特斯拉虧損VS比亞迪盈利 區(qū)別真的只是政府補貼？

每經(jīng)編輯 黎燁    

路透社等外媒報道指出，2015年第二季度，特斯拉汽車營業(yè)利潤以及凈利潤虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，雖然上季度該公司共向消費者交付了11532輛Model S新車，刷新同期紀(jì)錄，但特斯拉GAAP（公認(rèn)會計原則）準(zhǔn)則下凈虧損1.84億美元，去年同期為6190.2萬美元，幾乎增長了兩倍。 

相比之下，國內(nèi)新能源車龍頭企業(yè)比亞迪雖然尚未公布二季報，但其一季度盈利達(dá)到1.2億元人民幣，同比增長9倍多。該公司還預(yù)計1~6月凈利潤將增至4億~4.8億元人民幣，即二季度凈利潤在2.8億~3.6億元之間，較去年同期基本持平。

此外，A股另一家涉及新能源汽車的公司江淮汽車今年上半年的凈利潤也達(dá)到了5.4億元，同比增長了31.79%。

是什么造成了這樣的差異？

一、補貼

特斯拉：公開資料顯示，《洛杉磯時報》近日報道稱，伊隆•馬斯克創(chuàng)辦的三家公司這些年共獲得大約49億美元政府補貼。其中特斯拉獲得政府約24 億美元稅收優(yōu)惠、補貼和政策性貸款，solarcity獲得大概25億美元，還有 2000萬美元被投在了spacex身上。 

二季度，特斯拉有2700萬美元的監(jiān)管信貸收入（包含1400萬零排放車輛信貸。與此同時，特斯拉預(yù)計在第三季度獲得比第二季度更多的信貸。

所謂監(jiān)管信貸收入，是指該公司通過向需要排放信貸抵消燃油車銷售額的汽車生產(chǎn)商出售排放信貸來獲利。

事實上，此前特斯拉通過這一業(yè)務(wù)獲得的收入大多在6000萬美元以上。美國車企小排量、渦輪化的戰(zhàn)略或許對特斯拉的收入造成了影響。

比亞迪：今年一季度，比亞迪的凈利潤雖然達(dá)到了1.2億元，但如果扣除非經(jīng)常性損益，其凈利潤只剩下4038.7萬元。在非經(jīng)常性損益中，以長沙汽車城項目為主的政府補助達(dá)到了6480.1萬元，占到當(dāng)期凈利潤的54%。

而在2014年，比亞迪凈利潤為4.3億元，其中政府補助8億元，算上其他非經(jīng)常性損益，比亞迪的扣非凈利潤為-6.8億元。 

江淮汽車：江淮汽車上半年凈利潤5.4億元，同期，公司計入當(dāng)期損益的政府補助7.7億元，其中新能源汽車補貼6.8億元。

小結(jié)：從以上數(shù)據(jù)看，政府補貼在上述企業(yè)中確實均起到了不可或缺的作用，特斯拉的排放交易雖然嚴(yán)格說不屬于政府補貼范疇，但這確實是美國政府給予電動車企的一大紅利。

二、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

特斯拉：無傳統(tǒng)汽車項目。

比亞迪：該公司未公布一季度新能源汽車的收入；2014年，比亞迪新能源汽車收入73億元，占公司汽車業(yè)務(wù)收入（278.3億元）的27%；此外，比亞迪去年手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)收入為244.8億元，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入53.4億元。 

江淮汽車：今年上半年，江淮累計銷售各類汽車及底盤 29.2萬輛，其中純電動轎車銷售 2692 輛。根據(jù)該公司預(yù)計，到 2025 年，江淮新能源汽車總產(chǎn)銷量將占江淮總產(chǎn)銷量的 30%以上。

小結(jié)：新能源汽車在當(dāng)前無疑是個燒錢的領(lǐng)域，與特斯拉相比，新能源汽車在江淮汽車業(yè)務(wù)中占比較小，不到1%；而比亞迪不但有傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)，還有收入與整個汽車業(yè)務(wù)不相上下的手機(jī)業(yè)務(wù)，分?jǐn)偟南裉厮估菢訕I(yè)務(wù)單一的風(fēng)險。

三、投入

特斯拉：特斯拉一季度收入9.4億美元，同期用于研發(fā)的投資總額為1.67億美元，即研發(fā)收入比為17.77%。

二季度開始，馬斯克表示現(xiàn)金支出將大幅增加，特斯拉在內(nèi)華達(dá)州里諾市附近再次購買近2000英畝土地，使造價50億美元的特斯拉超級電池工廠占有的土地面積增加了近兩倍；推出全新的Model S 90系列車型，持續(xù)不斷地改進(jìn)及優(yōu)化現(xiàn)有Model S的設(shè)計和性能；不斷加大研發(fā)和實驗投入，為2015年下半年即將推出的SUV車型Model X和2017年的Model 3做準(zhǔn)備；繼續(xù)大力拓展海外市場，包括在中國興建大量的充電基礎(chǔ)設(shè)施等。因此特斯拉預(yù)計，今年的資本支出將高達(dá)15億美元，公司CEO埃隆1599;馬斯克也表示，今年特斯拉的支出將是“驚人的”。

比亞迪：比亞迪2014年研發(fā)支出36.8億元，占營收的6.32%，2012年和2013年這一比例為5.5%和5.43%。

江淮汽車：公司今年上半年研發(fā)支出8.41億元，約占營收的3.5%。

小結(jié)：特斯拉二季度交付車輛創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，分析師曾認(rèn)為公司將由此利潤大增，不過，正是研發(fā)支出大增導(dǎo)致凈利潤虧損。

觀點：根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以看出特斯拉與國內(nèi)新能源汽車企業(yè)相比，來自政府的補貼都起到了至關(guān)重要的作用，之所以出現(xiàn)盈利差異，主要包括以下原因：傳統(tǒng)能源汽車在轉(zhuǎn)型新能源的過程中，仍有可能通過舊有業(yè)務(wù)“補血”，而特斯拉顯然是一條道走到黑，同時，研發(fā)投入也是造成盈利能力差異的一大因素——需要指出的是，比亞迪和江淮汽車的研發(fā)投入并非明確全部投入新能源汽車領(lǐng)域，同時，部分研發(fā)支出也有來自政府的專項補貼“埋單”。