余豐慧：存款準(zhǔn)備金平均法考核有助于釋放流動性

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◎余豐慧

從1998年存款準(zhǔn)備金制度改革至今，我國對金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金實行時點法考核，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金需每日達(dá)到法定要求。即維持期內(nèi)每日營業(yè)終了時，金融機(jī)構(gòu)按法人存入的存款準(zhǔn)備金余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準(zhǔn)備金率。

這個考核辦法延續(xù)已經(jīng)有17年之久。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)體制的日臻完善，特別是國際國內(nèi)金融市場發(fā)展變化，這種考核辦法已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢的要求，特別是不能適應(yīng)央行和商業(yè)銀行對流動性管理的要求。

從2008年金融危機(jī)以來，國際金融動蕩加劇，資金資本流動起伏變化較大，對中國金融機(jī)構(gòu)流動性管理提出了更高的要求，主要表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)瞬間供應(yīng)流動性的量越來越大。

從國內(nèi)金融格局看，民間金融、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展突飛猛進(jìn)，對繳存存款準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)帶來較大沖擊，特別表現(xiàn)在對其流動性管理方面的沖擊。

如果繼續(xù)采取時點法考核制度，在金融機(jī)構(gòu)存款余額高點繳存的準(zhǔn)備金，一旦在存款下降、面臨支付壓力時，不能及時返回金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金賬戶，會影響其支付資金儲備。

之前的考核辦法對繳存準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)也不公平。由于考核時點設(shè)置在月底旬底，這個時點正是商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)各項存款的最高點。因為月底旬底是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款任務(wù)考核的計算時點。也就是說，目前的時點考核存款準(zhǔn)備金方法，正是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)繳存準(zhǔn)備金基數(shù)最大的時點。而月底旬底基數(shù)里可能還包括大量的虛增存款。這對金融機(jī)構(gòu)非常不公。

改革勢在必行，這是新時期流動性管理的需要。改為平均法考核后，究竟會不會釋放流動性？筆者認(rèn)為一定會多釋放流動性，這一點毋庸置疑。

目前按照月底、旬底的時點歸繳，存款基數(shù)過大虛高，央行歸繳的資金就較多。如果改為平均法考核，對商業(yè)銀行來說確實是“公平”了，不僅央行歸集的準(zhǔn)備金減少了，還可能還要釋放給商業(yè)銀行一定量的準(zhǔn)備金。

央行規(guī)定，存款準(zhǔn)備金考核設(shè)每日下限。即維持期內(nèi)每日營業(yè)終了時，金融機(jī)構(gòu)按法人存入的存款準(zhǔn)備金日終余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，可以低于法定存款準(zhǔn)備金率，但幅度應(yīng)在1個（含）百分點以內(nèi)。

有分析認(rèn)為這實際上就是降準(zhǔn)一個百分點。加上改為平均法釋放給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的流動性，這次考核辦法改革相當(dāng)于降準(zhǔn)在1個百分點以上。但也有專家持不同觀點。

有兩個問題應(yīng)該引起關(guān)注：一是按照平均法考核給央行考核技術(shù)提出了更高要求。二是8月份CPI同比上漲2%，目前除了豬肉價格繼續(xù)走高外，“蒜你狠”大有卷土重來之勢，物價可能繼續(xù)攀升。此時央行接連釋放流動性，應(yīng)考慮對物價沖擊的應(yīng)對之策。

最立竿見影的措施就是加大公開市場操作力度。央行應(yīng)該結(jié)合貨幣市場流動性狀況，密切觀察物價走勢，進(jìn)一步提高公開市場操作的靈活性，保持合理充裕的流動性和貨幣市場穩(wěn)定運行，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。