余豐慧：央行提前披露座談會(huì)精神意在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期

每經(jīng)編輯 余豐慧    

◎余豐慧

7月28日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息：中國(guó)人民銀行將例行召開(kāi)年中分支行行長(zhǎng)座談會(huì)。這則消息明確了下半年貨幣政策的走向，提及下半年仍會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理適度，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

央行突然在其官方網(wǎng)站登出這則消息，引起了研究機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)媒體以及市場(chǎng)投資者的高度關(guān)注。

最耐人尋味的是這則消息發(fā)布選擇的時(shí)機(jī)。本周一，A股市場(chǎng)大幅下跌，滬指創(chuàng)下8年來(lái)最大單日跌幅，市場(chǎng)二次探底意圖明顯，很多人擔(dān)心近一個(gè)月穩(wěn)定股市的成果有可能會(huì)付諸東流。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，央行發(fā)布這則消息，是否有穩(wěn)定股市的意圖呢？

有研究機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，往年央行的年中分支行長(zhǎng)座談會(huì)并沒(méi)有提前預(yù)告和披露，只是召開(kāi)時(shí)或者召開(kāi)后發(fā)布會(huì)議消息而已。也正因?yàn)樵诠墒邢碌稳蘸币?jiàn)地提前預(yù)告年中座談會(huì)內(nèi)容，這不得不讓市場(chǎng)產(chǎn)生聯(lián)想。

從內(nèi)容上看，央行穩(wěn)定市場(chǎng)的意圖很明顯。從央行談及下半年貨幣政策走勢(shì)的三個(gè)重點(diǎn)就能看得出來(lái)。

首先，下半年貨幣政策是否繼續(xù)寬松？這對(duì)流動(dòng)性需求強(qiáng)烈的股市特別是對(duì)“國(guó)家隊(duì)”護(hù)盤(pán)需求至關(guān)重要。

央行明確指出：“下半年仍會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理適度，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”。也就是說(shuō)，央行將擇機(jī)繼續(xù)寬松貨幣，可能包括降準(zhǔn)降息、各種形式的再貸款以及逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作。從中可以看到，央行此時(shí)此刻發(fā)布此內(nèi)容，穩(wěn)定市場(chǎng)的意圖十分明顯。

其次，對(duì)于物價(jià)出現(xiàn)的新變化會(huì)否影響到央行貨幣政策轉(zhuǎn)向，進(jìn)而影響到股市，央行也給出了較為明確的回應(yīng)。近期，豬肉價(jià)格暴漲，市場(chǎng)預(yù)測(cè)將推動(dòng)本月CPI高達(dá)1.6%，高于一致預(yù)期的1.4%。如果按照7月CPI1.6%，再以歷史均值數(shù)據(jù)預(yù)判下半年CPI，年底CPI可能升至2.2%左右。那么，貨幣政策是否會(huì)轉(zhuǎn)向？如果轉(zhuǎn)向的話，對(duì)股市絕對(duì)構(gòu)成利空，這也是市場(chǎng)投資者最為擔(dān)憂的。

央行這則消息說(shuō)：“中央銀行主要觀察總體物價(jià)水平等宏觀指標(biāo)。”言外之意是，影響物價(jià)的因素不僅僅是豬肉價(jià)格，還有很多，央行將會(huì)總體觀察。“下半年仍會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理適度……”關(guān)鍵詞在“仍會(huì)”二字，即縱然有豬肉漲價(jià)這個(gè)重要因素對(duì)貨幣政策的影響，但是央行寬松的貨幣政策仍然不會(huì)改變。消除了市場(chǎng)投資者對(duì)因?yàn)樨i肉價(jià)格暴漲而改變貨幣政策取向的擔(dān)憂，央行給股市吃了一顆定心丸。

再次，央行這則消息中穩(wěn)定股市最明顯的一句話是：“穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期”。前期股市大跌時(shí)，央行明確提出保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定，防止引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。決策層和監(jiān)管部門(mén)對(duì)“系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”如臨大敵，盡管這個(gè)概念的內(nèi)涵與外延在中國(guó)鮮有現(xiàn)實(shí)的案例。

無(wú)論股市大跌引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性是大是小，都如央行所言一定要“穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期”。

股市的大跌必將導(dǎo)致金融市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)，央行肯定會(huì)如此前做法和承諾，提供無(wú)限流動(dòng)性來(lái)穩(wěn)定股市。為穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期，來(lái)維護(hù)股市的穩(wěn)定，這一理由再充分不過(guò)了。前期實(shí)踐已經(jīng)證明，央行提供流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)的效果是立竿見(jiàn)影的。