“跟著國(guó)家隊(duì)買股票”的悖論

自從7月9日政府動(dòng)用真金白銀進(jìn)入A股市場(chǎng)維穩(wěn)以來(lái)，中國(guó)證券金融股份有限公司（證金公司）就被人們稱之為“國(guó)家隊(duì)”——因?yàn)樗鼡?dān)負(fù)了維穩(wěn)A股市場(chǎng)的重任。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，高盛估計(jì)這支“國(guó)家隊(duì)”已經(jīng)花了1440億美元來(lái)支撐A股市場(chǎng)。

普通的投資者則對(duì)“國(guó)家隊(duì)”究竟買入了什么股票抱有強(qiáng)烈的好奇心。“國(guó)家隊(duì)”究竟買了什么股票，成為了一些傳媒及其手機(jī)端的熱門文章，一些券商分析師也將“國(guó)家隊(duì)”買入的股票作為向客戶推薦的投資品種。

迄今為止，證金公司并沒(méi)有正式公布其維穩(wěn)股市的詳細(xì)策略，更沒(méi)有公布其買入股票的清單，人們?cè)趺床拍苤?ldquo;國(guó)家隊(duì)”買入了什么股票呢？某券商研究所的一份報(bào)告提出了了解“國(guó)家隊(duì)”買入股票清單的三條路徑：其一，上市公司公告證金公司進(jìn)入其十大股東名單的，其靠譜性為100%；其二，上市公司在投資者交流平臺(tái)或者其他渠道披露證金公司成為其股東的，其靠譜性為80%；其三，根據(jù)證金公司在中信證券維穩(wěn)的4個(gè)營(yíng)業(yè)部的交易數(shù)據(jù)，進(jìn)入龍虎榜買入名單的公司，其靠譜性為50%。

既然“國(guó)家隊(duì)”買了什么股票已經(jīng)成為當(dāng)下投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，而且我們也有可靠的渠道得知“國(guó)家隊(duì)”買了什么股票，那么，作為普通投資者的我們，究竟應(yīng)不應(yīng)該跟著“國(guó)家隊(duì)”去買股票呢？

筆者認(rèn)為，從大局來(lái)看，全國(guó)的投資者乃至全國(guó)人民，應(yīng)該都希望A股市場(chǎng)穩(wěn)定下來(lái)，并且能夠延續(xù)牛市行情。只有A股市場(chǎng)能夠穩(wěn)定下來(lái)，逐步恢復(fù)其融資功能、投資功能和優(yōu)化資源配置功能，才能更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，唯有這樣，投資者也才能更好地投資A股。目前，“國(guó)家隊(duì)”正在全力以赴地維護(hù)A股市場(chǎng)的穩(wěn)定，我們應(yīng)該支持“國(guó)家隊(duì)”。跟著“國(guó)家隊(duì)”買股票，就是用實(shí)際行動(dòng)支持“國(guó)家隊(duì)”維穩(wěn)A股市場(chǎng)。所以，跟著“國(guó)家隊(duì)”買股票顯然是正確的選擇。當(dāng)為國(guó)接盤的“接盤俠”，在道義上，值得人們尊敬。

但是，我們都只是普通的投資者，而不是政治家。從投資的角度看這個(gè)問(wèn)題，分析的角度和邏輯顯然要更復(fù)雜一些，更務(wù)實(shí)一些。

先來(lái)看看投資的目的，普通投資者明顯和“國(guó)家隊(duì)”有很大的區(qū)別。普通投資者的投資，一般都是主動(dòng)的，其目的一般都是要分享A股市場(chǎng)和上市公司發(fā)展的成果，要獲得投資收益；而“國(guó)家隊(duì)”的目的是要維穩(wěn)A股市場(chǎng)而不是要獲取投資收益，它的投資是被動(dòng)的，只要是能夠達(dá)到維穩(wěn)目的的股票，無(wú)論能不能獲取投資收益，它都會(huì)去買。

不同的投資目的，顯然造成了選擇股票標(biāo)準(zhǔn)的不同。普通投資者選擇股票的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)論是如何五花八門，但最終的標(biāo)準(zhǔn)，還是股票要給投資者帶來(lái)收益，要賺錢。這就要求所選的股票或者是有穩(wěn)定的紅利回報(bào)，或者是公司業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)帶來(lái)了股價(jià)的上升，或者是公司基本面重大改變而帶來(lái)估值的提升。總的一句話，普通投資者要選擇好股票。但是，從“國(guó)家隊(duì)”肩負(fù)的重任來(lái)看，他們可選擇的股票余地不多，其標(biāo)準(zhǔn)一般只能有兩類：一類是能夠穩(wěn)定股指的權(quán)重股；另一類是向一些無(wú)人問(wèn)津、缺乏流動(dòng)性的股票提供流動(dòng)性，以便使這些股票能夠恢復(fù)正常的市場(chǎng)交易。換句話說(shuō)，為了完成維穩(wěn)的重任，“國(guó)家隊(duì)”未必要選擇好股票來(lái)買。他們只能買入必須要買入的股票。

對(duì)于第一類股票，大家都比較好理解；而對(duì)于第二類股票，我們可以通過(guò)個(gè)案分析，來(lái)更好地理解。例如，滬市上市的某只電力股，8月4日發(fā)布公告稱“證金公司成為其的最大股東”。消息公布后，該股票在隨后的5個(gè)交易日里出現(xiàn)4個(gè)漲停板，其股價(jià)從8月3日收盤價(jià)的3.90元，上升至8月10日收盤價(jià)的6.12元，5個(gè)交易日累計(jì)升幅達(dá)到58.97%。那么，這個(gè)股票究竟是不是好股票？證金公司為什么要購(gòu)買這個(gè)股票呢？根據(jù)公開(kāi)信息，這個(gè)電力股2014年度凈利潤(rùn)虧損5978萬(wàn)元，2015年一季度同比虧損了118.24%，公司還發(fā)布2015年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告稱：“歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利有可能繼續(xù)虧損。”從該公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，顯然不能稱之為好股票。而從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，該公司從6月18日最高價(jià)8.8元跌至7月9日的2.99元，在15個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)跌幅高達(dá)66%，而且在7月1日以來(lái)的6個(gè)交易日里，均出現(xiàn)連續(xù)跌停板。顯然，這個(gè)股票已經(jīng)在暴跌當(dāng)中失去了流動(dòng)性。這應(yīng)該是“國(guó)家隊(duì)”被動(dòng)買入這個(gè)股票的主要理由。

自從6月中旬A股市場(chǎng)暴跌以來(lái)，出現(xiàn)過(guò)千股跌停潮，更有一些股票出現(xiàn)持續(xù)的跌停板從而失去了流動(dòng)性。向市場(chǎng)提供流動(dòng)性從而達(dá)到激活市場(chǎng)的目的，是“國(guó)家隊(duì)”除了穩(wěn)定股指之外的最重要的任務(wù)。因此，“國(guó)家隊(duì)”有責(zé)任向一批經(jīng)過(guò)暴跌依然持續(xù)跌停板的、無(wú)人問(wèn)津的股票提供流動(dòng)性。怎么看出這些股票是無(wú)人問(wèn)津的呢？一是持續(xù)跌停板，依然沒(méi)有能夠打開(kāi)跌停板的買盤，二是從公開(kāi)信息也可以看出。依然以上述某滬市電力股為例，截至2015年7月31日，證金公司因維穩(wěn)持有該公司股份合計(jì)982.68萬(wàn)股，占總股本的0.52%,為目前公司第一大股東。而僅在1個(gè)月之前，截至2015年6月30日，上海某置業(yè)公司持有該公司股份合計(jì)976.55萬(wàn)股，占總股本的0.51%，為公該司第一大股東。僅持有0.52%的股份，就能夠成為該公司的最大股東，可見(jiàn)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是私人，都對(duì)該公司缺乏興趣。普通投資者如果看到“國(guó)家隊(duì)”買入該公司股票就跟風(fēng)買入，可能會(huì)存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)公開(kāi)信息，目前，證金公司由于維穩(wěn)的需要，已經(jīng)成為了威孚高科、中新藥業(yè)、三愛(ài)富、中國(guó)中鐵、三聚環(huán)保、TCL集團(tuán)等至少20家上市公司的大股東。由于“國(guó)家隊(duì)”買這些股票是出于維穩(wěn)的需要，而不是要獲取這些公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)，一旦股市維穩(wěn)成功，證金公司很可能會(huì)從這些公司的大股東名單當(dāng)中逐步消失。

從上述分析來(lái)看，由于投資目的的不同，選股標(biāo)準(zhǔn)的不同等方面的原因，從投資的角度看，普通投資者并不適合“跟著國(guó)家隊(duì)買股票”，以回避風(fēng)險(xiǎn)，減少不必要的損失；對(duì)此，投資者應(yīng)該明辨，不要聽(tīng)從別人的忽悠；而是應(yīng)該根據(jù)自己的投資理念和價(jià)值取向，獨(dú)立冷靜思考，去選擇適合自己買入的股票。而媒體和券商分析師，更不應(yīng)該再拿著“跟著國(guó)家隊(duì)買股票”的話題，去忽悠讀者和客戶了。