人民幣貶值誰最受益？緊盯高出口低毛利個(gè)股

每經(jīng)編輯 賈麗娟杜恒峰    

◎每經(jīng)記者 賈麗娟 杜恒峰

人民幣“閃電”貶值，成為近期市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)于外向型企業(yè)來說，人民幣貶值帶來的利好較為直接，甚至可以很快反映到三季度業(yè)績(jī)當(dāng)中。近期A股市場(chǎng)上不少出口型上市公司受到追捧，也充分印證了這一點(diǎn)。從板塊來看，出口價(jià)格彈性較高的傳統(tǒng)出口行業(yè)，如紡織服裝、五金、玩具、家電、儀器儀表、旅游等均會(huì)從中受益。

那么，究竟哪些個(gè)股最為受益呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從海外業(yè)務(wù)占比、毛利率等角度，為投資者梳理出了業(yè)績(jī)彈性最大的個(gè)股。

兩種類型個(gè)股受益明顯

要看最受益人民幣貶值的個(gè)股，無非參考兩個(gè)指標(biāo)，一是海外業(yè)務(wù)占比高，二是業(yè)務(wù)毛利率較低（毛利率越低，則人民幣貶值對(duì)利潤(rùn)的提升越明顯）。如果兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)滿足，利潤(rùn)的提升自然也就更為明顯。

以2014年年報(bào)數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了2000多家上市公司，從中篩選出了海外業(yè)務(wù)占比超過70%的個(gè)股，再剔除其中動(dòng)態(tài)市盈率超過100倍的個(gè)股，還剩38只個(gè)股。比如蘭生股份、中成股份、巨星科技、信威集團(tuán)、躍嶺股份等，海外收入占比均超過95%；浙江永強(qiáng)、博騰股份、深科技、藍(lán)帆醫(yī)療及新寶股份，海外業(yè)務(wù)占比也超過90%。

這些公司當(dāng)中，營(yíng)業(yè)收入較高的個(gè)股有中材國(guó)際、深科技、歌爾聲學(xué)等，其中中材國(guó)際營(yíng)收最高，為228億元，公司海外收入占比達(dá)75%；深科技營(yíng)收164億元，海外收入占比約92%；歌爾聲學(xué)營(yíng)收125億元，海外業(yè)務(wù)占比83%。此外，華映科技、均勝電子、德賽電池的營(yíng)收均在60億元以上，且海外業(yè)務(wù)占比均在70%以上。

再按毛利率從低到高排序，毛利率最低的個(gè)股是深科技，銷售毛利率為3.19%；其次為蘭生股份，為5.14%；再次為江蘇舜天，毛利率8.59%。此外，中材國(guó)際、德賽電池、華映科技、中成股份等，毛利率均低于15%。

可以看出，同時(shí)滿足高比例海外收入、低毛利率的個(gè)股有蘭生股份、中成股份、中材國(guó)際、德賽電池、深科技。

上市公司：短期會(huì)受益

以蘭生股份為例，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為對(duì)外貿(mào)易，海外業(yè)務(wù)占比接近100%。2014年年報(bào)顯示，美國(guó)和日本是公司的最主要對(duì)外地區(qū)，銷售金額均達(dá)到5000萬美元以上，占9個(gè)主要海外市場(chǎng)的比重達(dá)到60%。2014年全面貿(mào)易海關(guān)統(tǒng)計(jì)總值為2.74億美元，其中出口占到2.39億美元。蘭生股份2014年毛利率約為5.14%，假定公司營(yíng)收不變、毛利率不變、對(duì)外收入全部以美元計(jì)價(jià)，人民幣對(duì)美元匯率每下降5%，即相當(dāng)于公司營(yíng)收增加5%，在成本相對(duì)穩(wěn)定的情況下，理論上公司海外業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)有望提升1倍，公司總的毛利率將提高60%（海外收入占比六成）。8月13日，蘭生股份收獲一個(gè)漲停。

不過，企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況遠(yuǎn)比理論上的要復(fù)雜。蘭生股份董秘楊敏對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，短期來看，人民幣貶值對(duì)公司利潤(rùn)的提升會(huì)起到作用。不過，時(shí)間軸再拉長(zhǎng)一點(diǎn)，未來新簽訂的合同，商品價(jià)格可能會(huì)受到影響?！皡R率出現(xiàn)變化，外商可能就要調(diào)整策略，合同上價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)變化。”

又比如中成股份，其主要經(jīng)營(yíng)工作分為三部分，且均與境外相關(guān)。第一部分為成套設(shè)備出口，第二部分為貿(mào)易業(yè)務(wù)，第三部分為境外實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)。其中第一部分業(yè)務(wù)占了總收入的90%以上，公司2014年?duì)I業(yè)收入為23.27億元，比上年同期增長(zhǎng)92%。公司在2014年年報(bào)中表示，公司承受一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，成套設(shè)備進(jìn)出口和貿(mào)易業(yè)務(wù)主要以美元進(jìn)行計(jì)價(jià)銷售，匯率風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

記者以投資者身份致電中成股份，證券部工作人員表示，人民幣貶值對(duì)公司確實(shí)會(huì)有一定的利好，但是這種影響不好量化，具體影響應(yīng)該會(huì)在今后的季報(bào)及年報(bào)中表現(xiàn)出來。

江蘇舜天的情況則有些不同。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為商品流通，2014年商品流通的營(yíng)業(yè)收入為53.83億元，遠(yuǎn)高于服裝加工業(yè)務(wù)的3.3億元及化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)的1900余萬元。公司出口的主要方向?yàn)闅W盟、美國(guó)、日本及加拿大，其中歐盟占比33.64%，美國(guó)占比26.90%。記者以投資者身份致電公司，公司證代表示，短期來說人民幣貶值“肯定是利好”，畢竟這次貶值的幅度不小。對(duì)于公司股價(jià)昨日大漲9%，她表示“二級(jí)市場(chǎng)炒作題材，我們也不確定是否能持續(xù)”。她還表示，公司正在加大國(guó)內(nèi)貿(mào)易的比例，2014年內(nèi)貿(mào)銷售占比已經(jīng)達(dá)到50%。

服裝紡織業(yè)廣受關(guān)注

除了以上個(gè)股，按照上述選股條件，有一個(gè)行業(yè)可以同時(shí)滿足海外占比高及毛利率低的兩大特點(diǎn)：服裝紡織行業(yè)。而在此前，這一行業(yè)并不被普遍看好。

中金公司研報(bào)顯示，受人民幣升值、勞動(dòng)力成本高企影響，紡織行業(yè)近幾年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，出口市場(chǎng)份額不斷下滑。1~6月，我國(guó)紡織品服裝出口總額為1319億美元，同比下降2.9%。而此次人民幣貶值，能增強(qiáng)我國(guó)紡織企業(yè)在價(jià)格方面的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，直接刺激其訂單量和業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。具體而言，人民幣貶值主要對(duì)紡織企業(yè)有以下利好：一是有利于降低海外客戶的采購(gòu)成本，出口企業(yè)有望拿到更多訂單；二是增加利潤(rùn)率較高、效益穩(wěn)定的訂單數(shù)量；三是打消人民幣升值不敢接長(zhǎng)單、大單的顧慮；四是直接獲得匯兌收益。

華泰證券認(rèn)為，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)紡織服裝行業(yè)意義較大，一是因?yàn)榧徔椃b行業(yè)出口占比高，2014年出口額占比近50%；二是出口產(chǎn)品本身附加值不高，行業(yè)平均毛利率不到10%，價(jià)格一直是主要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，因此對(duì)匯率變動(dòng)敏感性高。由于行業(yè)內(nèi)企業(yè)在銷售結(jié)匯時(shí)大都采用美元結(jié)匯，目前紡織服裝行業(yè)出口型企業(yè)平均凈利潤(rùn)率5%左右，經(jīng)測(cè)算，人民幣貶值1%，行業(yè)凈利潤(rùn)率上升2%~5%。

而符合記者篩選要求的近40只個(gè)股中，也有紡織相關(guān)的企業(yè)，比如瑞貝卡和大楊創(chuàng)世，這兩者的海外業(yè)務(wù)占比均達(dá)到75%以上，毛利率在20%~25%之間。如果考慮其他因素不變，人民幣每貶值1%，公司毛利潤(rùn)就有望提升3.7%左右。