易憲容：人民幣納入SDR有利于推進(jìn)金融市場(chǎng)改革

每經(jīng)編輯 易憲容    

◎易憲容

IMF總裁拉加德最近在秘魯利馬舉行的2015年IMF和世界銀行秋季年會(huì)上透露，將在不久的將來(lái)公布人民幣是否被納入SDR貨幣籃子。按安排，IMF董事會(huì)將于11月正式討論是否將人民幣納入SDR貨幣籃子，而根據(jù)就是IMF向董事會(huì)提交的有關(guān)技術(shù)評(píng)估報(bào)告。

對(duì)于IMF技術(shù)審查，人民幣是否納入SDR貨幣籃子要滿足兩大要件。一是截至檢討結(jié)果生效前的5年間，商品和服務(wù)出口值是否為全球最大之一。二是人民幣要符合IMF的貨幣自由使用標(biāo)準(zhǔn)，即廣泛運(yùn)用國(guó)際支付及在主要外匯市場(chǎng)上廣泛的交易程度。具體可分為四個(gè)指標(biāo)：在IMF全球官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成中的占比；國(guó)際清算銀行國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債即跨境存款統(tǒng)計(jì)；BIS國(guó)際債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)；BIS全球外匯市場(chǎng)交易統(tǒng)計(jì)。

對(duì)于第一要件，目前中國(guó)基本上能夠滿足IMF的審查。但2010年IMF技術(shù)審查時(shí)，由于人民幣在第二要件的第一項(xiàng)及第四項(xiàng)指標(biāo)較弱而沒(méi)有通過(guò)。

為了滿足這些技術(shù)性標(biāo)準(zhǔn)，今年以來(lái)，中國(guó)政府采取了一系列的改革。

今年8月的新匯改，一方面是為了校正人民幣現(xiàn)匯價(jià)與中間價(jià)的偏離，但另一方面也推動(dòng)了人民幣匯率形成機(jī)制由市場(chǎng)因素所決定，提高其市場(chǎng)化的程度。

盡管這次新匯改或人民幣匯率的貶值對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)造成一定影響，但是這正好說(shuō)明了當(dāng)前人民幣對(duì)全球市場(chǎng)的影響力。所以，為了實(shí)現(xiàn)今年人民幣納入SDR，最近中國(guó)央行推出了一系列措施。人民幣納入SDR正在大沖刺。

據(jù)外電報(bào)道，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將在下周訪問(wèn)英國(guó)時(shí)，宣布中國(guó)將在倫敦發(fā)行人民幣政府債券。這是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，中國(guó)開(kāi)辟主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)的首個(gè)海外金融中心。同時(shí)，有消息指出，中國(guó)央行或先在倫敦發(fā)行一些短期債務(wù)，奠定基礎(chǔ)后，中國(guó)在倫敦發(fā)行的首批離岸人民幣國(guó)債將排隊(duì)進(jìn)入發(fā)行程序。

同時(shí)，近期央行計(jì)劃將銀行間外匯交易時(shí)段從下午4點(diǎn)30分延長(zhǎng)至晚上11點(diǎn)30分。主要目的是覆蓋歐洲交易時(shí)段，基本上可與倫敦銜接，方便境外參與者進(jìn)入市場(chǎng)，從而為人民幣爭(zhēng)取納入SDR貨幣籃子鋪路。

10月8日，央行宣布人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）上線運(yùn)行。它是人民幣國(guó)際化的新臺(tái)階。同時(shí)，央行也宣布正式采取IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)。這有利于提高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的透明度、可靠性和國(guó)際可比性，有助于人民幣納入SDR的技術(shù)評(píng)估。

此外，央行最近也逐步放寬了境外商業(yè)銀行在中國(guó)發(fā)行人民幣債券的限制，這是有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)開(kāi)放的重要表現(xiàn)，對(duì)人民幣納入SDR起到重要的推進(jìn)作用。

人民幣納入SDR貨幣籃子，不僅是對(duì)中國(guó)全球經(jīng)濟(jì)金融地位不斷上升的認(rèn)可，也能讓更多的國(guó)家將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，加速人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

更為重要的是，如果在當(dāng)前的條件下人民幣納入SDR，也就意味著在人民幣在沒(méi)有完全自由可兌換、資本項(xiàng)沒(méi)有完全放開(kāi)的情況下，IMF正式為人民幣作為國(guó)際貨幣背書(shū)，全面提高人民幣的信用。

這不僅掃除了全球各國(guó)央行持有人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的技術(shù)障礙，也增強(qiáng)了人民幣在跨境交易和投資結(jié)算等方面的地位，有利于降低中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的融資成本，推進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)改革，而且也能減少要求人民幣完全自由可兌換后納入SDR可能受到的國(guó)際市場(chǎng)沖擊。

按照1994年的規(guī)劃，中國(guó)資本項(xiàng)開(kāi)放及人民幣可自由兌換應(yīng)該是在1997年完成，但是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，政府改變了規(guī)劃。直到18年后，這兩個(gè)方面進(jìn)展仍然很慢。根本原因就在于政府對(duì)資本項(xiàng)完全開(kāi)放、人民幣完全自由可兌換會(huì)受到外部多大沖擊、結(jié)果如何沒(méi)底。在當(dāng)前的條件下，人民幣納入SDR，既可成為認(rèn)可的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，同時(shí)政府又對(duì)人民幣匯率有主導(dǎo)權(quán)和可控權(quán)。

如果人民幣能夠成功納入SDR，不僅國(guó)內(nèi)民眾手中持有的人民幣信用更高了，更有利于國(guó)人的資產(chǎn)全球配置。

（作者為中國(guó)社科院金融所研究員）