山東高速欲投300億項(xiàng)目 招商局系董事又“唱白臉”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

今日（9月30日），山東高速（600350，收盤價(jià)5.74元）宣布了一則巨額投資。公司擬投資濟(jì)青高速公路改擴(kuò)建工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目的總投資達(dá)307.99億元，是公司截至6月末的凈資產(chǎn)的1.45倍。

由于投資金額巨大，山東高速實(shí)施該項(xiàng)目將背負(fù)巨額的銀行貸款和利息。正是基于項(xiàng)目可能存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，招商局推舉的兩名董事便在董事會(huì)表決中投出了反對(duì)票。

擬擴(kuò)建旗下最核心收費(fèi)公路

記者注意到，濟(jì)青高速全長(zhǎng)318公里，是山東省建設(shè)的第一條高速公路，項(xiàng)目于1986年4月開始勘察設(shè)計(jì)，1994年初建成通車。濟(jì)青高速也是山東高速旗下最長(zhǎng)的一條收費(fèi)公路。其經(jīng)營期限為30年，將于2029年11月到期。今年上半年，該路段為山東高速帶來了12.6億元的收入，占公司收費(fèi)路橋收入的69%。

據(jù)悉，濟(jì)青高速改擴(kuò)建項(xiàng)目起于青島朱家官莊村，沿原濟(jì)青高速公路擴(kuò)建前行，止于濟(jì)南零點(diǎn)互通立交。項(xiàng)目由雙向四車道拓寬至雙向八車道，拓寬里程309.172公里，計(jì)劃于2015年10月底開工建設(shè)，2019年6月底建成通車。根據(jù)項(xiàng)目可行性報(bào)告，項(xiàng)目估算總投資為307.99億元，平均每公里造價(jià)9961.9萬元。根據(jù)山東省人民政府相關(guān)批復(fù)，項(xiàng)目收費(fèi)期限自改擴(kuò)建項(xiàng)目通車之日起25年。

值得一提的是，據(jù)可行性報(bào)告測(cè)算，2023年項(xiàng)目通行費(fèi)收入可以滿足利息和經(jīng)營費(fèi)用支出。也就是說，在此之前，山東高速需要承擔(dān)因投資帶來的利息負(fù)擔(dān)。直到2035年，項(xiàng)目可還清銀行貸款，還清銀行貸款后累計(jì)現(xiàn)金流入434.84億元。項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率為8.1%，靜態(tài)投資回收期17.24 年（不含建設(shè)期）、動(dòng)態(tài)投資回收期為21.89年（不含建設(shè)期）。

山東高速表示，該項(xiàng)目的建設(shè)，將增強(qiáng)公司長(zhǎng)期盈利能力，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。

招商局系董事屢敗屢戰(zhàn)

根據(jù)公告，濟(jì)青高速改擴(kuò)建項(xiàng)目的總投資為307.99億元，其中項(xiàng)目資本金約77億元，對(duì)于貨幣資金只有10多億元的山東高速而言，公司必然面臨著“舉債”等融資手段，這無疑將大幅增加公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

山東高速表示，為避免公司資產(chǎn)負(fù)債率劇增，充分發(fā)揮上市公司融資功能、減少融資成本，公司董事會(huì)會(huì)議同意，以公司作為融資主體籌集建設(shè)資金，通過發(fā)行股票和債券、銀行借款、融資租賃等股權(quán)、債權(quán)相結(jié)合的多重融資方式籌集項(xiàng)目建設(shè)資金。

記者注意到，雖然山東高速董事會(huì)對(duì)改擴(kuò)建工程項(xiàng)目表達(dá)了樂觀情緒，但并非所有董事均持此種觀點(diǎn)。在董事會(huì)表決中，副董事長(zhǎng)鄭海軍、董事許紅明均投了反對(duì)票。二人均認(rèn)為，改擴(kuò)建工程項(xiàng)目投資及收益等方面具有較大風(fēng)險(xiǎn)。

公開資料顯示，鄭海軍和許紅明具有招商局背景。截至上半年末，招商局旗下華建公路投資持有山東高速7.71億股股權(quán)，持股比例為16.02%，為公司第二大股東。二人的反對(duì)票代表著招商局方面對(duì)此次投資的態(tài)度。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多年來，招商局在山東高速董事會(huì)中似乎一直扮演著“唱白臉”的角色。凡是在上市公司擬“不務(wù)正業(yè)”的大型投資中，招商局系的董事都投出了反對(duì)票。不過，雙拳難敵四手，最終大多投資議案是以“9:2”的表決結(jié)果順利過關(guān)。