多家機構(gòu)預(yù)測央行下半年降準 9月份窗口有望開啟

近期，央行降準已成為多方研究機構(gòu)預(yù)測共識，8月17日，中國民生銀行研究院發(fā)布的《2015年7月宏觀經(jīng)濟形勢分析月報》稱，“預(yù)計9月份央行降準概率較大。”

在此之前，中金公司報告認為，在今年7月份工業(yè)增加值再度明顯滑落后，未來一段時間央行可能主動增加流動性投放規(guī)模，繼續(xù)引導(dǎo)實際利率下行。摩根大通也預(yù)期，下半年還將有兩輪降準可能，并將輔以再貸款、抵押補充貸款和中期借貸便利等定向量化措施。

《證券日報》記者從民生銀行研究院獲得的上述報告認為，當(dāng)前貨幣政策面臨的情況較為復(fù)雜，一是7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)在6月份企穩(wěn)的基礎(chǔ)上有所回落，表明經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎(chǔ)較為薄弱，“穩(wěn)增長”的政策需求仍然強烈；二是在國家通過證金公司出手穩(wěn)定股市后，M2與新增信貸出現(xiàn)“虛高”，金融仍存在“脫實向虛”的情況；三是受豬肉價格上漲影響，CPI呈現(xiàn)一定上漲壓力；四是美聯(lián)儲9月份加息的預(yù)期強烈，將壓縮貨幣政策的作用空間；五是央行在8月11日改革人民幣匯率中間價形成機制，人民幣匯率中間價迅速貶值了3.1%左右。因此，面對宏觀面的新情況，貨幣政策將更具靈活性，更重視發(fā)揮市場作用。

在以上背景下，央行在《二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中除表示將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策外，還提出“進一步完善調(diào)控模式”，“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道”，“提高金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟的能力”，“更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用”。

民生銀行研究院院長黃劍輝表示，在經(jīng)濟增速下行壓力仍然較大的情況下，下半年央行仍將以“穩(wěn)增長”作為第一政策目標(biāo)，但政策將采取更加靈活和更加依托市場化的手段。一是人民幣匯率中間價將更加靈活和市場化，從而加強貨幣政策的獨立性；二是降息空間已經(jīng)不大，但降準仍存在較大空間，同時也是對沖人民幣貶值預(yù)期下資本外流的有效手段，預(yù)計9月份降準概率較大；三是與財政政策配合，努力激發(fā)實體經(jīng)濟的融資需求，包括地方政府債務(wù)擴容和放寬房地產(chǎn)企業(yè)融資條件等；四是結(jié)構(gòu)性的數(shù)量措施仍將使用，包括PSL，專向金融債等。

“與貨幣政策面臨的復(fù)雜情況相比，積極的財政政策將有更大的發(fā)揮空間。”黃劍輝解釋說，今年前7個月財政盈余3300億元，而2015年財政赤字規(guī)模計劃1.62萬億元左右，再加上去年未使用的預(yù)算結(jié)余2000億元，8月份至12月份實際可用額度為2.1萬億元。同時，財政支出結(jié)構(gòu)逐漸改善，財政資金使用效率逐步改善，下半年積極的財政政策有望逐步落到實處。一是嚴格按照年初預(yù)算積極有效使用，加快財政支出進度，改善財政政策對經(jīng)濟的支持能力和平衡作用。二是積極推進PPP項目落地，加快投資促進經(jīng)濟回穩(wěn)。三是加快地方政府投融資體制改革，通過發(fā)行地方債落實地方債務(wù)置換工作。四是實施結(jié)構(gòu)性減稅，加快營改增改革，充分利用稅收的杠桿作用，促進經(jīng)濟發(fā)展。