制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低 連破榮枯線凸顯供給側(cè)改革緊迫性

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

時間行至今年最后一個月，但經(jīng)濟運行壓力并未隨時間推移有所緩解。

12月1日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）發(fā)布的信息顯示，2015年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，比上月回落0.2個百分點，創(chuàng)下年內(nèi)新低。這也是中國經(jīng)濟先行指標連續(xù)第四個月位于榮枯線之下，并創(chuàng)下了2012年8月以來的新低。

交行首席經(jīng)濟學家連平告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，制造業(yè)PMI連續(xù)4個月低于榮枯線，且呈下降態(tài)勢，顯示當前我國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換和去過剩產(chǎn)能過程漫長，加之外需尚未明顯改善，制造業(yè)企業(yè)特別是中小企業(yè)仍面臨較大經(jīng)營壓力。

內(nèi)需和外需均顯疲軟

交行報告分析稱，11月制造業(yè)PMI五大分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，環(huán)比降低0.3個百分點，表明當前制造業(yè)仍承受較大壓力。其中，原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)分別為47.1%和47.6%，環(huán)比分別微跌0.1和0.2個百分點，也印證了生產(chǎn)指數(shù)的弱勢。

CFLP分析師陳中濤認為，傳統(tǒng)行業(yè)、高耗能行業(yè)降幅擴大是制造業(yè)整體小幅下行波動的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，高耗能行業(yè)PMI指數(shù)較上月下降近2個百分點，低于制造業(yè)整體水平7個百分點以上。非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)降幅較為明顯，分別為5.9和3.2個百分點。紡織業(yè)下降3.4個百分點，石油加工及煉焦業(yè)下降7.6個百分點。

更為關(guān)鍵的是，被視作先行指標的新訂單指數(shù)為49.8%，環(huán)比下降0.5個百分點，且降幅比同步指標生產(chǎn)指數(shù)更大。

“這預(yù)示今后一段時間市場需求或進一步趨弱，制造業(yè)PMI還將面臨更大的下行壓力。”連平表示，供應(yīng)商配送時間指數(shù)與上月持平，為53.6%，但作為逆指標，其超出榮枯線表明制造業(yè)整體活躍度不高。

內(nèi)需不振，外需同樣不給力。11月出口訂單指數(shù)環(huán)比下降1個百分點，至46.4%，顯示歐美季節(jié)性需求帶來的出口提振效應(yīng)已經(jīng)結(jié)束。其他數(shù)據(jù)也可佐證這點：外貿(mào)出口先導指數(shù)在經(jīng)歷9月的短暫休整后，10月繼續(xù)下滑，重續(xù)2月以來的連跌勢頭；11月波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）從月初的706點跌至下旬的546點，跌幅高達160點。

從企業(yè)角度看，則呈現(xiàn)明顯的冷暖不均，大企業(yè)仍在50%榮枯線之上，但中小企低迷。

“臨近年底，小企業(yè)接單更為困難，新訂單指數(shù)下降4個百分點，降至41.7%，為近年來最低點。新訂單急劇下滑，生產(chǎn)活動進一步收縮，生產(chǎn)指數(shù)下降2.2個百分點，降至44.8%。”陳中濤表示，小企業(yè)預(yù)期下滑，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)下降7.6個百分點。小企業(yè)本身具有波動較大的特點，但11月份波動幅度明顯擴大，意味著小企業(yè)壓力有所增加。

需政策持續(xù)發(fā)力

今年以來，貨幣政策總體寬松，財政支出進度加快，基礎(chǔ)設(shè)施投資力度加大，投資資金來源多元化，大批穩(wěn)增長投資項目落實對大型企業(yè)生產(chǎn)帶動較為明顯。

連平認為，中小企業(yè)PMI低于榮枯線并且仍在下降，表明經(jīng)營狀況尚未得到明顯改善，支撐反彈的力量仍然偏弱，需進一步加大政策支持力度。

目前，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整開始進入震蕩期，一些問題已經(jīng)充分暴露。法國興業(yè)銀行就指出，中國11月份PMI數(shù)據(jù)增添了工業(yè)領(lǐng)域供應(yīng)面改革的緊迫性。在工業(yè)領(lǐng)域，資本錯配、不良資產(chǎn)的增長若隱若現(xiàn)，且生產(chǎn)力動能不足是最緊迫的經(jīng)濟問題。

其中，“僵尸企業(yè)”在最近一年來被高層頻繁提及，其主要指那些無望恢復(fù)生氣，但由于獲得放貸者或政府支持而免于倒閉的負債企業(yè)。

在十八屆五中全會后的首次國務(wù)院常務(wù)會會議上，處置“僵尸企業(yè)”是重要議題之一，并首提“僵尸企業(yè)”退出市場。這又與當下的熱詞供給側(cè)改革密不可分，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、降低融資成本以及加大減稅力度是題中之義。

陳中濤分析稱，當前制造業(yè)處在分化調(diào)整階段，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加快調(diào)整，新興產(chǎn)業(yè)在孕育中成長。目前，宏觀調(diào)控應(yīng)由需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革，在原有增長機制和主導產(chǎn)業(yè)衰退的同時，加快培育影響面廣、帶動作用強的新主導產(chǎn)業(yè)，釋放潛在供給增長潛力。

發(fā)改委主任徐紹史最近撰文亦提到，要堅持需求管理和供給管理并重，把產(chǎn)業(yè)政策和競爭政策有機結(jié)合起來，大膽探索創(chuàng)新政策工具，盤活存量、用好增量，有保有壓、有扶有控。

清華大學經(jīng)管學院副院長、央行貨幣政策委員會委員白重恩認為，“十三五”期間可降低企業(yè)社保繳費負擔，讓部分國有資本劃撥至社保資金，“十三五”期間面臨最大的挑戰(zhàn)是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，需要讓“僵尸企業(yè)”退出市場，避免惡性循環(huán)。

在2015騰訊財經(jīng)年會上，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈也表示，社會不良債務(wù)和不良資產(chǎn)的存在減少資金供給，高消耗部門、產(chǎn)能過剩部門和“僵尸企業(yè)”占用了不少存量資金，并繼續(xù)吸納新增資金。按市場規(guī)則出清無效企業(yè)，才能提高市場運行效率。