張敬偉：克服“中國(guó)焦慮癥”唯有信任中國(guó)改革

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◎張敬偉

9月4日~5日在土耳其安卡拉召開(kāi)的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議，意義非同尋常?；诿缆?lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及中國(guó)股市引發(fā)的連鎖反應(yīng)，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)和貨幣貶值加劇了，全球經(jīng)濟(jì)再次面臨不確定的態(tài)勢(shì)。

G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議充滿了危機(jī)感。會(huì)議最核心的議題還是如何維持全球市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息預(yù)期越來(lái)越濃。每次加息預(yù)期，都讓新興市場(chǎng)資本和匯率發(fā)生波折。這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)“不加息”對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有多少實(shí)際意義。正如媒體所言，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳加息時(shí)機(jī)。雖然國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)維持原來(lái)利率。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息不應(yīng)優(yōu)柔寡斷。何況，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息比例也相對(duì)較小（之前媒體傳出加息只有10個(gè)基點(diǎn)，即0.1%），這起碼能夠讓全球市場(chǎng)忘掉過(guò)去9年的危機(jī)，憧憬未來(lái)。雖然通脹率和通脹預(yù)期令人不滿意，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的其他指標(biāo)還是足以支撐加息的。

除了美聯(lián)儲(chǔ)加息，剩下的就是世界聚焦的“中國(guó)焦慮”。“中國(guó)焦慮”不是“中國(guó)的焦慮”，而是“世界的焦慮”。G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議中有相當(dāng)部分是涉及中國(guó)話題的。

如與會(huì)各國(guó)抱怨美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)2010年的IMF份額和治理改革方案的拖累，期望美國(guó)盡快批準(zhǔn)該方案。還有各國(guó)期待IMF在2015年11月關(guān)于特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的審查取得進(jìn)展。這些內(nèi)容列入本次會(huì)議的聯(lián)合公報(bào)中，凸顯G20對(duì)中美兩大經(jīng)濟(jì)引擎發(fā)揮全球責(zé)任的期待。

更直接的關(guān)切是與會(huì)各國(guó)對(duì)中國(guó)股市震蕩和匯市調(diào)整的擔(dān)憂。

對(duì)于中國(guó)股市震蕩，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川并未回避。

他認(rèn)為6月中旬前，中國(guó)股市泡沫不斷積累，上證指數(shù)上漲了70%。有泡沫就有調(diào)整，6月中旬以來(lái)，中國(guó)股市下跌，但在“國(guó)家隊(duì)”強(qiáng)力穩(wěn)定市場(chǎng)的情況下，前兩輪股市調(diào)整并未延及全球市場(chǎng)。第三輪股市震蕩，波及到了全球市場(chǎng)。中國(guó)股市大跌引發(fā)的全球股市波動(dòng)，正是市場(chǎng)化的邏輯所致。這看上去有些諷刺，但在匯率調(diào)整上，這種世界看中國(guó)的矛盾心理更具諷喻性。

中國(guó)按照規(guī)則調(diào)整人民幣匯率中間價(jià)，同樣引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌。從股市到匯市，中國(guó)該怎么做？無(wú)論怎么做都會(huì)引來(lái)一片焦慮和批評(píng)。總而言之，全球市場(chǎng)已經(jīng)深度依賴中國(guó)，能夠看出其中端倪的只有IMF。這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)構(gòu)，對(duì)于中國(guó)股市輸血之舉和匯率市場(chǎng)化調(diào)整之策，予以充分的理解和尊重。

然而具體到各主權(quán)市場(chǎng)體，又會(huì)遵循自主利益原則，對(duì)中國(guó)有所依賴。“中國(guó)焦慮”已經(jīng)成為后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)跨越不了的“坎”。

因此，在本次G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，美國(guó)要求提高中國(guó)匯率政策透明度，G20財(cái)長(zhǎng)們甚至要求中國(guó)加入貨幣和平協(xié)定，避免所謂的“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”。

其實(shí)，這些都不得要領(lǐng)。中國(guó)目前正穩(wěn)步推進(jìn)匯率和利率市場(chǎng)化，而“兩化”改革是中國(guó)調(diào)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)改革的一部分。中國(guó)將按照自己的節(jié)奏穩(wěn)步前行。

而且，中國(guó)也沒(méi)有必要為了增加出口而實(shí)施貨幣貶值，因?yàn)橹袊?guó)貿(mào)易依然存在順差，外匯儲(chǔ)備豐裕。適當(dāng)削減外匯儲(chǔ)備和順差，也符合中國(guó)貿(mào)易平衡的基本訴求。

這個(gè)世界不存在中國(guó)主導(dǎo)下的“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，卻有因中國(guó)市場(chǎng)改革而面臨的邏輯性貶值。

作為世界第一大貨物貿(mào)易國(guó)，中國(guó)股市、匯市的震蕩和調(diào)整，自然會(huì)引發(fā)主要貿(mào)易伙伴資本市場(chǎng)和匯率變化。作為新興市場(chǎng)的代表，中國(guó)市場(chǎng)的變化也會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)發(fā)生傳導(dǎo)效應(yīng)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，不僅僅是經(jīng)濟(jì)增速變慢，也是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。調(diào)結(jié)構(gòu)要通過(guò)一攬子改革來(lái)實(shí)現(xiàn)，改革需要付出代價(jià)，甚至是陣痛。要想讓中國(guó)這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)引擎盡早恢復(fù)動(dòng)力，就要對(duì)中國(guó)市場(chǎng)化改革抱定信心。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）