“四大用戶”需求全線下滑 有色金屬存兩大隱憂

每經編輯 每經記者 劉燦邦    

有色金屬市場價格持續(xù)下跌，日前，有消息指出，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會正要求監(jiān)管層調查有色金屬市場“惡意做空”。對此，有行業(yè)分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，由于期貨市場既可做多亦可做空，在目前需求低迷的情況下，做空者亦有理由持續(xù)做空，難言是否為“惡意做空”。

以銅為例，目前需求量持續(xù)下滑，但是供給量卻仍在高位，供需上的矛盾對銅價的長遠走勢更具決定意義。一位券商人士告訴記者，除了供需影響外，國際銅價目前還面臨兩大因素，一是美元指數(shù)上漲的預期，二是經濟結構調整的影響，這兩點都將造成銅價持續(xù)弱勢。

銅需求未見好轉

市場經濟中，最基本的就是供需關系。據(jù)國際銅業(yè)研究小組今年八月份公布的數(shù)據(jù)來看，2015年8月份全球精煉銅的市場供應過剩量是81000噸，而2014年同期則是供應短缺46萬噸。

卓創(chuàng)資訊分析師李曉蓓認為，導致供給變化的因素既有來自需求端的，也有來自供應端的。一方面從全球來看，銅的供給是過剩的，從國際銅礦產出來說，已經達到一個集中爆發(fā)期，2013年~ 2018年國際銅礦產出量將會是非常大的；另一方面，近年來全球經濟普遍不好，特別是美國經濟進入2015年之后才出現(xiàn)緩慢復蘇的跡象，這些都導致銅礦需求持續(xù)低迷。

值得注意的是，中國對于銅的需求量約占全球總需求量的45%~46%，因此中國舉足輕重。一般而言，銅的下游需求主要集中在電力、家電、汽車及房地產幾個行業(yè)，其中，電力是銅需求量最大的一塊。李曉蓓告訴記者，2015年電網基本建設投資完成額度大幅回落，電力行業(yè)的用銅量肯定是下滑的，而受消費需求疲軟影響，家電行業(yè)的用銅量已經連續(xù)6個月下滑，并且未來家電行業(yè)依舊不太樂觀，用銅量估計會繼續(xù)下滑。

“從8、9、10月份的數(shù)據(jù)來看，汽車銷量環(huán)比出現(xiàn)小幅上漲，但是和2014年同期汽車銷量相比依舊是下滑的；房地產方面，新開工面積及竣工面積在2015年都出現(xiàn)大幅回落，折算成用銅量也是處在負增長的狀態(tài)?！崩顣暂碚f。

李曉蓓表示，突發(fā)性的因素，包括自然因素（例如災害）、人為因素（例如局部戰(zhàn)爭）都會引發(fā)短期市場的避險情緒，使銅、黃金等有色金屬價格受到提振，“但從長遠來看，還是供需決定價格走勢?！?/p>

有色市場存兩大隱憂

事實上，受到限產消息影響，不同金屬價格都出現(xiàn)了5%~10%的不同幅度反彈，不過對于反彈能否持續(xù)，上述券商人士表示并不樂觀。特別是當前有色金屬市場面臨兩個大背景，其中之一就是美元指數(shù)上漲的預期。

“我們此前預測美聯(lián)儲會在12月份加息，但是目前看這種概率是比較低的，不過加息預期猶存，從美元指數(shù)四十年周期來看，美元指數(shù)在加息周期之前會有第一波上漲，其后會繼續(xù)有第二次的上漲，直到加息的最后時期美元指數(shù)會達到一個周期性頂部?！痹撊倘耸勘硎?，或許有人認為美元指數(shù)突破100之后就不會再漲了，但是從加息過程來看美元指數(shù)此次上漲并沒有結束。

事實上，用銅和黃金去跟美元做相關性分析，在美元大的上漲周期里，基本金屬的價格即便有反彈，也都是階段性反彈，幅度非常小?！伴L期以來，美元指數(shù)對銅價會形成一個壓制作用，現(xiàn)在美元指數(shù)破百，并且高位震蕩，這個是時候國際銅價肯定是受壓的，只要美元指數(shù)上漲就對應著銅價的下跌?！崩顣暂碚f。

除了美元指數(shù)的因素以外，在多位分析人士看來，世界各國的宏觀經濟運行情況也對銅價具有比較重要的影響。上述券商人士指出，歷次美元上漲周期都對應全球經濟，特別是外圍經濟相對低迷的時期，“在1996年~2001年美元上漲周期時，中國正處在一個結構化改革的時期，那時候中國商品需求比較低，但是結構改革之后，逐步由輕工業(yè)向重工業(yè)過渡，這也直接導致2002年~ 2007年中國需求真正爆發(fā)?！辈贿^目前，中國正在進行新的一輪經濟結構調整，從重工業(yè)向服務業(yè)轉型，這種結構變化致使對大宗商品的需求越來越小。