協(xié)議收購成了大多數(shù)公司采取的方式。這種方式通常需要滿足兩個條件：按所持股份價(jià)值計(jì)算，贊成收購計(jì)劃的股東達(dá)到75%；按人數(shù)計(jì)算，贊成收購計(jì)劃的股東人數(shù)過半數(shù)，俗稱“數(shù)人頭”。這種做法在海外市場也很常見。

不過，港股市場已不止一家公司的私有化方案倒在了“數(shù)人頭”上。前有著名的電訊盈科（00008，HK），由于香港證監(jiān)會指證大股東在人頭數(shù)上作弊，私有化方案泡湯；后有恒盛地產(chǎn)（00845，HK），58名贊成股東盡管占股比例多達(dá)96.92%，但在法院會議上仍被占股僅3.08%的62名反對股東擊敗。

新世界中國的上一次私有化，同樣兵敗于此。但新世界中國的控制人鄭氏家族顯然不會輕易放棄。這次提出的方案與上次相比，有很大變化。

首先是價(jià)格。此次要約價(jià)為7.8港元，較停牌前的6.21港元溢價(jià)約25.6%，較凈資產(chǎn)6.995港元溢價(jià)約11.5%。相比上一次6.8港元的要約價(jià)，此次價(jià)格算得上有誠意。有港股投資者表示，“鄭家出手豪爽，這個價(jià)格已經(jīng)基本能解放歷史上所有人了。”按照這個價(jià)格，私有化的代價(jià)約為213.17億港元。

其次是收購方式。此次私有化采取了“全面收購”的方式，而非上次采用的“協(xié)議安排”方式。雖然全面收購需要持股市值超過90%的股東接納要約，但從上次的經(jīng)驗(yàn)來看，這一比例并不難達(dá)到。聯(lián)合公告指出，如果在4個月內(nèi)收到不少于90%的要約股份，以及不少于90%無利害關(guān)系的新世界中國股份的有效接納，新世界中國的私有化將宣告成功，并從港交所退市。

第一上海首席策略師葉尚志對記者表示，此次私有化價(jià)格雖然提高，但成功的概率也只能是50%。“現(xiàn)在內(nèi)地的政策對房地產(chǎn)業(yè)是正面利好，投資者可能會希望得到更高的價(jià)格。”