李偉：經(jīng)濟(jì)下行期企業(yè)需重視擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷    

◎每經(jīng)記者 王辛夷

9月23日公布的9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值降至47，低于市場(chǎng)預(yù)期。不僅9月，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在7月份出現(xiàn)大幅回落，8月份雖有個(gè)別數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)措施的期望越來(lái)越高。

站在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，低迷的投資增速、低迷的通脹指數(shù)以及仍在累積的庫(kù)存，部分企業(yè)的日子并不好過(guò)。與此同時(shí)，在金融、財(cái)政等領(lǐng)域的全面改革正在推進(jìn)，幾乎每項(xiàng)改革都在強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的“決定性作用”。那么，政府改革的作用將如何體現(xiàn)？企業(yè)又該采取何種措施？

長(zhǎng)江商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、長(zhǎng)江中國(guó)經(jīng)濟(jì)與可持續(xù)發(fā)展研究中心主任李偉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，實(shí)體產(chǎn)業(yè)面臨很大的考驗(yàn)，為此依靠改革來(lái)“闖關(guān)”是唯一可以選擇的道路。

談風(fēng)險(xiǎn)：

經(jīng)濟(jì)低迷，企業(yè)仍盲目擴(kuò)張

NBD：長(zhǎng)江商學(xué)院剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份BCI（中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指數(shù)）跌至51.1，這說(shuō)明什么？

李偉：BCI是按照與PMI相同的方法制成的，樣本來(lái)自學(xué)院的校友和學(xué)員的企業(yè)。這是一個(gè)前瞻性指數(shù)，代表的是樣本企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)期。在過(guò)去4年里，BCI一直都在50臨界值以上，從2014年開(kāi)始比較低迷，今年上半年隨股市的上漲有所反彈，最近又陷入低谷。盡管總體數(shù)值還在50以上，但分項(xiàng)并不樂(lè)觀。

其中，銷售和利潤(rùn)前瞻指數(shù)從今年6月出現(xiàn)大幅下降，利潤(rùn)指數(shù)已經(jīng)跌破了分水嶺，而庫(kù)存和融資環(huán)境指數(shù)已連續(xù)兩年在50以下。

長(zhǎng)江商學(xué)院學(xué)員和校友的企業(yè)大部分是民營(yíng)企業(yè)，也是增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的重要力量，但這些企業(yè)的融資環(huán)境較差。而且，最近幾個(gè)月，企業(yè)并沒(méi)有去庫(kù)存，而是在累積庫(kù)存，可以看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀。

NBD：近年大宗商品價(jià)格大幅下跌，企業(yè)的成本壓力是否有所緩解？PPI和CPI也比較低迷，這對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

李偉：企業(yè)的成本端是有所緩解，但緩解的幅度仍不夠。據(jù)我們2011年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，不論是企業(yè)的用工成本，還是總成本，一直都處于10%左右的高速增長(zhǎng)?，F(xiàn)在的情況是，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不是很好，企業(yè)的成本端還是在上升。

如果企業(yè)生產(chǎn)的是消費(fèi)品，這些產(chǎn)品價(jià)格基本處于非常低的通脹水平；如果企業(yè)是生產(chǎn)工業(yè)中間品或者是其他方面的中間品，其價(jià)格是在下降。也就是說(shuō)，這些企業(yè)無(wú)論是生產(chǎn)中間品，還是生產(chǎn)消費(fèi)者，都沒(méi)有辦法把上升的成本轉(zhuǎn)嫁給下游，或者是轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

目前，中國(guó)很多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。一般來(lái)講企業(yè)不愿意，或者說(shuō)不敢把上升的成本轉(zhuǎn)嫁到下游。一旦價(jià)格提高，企業(yè)在行業(yè)的銷售份額就會(huì)下降，所以企業(yè)不會(huì)隨意提價(jià)，利潤(rùn)也會(huì)下降，這是不可長(zhǎng)期持續(xù)的。

NBD：近幾個(gè)月的投資數(shù)據(jù)都比較低迷，您剛才又說(shuō)到企業(yè)利潤(rùn)在下降，在這種情況下，企業(yè)還有投資擴(kuò)張的意愿嗎？

李偉：從企業(yè)投資和招工前瞻指數(shù)來(lái)看，企業(yè)還是有很強(qiáng)的擴(kuò)張動(dòng)力，參與我們調(diào)查的企業(yè)也保持著高位的投資和招工，這點(diǎn)讓我感到吃驚。這些企業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)保持相當(dāng)強(qiáng)的擴(kuò)張動(dòng)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)草根層面保持進(jìn)取精神，這是好事。

但讓我感到擔(dān)憂的是，企業(yè)樂(lè)觀很有可能是建立在對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期上。因?yàn)?，?jīng)濟(jì)形勢(shì)越不好，監(jiān)管層就越有可能推出更多的經(jīng)濟(jì)刺激政策。但如果不出刺激政策，企業(yè)的問(wèn)題會(huì)更大，因?yàn)槠髽I(yè)還在投資，還在借錢(qián)。現(xiàn)在的局面有一種倒逼宏觀經(jīng)濟(jì)政策放松的意味，這是我感到擔(dān)憂的地方。

談應(yīng)對(duì)：

改革是唯一出路，需要魄力

NBD：如果這個(gè)時(shí)候企業(yè)選擇緊縮，會(huì)帶來(lái)怎樣的后果？

李偉：以房地產(chǎn)行業(yè)為例，2007年監(jiān)管層開(kāi)始調(diào)控房?jī)r(jià)，房地產(chǎn)可以說(shuō)是量?jī)r(jià)齊跌。當(dāng)時(shí)，萬(wàn)科董事局主席王石就拋出了“拐點(diǎn)論”，他說(shuō)房?jī)r(jià)不會(huì)漲只會(huì)跌，房地產(chǎn)的冬天來(lái)了，企業(yè)要準(zhǔn)備過(guò)冬。但是其他企業(yè)并沒(méi)有這么做。

王石說(shuō)得很對(duì)，2008年房?jī)r(jià)跌了，但2009年又繼續(xù)大幅上漲。萬(wàn)科2008年開(kāi)始緊縮，但保利認(rèn)為房地產(chǎn)沒(méi)有冬天，永遠(yuǎn)是夏天，所以大幅擴(kuò)大買(mǎi)地。到2014年，保利地產(chǎn)的凈利潤(rùn)取得大幅增長(zhǎng)。

從這個(gè)案例可以看到，為什么在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，企業(yè)仍保持樂(lè)觀，因?yàn)椴槐３謽?lè)觀有可能踏空，而踏空的成本很高。

NBD：有很多人認(rèn)為，要擺脫目前的困境，唯一的路就是改革。但改革的阻力非常大，您怎么看這個(gè)矛盾？

李偉：改革多是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)倒逼出來(lái)的。之前的改革奠定了今天的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡等問(wèn)題。我們要成功“闖關(guān)”，改革是唯一可選擇的路。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)還存在一些問(wèn)題，要改革的地方較多，比如把IPO核準(zhǔn)制改成注冊(cè)制等，要改革的話必須有魄力和毅力。

NBD：您認(rèn)為哪些方面需繼續(xù)改革？

李偉：目前的問(wèn)題是一個(gè)鏈條式。當(dāng)前我國(guó)的利率水平比較低，而低利率導(dǎo)致了高投資，高投資率的背后又是高債務(wù)率。

中國(guó)的債務(wù)存在期限錯(cuò)配和匯率錯(cuò)配兩個(gè)問(wèn)題。所謂期限錯(cuò)配，就是短期借貸長(zhǎng)期投資，一旦融不到錢(qián)資金鏈就斷了，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。今年中央將地方融資平臺(tái)等實(shí)體的債務(wù)置換成期限更長(zhǎng)、利率更低的地方政府債，就是要改善地方政府的償債能力，解決期限錯(cuò)配的問(wèn)題。

另一個(gè)是匯率錯(cuò)配，人民幣之前一直在升值，而美元利率又低于人民幣利率，所以很多企業(yè)會(huì)到香港等地借美元貸款。一旦人民幣對(duì)美元貶值，這些套利的企業(yè)和個(gè)人會(huì)承擔(dān)巨大壓力，甚至破產(chǎn)。

實(shí)際上，對(duì)于這些問(wèn)題的解決方案，經(jīng)濟(jì)界和決策層已經(jīng)產(chǎn)生了一定共識(shí)。比如，利率和匯率需進(jìn)一步市場(chǎng)化等。

《《《

李偉部分觀點(diǎn)摘錄

◎企業(yè)的成本端有所緩解，但幅度仍不夠

◎現(xiàn)在企業(yè)有倒逼宏觀經(jīng)濟(jì)政策放松的意味

◎我們要成功“闖關(guān)”，改革是唯一可選擇的路