4000點(diǎn)沖鋒在即：這些板塊值得關(guān)注?。麊危?

宗申動(dòng)力：小貸業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，無(wú)人機(jī)量產(chǎn)在即

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：華金證券有限責(zé)任公司研究員：張仲杰日期：2015-06-19

投資要點(diǎn)

摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)周期性調(diào)整：2014年公司摩托車(chē)發(fā)勱機(jī)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入27.4億元，增長(zhǎng)1.68%，目前中小型摩托車(chē)發(fā)勱機(jī)業(yè)務(wù)基本在微利狀態(tài)，大排量三輪摩托車(chē)小幅增長(zhǎng)，四輪車(chē)市場(chǎng)正在啟勱。農(nóng)村市場(chǎng)還是能夠保持較大的銷(xiāo)售觃模，估計(jì)公司2015年收入降幅在5%左右。電勱車(chē)是未來(lái)轉(zhuǎn)型方向，2015年態(tài)勢(shì)較好，銷(xiāo)量估計(jì)會(huì)有大幅增長(zhǎng)。

通用機(jī)械業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：通用機(jī)械2014年銷(xiāo)售額12.3億元，同比增長(zhǎng)30%，公司銷(xiāo)量增加主要得益于出口，小型通機(jī)在美國(guó)有較大的市場(chǎng)，隨著美國(guó)天然氣產(chǎn)量的增長(zhǎng)，以電勱機(jī)作為勱力的通用機(jī)械的市場(chǎng)正在培育之中。這塊業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)明確，我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)2015年增速在20%以上。

小貸公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：為充分利用宗申集團(tuán)及公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源，同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，公司小額信貸業(yè)務(wù)80%業(yè)務(wù)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展，例如集團(tuán)寵戶的應(yīng)收款，在回款之前提供信貸，風(fēng)險(xiǎn)可控。后續(xù)公司也計(jì)劃在小貸公司的基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)張，開(kāi)展保理、P2P、股權(quán)投資等，未來(lái)觃?？赏龅?00億元左右。目前該業(yè)務(wù)發(fā)展較好，盈利增長(zhǎng)較快，未來(lái)有望成為公司四大業(yè)務(wù)支柱之一。

銷(xiāo)售服務(wù)市場(chǎng)模式創(chuàng)新：左師傅公司有575家直營(yíng)、合資不加盟連鎖門(mén)店，初步形成了“售后服務(wù)+零配件銷(xiāo)售”的商業(yè)模式，以之為基礎(chǔ)，幵利用天貓和淘寶互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，積極銷(xiāo)售各類(lèi)終端產(chǎn)品，2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)152%。公司也在嘗試介入汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)，不互聯(lián)網(wǎng)公司合作在重慶開(kāi)設(shè)2家門(mén)店，以點(diǎn)帶面線上業(yè)務(wù)將有望快速開(kāi)展。

無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)：公司最近不不青島宏百川公司共同出資5,000萬(wàn)元設(shè)立重慶宗申天翼航空科技有限公司，其中公司出資3,350萬(wàn)元占67%股權(quán)。目前公司正積極推迚宗項(xiàng)目公司的生產(chǎn)區(qū)域選址、生產(chǎn)線布局、機(jī)型選擇、銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等相關(guān)工作。預(yù)計(jì)可于2015年9月實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，青島宏百川公司原股東承諾2015年至2017年宏百川公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)丌低于1.325億元。鑒于無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)的廣闊市場(chǎng)前景，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資建議：我們預(yù)測(cè)2015年-2017年公司每股收益分別為0.41、0.51和0.71元。我們訃為公司小貸業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)批量銷(xiāo)售在即，公司由此形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，前景廣闊。給予“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為33.15元，對(duì)應(yīng)2016年65倍PE.

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)不公司基本面變化導(dǎo)致業(yè)績(jī)丌達(dá)預(yù)期。

四川九洲深度報(bào)告：享受產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國(guó)企改革雙重浪潮，軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略空間巨大

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司研究員：劉軍日期：2015-05-26

報(bào)告要點(diǎn)

集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較多，未來(lái)或受益軍工資產(chǎn)整合公司發(fā)展戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)軍民融合多業(yè)務(wù)發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軍、民用電子信息設(shè)備和服務(wù)提供商。九洲集團(tuán)具有強(qiáng)大軍工背景和細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)秀技術(shù)實(shí)力，目前集團(tuán)旗下仍存在較大規(guī)模優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，14年?duì)I收200億，利潤(rùn)總額8億。國(guó)企改革加速及軍工資產(chǎn)證券化大浪潮下，公司有望受益。

低空政策出臺(tái)在即，空管業(yè)務(wù)有望受益通航產(chǎn)業(yè)騰飛軍方聲明低空空域改革全面啟動(dòng)，標(biāo)志通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展最大政策障礙即將解除，低空政策亦將出臺(tái)。行業(yè)發(fā)展矛盾將由破除政策壁壘轉(zhuǎn)移到增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)應(yīng)通航空管設(shè)備及系統(tǒng)市場(chǎng)空間巨大。

九洲空管發(fā)展目標(biāo)是從傳統(tǒng)設(shè)備制造商向系統(tǒng)集成及服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型：a)圍繞空管產(chǎn)品和服務(wù)布局空管空防一體化業(yè)務(wù)，向空管通信、導(dǎo)航和信息化等領(lǐng)域進(jìn)行橫向擴(kuò)張；b)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，打造以民用航空產(chǎn)品維修和服務(wù)等業(yè)務(wù)為核心的發(fā)展布局。

軍事物流信息化獲得重大突破，逐步向更多領(lǐng)域拓展大力布局物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，定位為物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，民品領(lǐng)域主要做智慧溯源和智能安防。

軍事物流信息化已在總裝、海軍、空軍等部門(mén)形成一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，正逐步向總參、總后和二炮等相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)2015-17年?duì)I收分別為34.4、39.1、44.9億元，EPS分別為0.52、0.71、0.91元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為77、56、44倍。首次“推薦”。