李宇嘉：存款準(zhǔn)備金新規(guī)將緩解銀行惜貸情緒

◎李宇嘉

近日，央行改革存款準(zhǔn)備金考核辦法，由現(xiàn)行的“時點法”改為“平均法”，并允許1個百分點以內(nèi)的準(zhǔn)備金缺口“透支”，其直觀目的著意于短期流動性管理。

近年來金融創(chuàng)新不斷、匯率改革提速，外匯占款起伏和資本寬幅雙向流動成了“常態(tài)”。為了應(yīng)對高頻時點考核給流動性管理帶來的壓力，銀行不得不保留收益率非常低的超額存款準(zhǔn)備金，或者以高成本理財及“買存款”來沖時點考核。

2013~2015年，金融機構(gòu)平均超額存款準(zhǔn)備金為2.18%，較之前均值明顯上升，這是流動性壓力增加的僵化反應(yīng)。如果考慮到截至8月底134萬億元的存款余額，將有近3萬億元存款被低效“凍結(jié)”，銀行超額準(zhǔn)備金規(guī)模實際上非常大。

高頻時點考核改革后，最直接的效果就是超額準(zhǔn)備金會明顯下降，即便是1個百分點的下降也有1.34萬億元。

因此，在銀行存貸利息差收窄的情況下，允許存款準(zhǔn)備金在中短期內(nèi)波動，將降低銀行負(fù)債端的成本；結(jié)合存貸比硬性指標(biāo)的取消、存款準(zhǔn)備金進入下降通道，考核新規(guī)意味著銀行流動性管理從過去僅著眼于貨幣市場，延續(xù)到了信貸市場。資金來源成本降低疊加可貸規(guī)模擴大，再加上銀行在中長期內(nèi)對資金應(yīng)用的考核，都有利于增強信貸投放的靈活性。

更為重要的是，信貸投放機制改善，也有助于緩解目前銀行濃重的“惜貸”情緒。

目前來看，居民住房貸款成為新增信貸投放的主力。8月份，銀行新增居民中長貸2855億元(主要是購房貸款)，占新增貸款的37%，同比多增加986億元，居民貸款高占比和高增長主要是房地產(chǎn)市場全面回升所致。但同時，企業(yè)等非居民中長期貸款在8月持續(xù)回落?；诖?，房地產(chǎn)將受益于存款準(zhǔn)備金考核新規(guī)的實施。

房地產(chǎn)開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資的五分之一，制造業(yè)投資很大程度上是房地產(chǎn)開發(fā)投資的“引致投資”，而基建投資要真正發(fā)力，也需要房地產(chǎn)開發(fā)投資先行或供給項目資本金。因此，房地產(chǎn)開發(fā)投資直接影響固定資產(chǎn)投資。

1~8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比僅增長3.5%，連續(xù)20個月下滑。8月單月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降了1.1%，接近2014年12月的歷史最低點。因此，穩(wěn)定開發(fā)投資將是下半年樓市政策的著力點，這就要激勵房地產(chǎn)新開工和房企拿地。

前8個月，新開工和拿地已出現(xiàn)“筑底”跡象，要驅(qū)動新開工和拿地觸底回升，關(guān)鍵要加速庫存去化和夯實銷售回暖。

目前，銷售回升趨勢明顯。1~8月，商品房銷售面積同比增長7.2%，但8月當(dāng)月的銷售增速為14.7%，低于7月的18.9%，這是在樓市政策寬松和房貸利率下降的前提下出現(xiàn)的，意味著回暖的基礎(chǔ)需要夯實。

夯實銷售回升基礎(chǔ)，關(guān)鍵是要降低房貸成本。目前，首套房貸利率已接近2008~2009年金融危機時的水平。8月份，主要城市首套房貸平均利率創(chuàng)歷史最低水平，環(huán)比連降14個月。全國首套房優(yōu)惠利率占比也再創(chuàng)歷史新高。

但同時，二套房貸再回?zé)o優(yōu)惠時代。二套房貸款供應(yīng)緊縮、利率高企，對于今年以來一直鼓勵的改善型住房需求釋放非常不利。

一般來說，企業(yè)貸款需求較穩(wěn)定，而個人住房貸款需求隨著樓市的波動起伏較大。存款準(zhǔn)備金新規(guī)將流動性管理延伸到信貸投放，將有助于平滑房貸投放，避免為保持流動性而對房貸急剎車，出現(xiàn)“額度控制”。

今年下半年以來，二套房貸之所以緊縮，原因就在于“額度控制”，而新規(guī)則為銀行彈性規(guī)劃和投放房貸設(shè)置了靈活的機制。

因此，存款準(zhǔn)備金新規(guī)實施以后，隨著資金來源成本降低、可貸資金的增加，銀行流動性管理彈性將增加，有助于靈活規(guī)劃信貸投放。

隨著經(jīng)濟下行和不良貸款進入新一輪攀升期，個人住房貸款業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)性將開始顯現(xiàn)，銀行不再“惜貸”，對于個人住房貸款的投放力度將增加。

同時將驅(qū)動個人房貸利率進一步下行，特別是二套房貸利率下行，支持改善型住房需求，加速庫存去化，提振新開工和拿地，確保開發(fā)投資穩(wěn)定。

(作者為深圳市房地產(chǎn)研究中心研究員)