證金公司董事長呼吁加強程序化交易監(jiān)管

A股程序化交易中低頻策略占比超五成

“從微觀層面看，量化金融產(chǎn)品雖然只是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，但到宏觀層面則可能產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，必須循序漸進發(fā)展，需要加強對量化金融產(chǎn)品程序化交易的監(jiān)管。”12月6日，中國證券金融公司董事長聶慶平公開表示。

當(dāng)日，聶慶平在北京舉行的“全球量化金融峰會2015”上提出上述觀點。此次峰會由清華五道口《清華金融評論》和量化全球（北京）科技有限公司聯(lián)合主辦。

聶慶平就量化金融交易方式在我國資本市場的發(fā)展狀況、存在的問題和未來發(fā)展方向發(fā)表了主旨演講。他指出，量化金融產(chǎn)品和交易在我國產(chǎn)生與發(fā)展的時間并不長，但在今年6月份、7月份的股市異常波動中扮演了比較重要的角色，近期滬深交易所和中金所發(fā)布了程序化交易實施細則征求意見稿，也引起市場對量化金融交易發(fā)展方向的關(guān)注。

監(jiān)管層最新消息顯示，證監(jiān)會副主席李超近日在出席第十一屆中國（深圳）國際期貨大會時明確表示，將借鑒國際市場程序化交易監(jiān)管經(jīng)驗，研究制定《證券期貨市場程序化交易管理辦法》，并指導(dǎo)期貨交易所制定配套實施細則。

聶慶平認為，結(jié)合我國資本市場發(fā)展實際，認真總結(jié)和研究量化金融發(fā)展問題，無疑對加強金融監(jiān)管，完善我國資本市場健康發(fā)展，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有重要意義。

聶慶平從三各方面進行了闡述。一是量化金融產(chǎn)品和交易是金融市場充分競爭條件下為尋求價格的技術(shù)性差異而衍生出來的細分市場，應(yīng)該是成熟市場的金融創(chuàng)新，量化金融創(chuàng)新發(fā)展，需要審慎重視標的選擇和創(chuàng)新次序。在今年我國股市異常波動中，部分境外投機者運用高頻交易能夠謀取巨額交易價差，說明我國資本市場量化交易還存在較大的機制缺陷和監(jiān)管缺陷。

二是堅持場內(nèi)化、集中化原則，穩(wěn)妥發(fā)展量化金融產(chǎn)品。2008年國際金融危機后，G20集團大力推動場外衍生品標準化、交易所平臺交易、中央交易對手集中清算等，實現(xiàn)場外創(chuàng)新產(chǎn)品場內(nèi)化。前段時期，我國場外配資和P2P配資膨脹化發(fā)展，實際上同樣處在一個監(jiān)管真空的狀態(tài)，缺乏數(shù)據(jù)統(tǒng)計和風(fēng)險監(jiān)測，監(jiān)管部門無法準確掌握情況，造成了被動。

“可見，對于我國市場而言，更需要將場外缺乏信息統(tǒng)計和監(jiān)管的金融創(chuàng)新活動，逐步規(guī)范引導(dǎo)實現(xiàn)場內(nèi)化，在場內(nèi)交易和規(guī)范發(fā)展，達到市場需求與風(fēng)險控制的綜合平衡。”聶慶平坦言。

三是加強對量化金融產(chǎn)品程序化交易的監(jiān)管。據(jù)統(tǒng)計，在我國資本市場上程序化交易策略占比分別為：中低頻策略占54%、阿爾法策略占26%、事件策略占8%、套利策略占7%、高頻策略占5%。從國外經(jīng)驗看，必須加強對程序化交易的監(jiān)管。

“我國股指期貨市場發(fā)展需要把量化交易的門檻、交易商的注冊、交易主機托管和系統(tǒng)接入、量化交易的信息披露和量化交易的集中統(tǒng)計監(jiān)測納入到監(jiān)管范圍，以保障市場交易公平有序，中小投資者利益得到保護。”聶慶平強調(diào)。（左永剛）