2015-10-14 00:28:15
◎朱振鑫、張瑜
10月13日,海關(guān)總署發(fā)布統(tǒng)計快訊,9月全國進(jìn)出口總值為2.22萬億元,其中出口總值1.3萬億元,同比減少1.1%;進(jìn)口總值9240億元,同比減少17.7%;貿(mào)易順差3762億元。
9月出口跌幅收窄,一方面可能與人民幣貶值有關(guān)。8月11日人民幣匯率中間價形成機制開始改革之后,人民幣貶值幅度一度接近5%,企業(yè)可能加快出口交貨、履行合同,導(dǎo)致人民幣計價的出口跌幅明顯收窄。
另一方面可能與國內(nèi)一系列穩(wěn)外貿(mào)措施以及“一帶一路”項目的逐步落地有關(guān)。全球需求并未看到明顯改善,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體發(fā)展的步伐受美聯(lián)儲加息預(yù)期及股匯市場動蕩影響,從6月起普遍放緩。從韓國等出口經(jīng)濟體的數(shù)據(jù)來看,新興市場的出口需求也仍未擺脫低迷,四季度出口依然不容樂觀。
對于中國出口未來的走勢,應(yīng)考慮到貶值對出口的貢獻(xiàn)更多來自計價因素,而非實際數(shù)量。從中長期來看,即便人民幣大幅貶值,出口也不可能成為增長主力。一是全球人口老齡化推動發(fā)達(dá)國家儲蓄-投資缺口收窄;二是國內(nèi)勞動力成本優(yōu)勢持續(xù)弱化;三是全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,TPP+TTIP等新貿(mào)易規(guī)則將對中國出口帶來挑戰(zhàn)。
9月進(jìn)口跌幅同比下滑17.7%,數(shù)據(jù)大幅回落一方面與人民幣貶值有關(guān),另一方面,國內(nèi)需求低迷和產(chǎn)能過剩的長期趨勢不改,企業(yè)仍以去庫存為主。9月PMI原材料庫存與產(chǎn)成品庫存雙雙加速萎縮,同時疊加美元強勢下的生產(chǎn)性大宗商品價格繼續(xù)走低,進(jìn)口恐繼續(xù)承壓前行。
貿(mào)易順差3762億元,持續(xù)高位運行。貿(mào)易順差擴大理論上有助于增加外匯凈收入,提振市場對人民幣匯率的信心,但實際運行中對匯率的支撐作用有限。主要是目前人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)形成,企業(yè)和居民的結(jié)匯意愿不強,結(jié)售匯逆差和貿(mào)易順差并存的局面將會持續(xù)。
從匯率政策來看,人民幣匯率在央行維穩(wěn)之下短期企穩(wěn),再加上國內(nèi)外市場趨穩(wěn),這意味著外匯占款的缺口縮小。
但從四季度來看,人民幣貶值壓力和央行干預(yù)或卷土重來,屆時仍需降準(zhǔn)。一是美元加息預(yù)期只是推后沒有消失,二是國內(nèi)經(jīng)濟增速已經(jīng)到達(dá)7%的心理關(guān)口,內(nèi)外利差收窄或加劇貶值預(yù)期。三是央行持續(xù)干預(yù)的成本將越來越高,未來可能適度允許釋放壓力。
從國內(nèi)的宏觀調(diào)控來看,出口部門不可能接過金融部門的接力棒,四季度GDP占比超過30%,要想取得不錯的全年成績勢必要加力穩(wěn)增長。
對此的措施有兩個方面:
一是繼續(xù)保持寬松的貨幣政策,CPI再度回落,人民幣企穩(wěn)下資本外流壓力暫緩,前期的寬松掣肘已打開。在三季度GDP破7的倒逼下,四季度降息降準(zhǔn)或會出現(xiàn),考慮到人民幣匯率短期企穩(wěn),降息可能比降準(zhǔn)來的更快。
二是加大力度穩(wěn)投資。通過專項建設(shè)基金、PPP等投融資模式推進(jìn)鐵路、地下管廊、棚改等重點基建項目建設(shè)。
(作者為民生證券宏觀分析師)
如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟新聞APP