解密證金2000億基金操盤手

A股6月中旬經(jīng)歷的突如其來的大跌，以及由此而來的種種救市措施，持續(xù)牽動投資者神經(jīng)。作為穩(wěn)定市場的重要舉措之一，證金公司借道基金公司2000億元資金，從本月初開始已經(jīng)火速入市，在因信心不足而在底部盤整的市場中，這對投資者信心重建帶來的提振作用不可小覷。 而被證金公司借道的五家基金公司，可謂實力雄厚資格老到。從其資產(chǎn)管理規(guī)?？矗钚聰?shù)據(jù)顯示各公司的規(guī)模均在2000億元以上；從成立時間上看，成立時間距今最短的招商基金也有12年以上。 對于投資者來說，當下他們最關注的是誰來操盤證金公司的巨額資金？這些操盤手如何看待當下的市場？他們的操盤風格如何？他們的重倉股主要有哪些？本期周刊將給投資者帶來詳細的報道。 資歷： 權益類領域的“初生牛犢” 作為證金公司借道基金公司入市的資金，每只基金規(guī)模均為400億元，但從上述五只基金操盤手資歷看，股票投資經(jīng)驗相對較短，接下來將是考驗他們的時候。 從上述五名基金經(jīng)理資歷看，華夏新經(jīng)濟基金經(jīng)理彭海偉有10年證券投資管理從業(yè)年限，但是作為基金經(jīng)理的時間并不長，作為中國科學院管理科學與工程學碩士，他2009年1月加入華夏基金管理有限公司，曾任研究員、基金經(jīng)理助理等。在擔任華夏新經(jīng)濟混合基金之前，從2014年1月17日開始擔任華夏紅利混合基金經(jīng)理，截至到8月14日，任職回報為81.61%，超越同類基金2.86個百分點。 公開資料顯示，嘉實基金王茜的過往經(jīng)歷，主要集中在固定收益領域，從2002年到任職中信證券固定收益部，到此后到長盛基金，再到2008年11月份加盟嘉實基金，一直在固定收益領域，從2009年2月13日至今一直管理嘉實多元債券基金，從2011年3月23日一直掌舵嘉實多利分級債券基金。從上述基金管理過往業(yè)績表現(xiàn)看，在同類基金中處于中位數(shù)。 相對而言，南方基金蔣秋潔正式擔任基金經(jīng)理的時間更短一些。作為清華大學光電工程碩士學歷，他在2008年7月加入南方基金，歷任產(chǎn)品開發(fā)部研發(fā)員、研究部研究員、高級研究員，負責通信及傳媒行業(yè)研究；2014年3月至2014年12月，任南方隆元基金經(jīng)理助理；2014年6月至2014年12月，任南方中國夢基金經(jīng)理助理；直到2014年12月18日，擔任南方新興消費增長分級基金的基金經(jīng)理。2015年6月16日開始擔任南方天元基金經(jīng)理，并在7月24日正式接手南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金。據(jù)此算來，正式擔任基金經(jīng)理的時間尚不足一年。 不過，從蔣秋潔管理的南方消費分級基金業(yè)績表現(xiàn)看，從2014年12月18日至今漲幅為35.83%，超越同期上證綜指8.84個百分點。 震蕩市買基金安心賺錢手機也能開戶買基金，點此立即下載 同蔣秋潔一樣，招商豐慶混合A基金經(jīng)理李亞正式擔任基金經(jīng)理時間也不長。從2007年7月加入招商基金管理有限公司開始，歷任風險管理部數(shù)量分析師、研究部行業(yè)研究員、最后擔任研究部負責人。從2014年12月13日開始擔任招商瑞豐靈活配置發(fā)起式基金管理人，距今僅有8個月時間；2015年7月9日，開始擔任招商國企改革主題混合基金經(jīng)理。 從李亞管理基金業(yè)績表現(xiàn)看，招商瑞豐基金任職期間回報9.79%，跑輸同類基金逾30個百分點，而這與該基金年內(nèi)股票倉位極低有關。 上述五只基金中，資歷最淺的應該是易方達瑞惠發(fā)起式基金經(jīng)理廖振華了。2008年4月至2011年3月在招商證券任研究員；2011年3月21日加入易方達基金管理有限公司，曾任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理。直到2015年1月14日，才開始擔任易方達策略成長二號混合基金經(jīng)理，距今只有210多天；今年6月26日，擔任易方達瑞享混合基金經(jīng)理，距今只有一個多月。 觀點： 震蕩行情為主 根據(jù)上述基金經(jīng)理管理的基金二季報，可以看出他們對當下市場的看法。總體而言，震蕩行情的延續(xù)是基金經(jīng)理們對后市較為一致的看法。 蔣秋潔認為，三季度市場將逐步穩(wěn)定并進入震蕩期。王茜認為，接下來寬松態(tài)度依然延續(xù)，但整體上很難繼續(xù)超預期。由于目前我國處于轉(zhuǎn)型期，通脹回升壓力不大，而經(jīng)濟增長壓力存在，雖然處于保增長壓力仍然存在降息空間，但是預計將比較有限，相對而言，降準空間仍然較大。 對于股票投資來說，王茜認為基于基本面相對穩(wěn)定，政策持續(xù)寬松的判斷，結構性分化可能會延續(xù)。前期出現(xiàn)大幅下跌的創(chuàng)業(yè)板，其估值水平仍然處于歷史較高水平，依然存在下行風險。但在市場大幅調(diào)整之后，多數(shù)大中盤股票的估值依然相對合理，甚至有些板塊仍然處于歷史偏低水平。在整個基本面沒有大幅下滑的風險假設下，大中盤股票存在行業(yè)、個股方面的結構性機會。 在招商基金李亞看來，此前公募基金遭遇贖回后被動賣出及杠桿資金強行平倉引發(fā)了連鎖反應，導致市場出現(xiàn)了連續(xù)的較大幅度的調(diào)整，尤其是前期漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板；但由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，中長期看降息、降準等貨幣寬松政策仍持續(xù)推出，國企改革也將持續(xù)推進，“綜合來看，中短期將難以延續(xù)前期的趨勢性上漲行情，未來一段時間市場的震蕩將加劇，但優(yōu)質(zhì)個股在經(jīng)歷了大幅回調(diào)后機會逐漸顯現(xiàn)；長期來看，中央反復強調(diào)改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，而消費、醫(yī)藥、TMT、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)依舊是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的長期受益板塊，轉(zhuǎn)型與成長依然會是中長期市場的核心主題，符合政策趨勢和經(jīng)濟發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)成長股將長期存在機會。” 在華夏基金彭海偉看來，隨著政府上半年一系列穩(wěn)增長政策的落實，經(jīng)濟未來逐步企穩(wěn)的可能性加大，貨幣政策會繼續(xù)保持寬松，但是寬松的程度可能上半年要弱。在此背景下，股票市場未來更可能呈現(xiàn)慢牛的走勢。 對于三季度的投資機會，彭海偉認為，前期泡沫較大的股票經(jīng)過深幅回調(diào)，部分股票顯現(xiàn)出較好的投資價值，主要集中在幾個方面，首先是國企混合所有制改革的繼續(xù)推進帶來的機會，其次是前期調(diào)整較大的股票帶來的反彈機會，例如部分互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等板塊個股，最后是具有業(yè)績支撐的公司，尤其是在經(jīng)濟相對疲軟的情況下依然保持穩(wěn)定增長的個股，將成為比較稀缺的標的。 易方達廖振華表示，二季度成長股將高估值演繹到極致，只要沾上互聯(lián)網(wǎng)和轉(zhuǎn)型概念的股票在今年4—5月份均出現(xiàn)快速漲，杠桿資金在這其中起到推波助瀾的作用，在6月份市場出現(xiàn)拐點，高估值難以為繼逐步回歸理性，“預計三季度貨幣政策仍將保持相對寬松，財政政策也將逐步加碼。但A股市場基于杠桿去化帶來的估值回落特征明顯，整體市場風險偏好急劇下降?！? 策略： 追求穩(wěn)健式成長 對于接下來的投資策略，蔣秋潔認為，新興消費行業(yè)涵蓋大量穩(wěn)定、較快增長的子行業(yè)，“將立足于新興消費領域，在本次調(diào)整后尋找估值調(diào)整到位、能夠穿越周期的成長龍頭。”王茜表示將遵循穩(wěn)健原則，一方面維持組合中信用債券的底倉配置，以期獲得穩(wěn)定的利息收入，同時，如遇非市場因素導致的中短期收益率快速上行，可對中短期利率債進行波段操作。對于權益類市場，經(jīng)歷了前期的大幅下跌，股票市場的風險得到了較好程度的釋放，“因為市場流動性寬松預期仍然存在，牛市就此結束的可能性較小，但單純情緒和估值推動的行情已結束，未來我們更需要自下而上關注盈利恢復帶動的價格上漲，將在權益類市場上將保持中高倉位，以自下而上個股精選為主。” 在李亞看來，雖然寬松的貨幣政策在持續(xù)，但由于金融地產(chǎn)等板塊去年已經(jīng)漲幅較大，因此出現(xiàn)大的趨勢性上漲的機會并不大，更多的是跟隨指數(shù)的上漲，這類板塊的防御性更強，進攻性偏弱；同時創(chuàng)業(yè)板短期回調(diào)較大，部分前期領漲的龍頭個股已經(jīng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，其中具備估值安全邊際的行業(yè)龍頭可以逐步開始關注。 李亞表示，主要的策略是控制倉位，不盲目加倉；對于個股選擇，主要集中于以下幾個方面：一是估值較低或者市值較小，前期漲幅不大的具備國企改革預期的國有企業(yè)；二是經(jīng)過回調(diào)的次新股，這類股票市值小，機構持倉低，獲利盤較少；三是有較大幅度回調(diào)且基本面沒有惡化的，估值具備一定安全邊際的成長龍頭，因為這類股票符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，長期來看依然會是未來市場的核心主題。 在彭海偉看來，接下來的將重點關注以下幾個方面的投資機會：首先是轉(zhuǎn)型過程中成長股，將是接下來的投資主戰(zhàn)場，主要側重互聯(lián)網(wǎng)、先進制造、工業(yè)4.0 等相關的投資機會，尤其是出現(xiàn)大幅回調(diào)的股票，可從中尋找商業(yè)模式清晰、未來空間巨大的公司繼續(xù)買入；其次是在藍籌股里尋找阿爾法，“下半年地方國資改革有望實質(zhì)性推進，將重點挖掘預期差較大、改革阻力相對較小的地方國企改革的投資機會，包括電子半導體、國防軍工等行業(yè)中；”最后是下半年業(yè)績有望提升的公司，“將加大環(huán)保節(jié)能、食品飲料、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的研究，尋找業(yè)績可能存在超市場預期且估值合理的個股。” 風格： 穩(wěn)健偏成長 在擔任巨無霸基金的操盤手之前，上述基金經(jīng)理均擔任另外多只基金的基金經(jīng)理，從他們管理產(chǎn)品的持倉情況及重倉股選擇標準，可以看出他們的投資風格。數(shù)據(jù)顯示，在上述基金產(chǎn)品中，以穩(wěn)健操作為主，上半年瘋狂炒作的純概念股，幾乎無一進入他們的重倉股中。 在彭海偉管理的基金中，華夏穩(wěn)增混合基金2015年二季報顯示，截至6月底，在其十大重倉股中，排名前三為尚榮醫(yī)療、彩虹股份、美亞光電，這三只股票占基金凈值比均在9%以上；其次是占比超過5%的宗申動力、三六五網(wǎng)、東凌糧油和碧水源。華測檢測、康得新和二六三的占比均為3%左右。這十大重倉股占基金凈值比高達63.92%。同一季度持倉相比，二季度新進重倉股為華測檢測和康得新。 華夏紅利混合基金二季報則顯示，在其十大重倉股中，同樣持有碧水源、宗申動力和彩虹股份。其他重倉股還包括爾康制藥、伊利股份、青島海爾、美亞柏科、海通證券、皖新傳媒和新奧股份。除了第一重倉股爾康制藥占基金凈值比為7.2%外，其他股票占比均為5%以下。相對于華夏穩(wěn)增混合，這十大重倉股占基金凈值比較低，僅為30.91%。 從嘉實基金王茜管理的產(chǎn)品看，由其管理的產(chǎn)品，根據(jù)基金投資原則，債券類資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，權益類資產(chǎn)的投資比例不超過基金資產(chǎn)的20%。在其管理的基金中，從股票資產(chǎn)持倉市值占基金凈值比看，股票型資產(chǎn)配置基本頂格運行，其中前十大重倉股最近一年來基本介于10%到15%。以嘉實多利分級債券基金為例，截至今年二季度末，股票持倉市值占基金凈值為20.77%，其中前十大重倉股持倉市值占基金凈值比為14.61%。 從其所選擇的重倉股看，基本以藍籌股為主，截至二季度末，重倉股主要有興業(yè)銀行、航天長峰、歌華有線、建設銀行、中國太保、益生股份、紫鑫藥業(yè)等。不過，王茜管理的基金管理規(guī)模均不大，其中嘉實多利分級債券基金截至二季度末僅為1.29億元，嘉實多元債券A份額和B份額合計也少于5億元。 在易方達廖振華管理的基金中，年初成立的易方達策略成長二號混合基金持股集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的藍籌股上。該基金二季度披露的十大重倉股顯示，伊利股份、貴州茅臺、格力電器和宇通客車均占基金凈值比7%以上，占比5%以上的有香雪制藥和中國平安，歐亞集團、大商股份、科倫藥業(yè)和華夏幸福持股占凈值比均3%以上。這十大重倉股占基金凈值比達61.46%。從該基金倉位情況看，截至二季度末，股票市值占基金凈值比為90.62%。從持倉集中度看，截至二季度末，前十大重倉股持股市值占基金凈值比為61.46%， 數(shù)據(jù)顯示，自2014年12月13日任招商瑞豐靈活配置混合發(fā)起式基金經(jīng)理后，李亞就開始迅速降低倉位。根據(jù)基金定期報告，2014年三季度末，招商瑞豐股票持倉市值占基金凈值比為70.51%，到了去年年底就降到了44.96%，到了一季度末股票倉位基本降低到零，僅占基金凈值比的1.94%；到今年二季度末再度降低到1.61%。 而其重倉股，也基本變成了天?；?、格力電器、長江電力、韶能股份等藍籌股，以及寶鋼包裝、德爾股份、紅蜻蜓和金誠信等新股。參與打新成了該基金的重點方向。 南方基金蔣秋潔管理的基金，重倉股主要集中在制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術服務領域。以其管理日期最久的南方新興消費增長分級持股為例，該基金二季報顯示，中國聯(lián)通排名第一，持股占基金凈值比6.95%，百潤股份和亞太股份占比均在4%以上，二六三、華斯股份、美的集團、永新股份和省廣股份占比在3%以上，其次是興業(yè)科技和億陽信通持股占比在2%以上。這十大重倉股占基金凈值比為37.37%，較一季度高出7個百分點。 值得一提的是，該基金較一季度重倉股持股出現(xiàn)了較大變動，十大重倉股中僅保留了百潤股份。金亞科技、新文化、中文傳媒、藍光發(fā)展等均不見了蹤影。 提振信心 數(shù)百億資金已入市 在證金公司借道基金公司的五只基金中，每只規(guī)模均為400億元。其中7月13日首批成立的是華夏新經(jīng)濟靈活配置混合發(fā)起式基金和嘉實新機遇發(fā)起式基金，7月31日成立的是南方消費活力靈活配置、易方達瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置。 東方財富choice資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在上述五只基金中，截至8月14日，嘉實新機遇混合發(fā)起式基金成立以來總回報為4.9%，華夏新經(jīng)濟混合基金為5.4%；第二批成立的三只基金中，南方消費活力基金成立以來總回報為3.1%，招商豐慶混合A為0.3%，易方達瑞惠混合發(fā)起式基金為0.1%。 從首批成立的兩只基金凈值變化看，在7月底依然處于空倉狀態(tài)，數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，嘉實新機遇混合發(fā)起式凈值為1.004元，華夏新經(jīng)濟則為1.002元。進入8月份以來，上述兩只基金開始火速建倉，從8月1日到7日，兩只基金凈值分別增長2.09%和2.3%，期間南方消費活力增長了1.1%。 從8月1日到7日市場變化看，代表藍籌股的滬深300指數(shù)漲幅為2.2%，代表新興成長股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了1.46%，其中在8月3日，大盤下跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則暴跌5.53%。從上述三只基金凈值變化與市場變化可以看出，在短短一周時間內(nèi)，前兩只基金倉位已經(jīng)快速上升到五六成左右，南方消費活力基金倉位約為三成左右。這也意味著，三只總規(guī)模為1200億元的基金，迅速進入市場的資金約為600億元。 比照上述基金凈值變化與市場變化，前兩只基金倉位依然在五六成左右，南方基金倉位有所上升，而最后兩只基金基本處于空倉狀態(tài)，但是有小倉位入場的跡象。 在業(yè)內(nèi)人士看來，證金公司此次出手是在非常時期穩(wěn)定市場、防范流動性風險的重要舉措，將為基金公司及時提供流動性，保障公募基金行業(yè)平穩(wěn)運行，進而發(fā)揮其專業(yè)機構的優(yōu)勢，增強投資者信心，極大地起到穩(wěn)定資本市場的作用。 從投資者角度看，從市場大幅下跌之后開啟的反彈行情，到7月底再度重挫，進入8月份以來，市場呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是在投資者信心嚴重不足的情況下，證金公司借道公募基金的資金開始入市，對市場信心將帶來提振作用。