桂浩明：后市不宜過度樂觀

國慶長假后，滬深股市連續(xù)4個交易日上漲，累計最大漲幅達到8.71%，并且在形態(tài)上突破了自8月下旬以來所形成的平臺整理格局。股諺說：“三根陽線改變觀念”，現(xiàn)在日線已經(jīng)四連陽了，它能夠改變什么呢？

這四條陽線是怎么形成的呢？國慶長假期間，海外股市大漲。就在9月的中下旬，滬深股市有過幾次反彈，但都因為歐美股市大跌，結(jié)果次日反彈就無從延續(xù)，因此給人一種海外市場疲弱并影響境內(nèi)市場的印象。現(xiàn)在海外市場走強了，這就給了境內(nèi)股市向上拉動的作用。應(yīng)該承認(rèn)，節(jié)后前兩個交易日股市的上漲，境外市場大漲的因素起了不小的作用。而到了節(jié)后第3個交易日，央行出臺了在部分地區(qū)推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點的文件，這本身只是其完善抵押品制度的一種措施，其意義在于增加對流動性工具的支持，應(yīng)對由于外匯占款下降等所帶來資金緊張局面。但此舉卻被誤讀為是中國版QE，有人甚至還計算出由此將釋放出7萬億元的流動性。于是，很多投資者受到鼓舞，股市又一次強勁上行。客觀而言，節(jié)后股市連漲3天，其中并沒有多少來自基本面的因素，更多源于外界的推動以及對信息的誤判。應(yīng)該指出的是，當(dāng)外部因素被弱化、信息誤判被澄清以后，股市走向就很值得關(guān)注了。特別是周一下午，大盤遭遇了程式化拋壓的集中打擊，雖然涉及股票數(shù)量不算多，但影響很大，這就給股市的未來運行增添了更多不確定性。于是，人們看到節(jié)后第4個交易日，股市就出現(xiàn)了調(diào)整，幾經(jīng)反復(fù)，最后總算微漲0.17%，最終形成了四連陽格局。只是，加上這條縮量的小陽線，總共由這4條陽線所構(gòu)成的組合，并沒有能夠營造出大盤持續(xù)強勢上行的氛圍，投資者自然也無法因為這4條陽線的出現(xiàn)而完全改變對市場的看法，形成單邊做多思維。

這其實也容易理解，畢竟現(xiàn)在實體經(jīng)濟狀況還很嚴(yán)峻，在股市降杠桿、流動性狀況趨于正常之后，走勢更多會向基本面回歸。在這樣的背景下，要走出一輪很大的上漲行情是不現(xiàn)實的。而時下之所以能夠有一定的反彈，一方面因為前期超跌后積累了一定的反彈能量，另一方面則是月線四連陰之后，投資者普遍有做反彈的意愿，人心思漲，于是周邊市場的上漲等就成為行情啟動的契機，似是而非的消息也被市場從利好的角度理解。但是，所有這些都不能改變行情的運行趨勢。就目前而言，大盤還是處于大箱體運行格局中，只是從以前偏安于箱體下方開始向上方運行。但要有效突破箱體的頂部，也就是60天均線所在的3500點一線，至少在目前可能性并不大。幾天下來，市場格局也是從普漲向結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)化，這也從另一個層面表明，市場不具備整體性上漲的基本條件，而成交量無法進一步放大，又從另一個角度為此作出了一個注解。

本周二收盤時，股市還處于3300點下方，綜合盤面情況，可以判斷后市還有上漲余地，但空間不會很大。行情進一步好轉(zhuǎn)，需要基本面以及政策面等多種因素的共同作用，僅靠超跌反彈所聚集的能量，恐怕還是不夠的。