美聯(lián)儲加息日益臨近 全球經(jīng)濟(jì)何去何從

隨著美國經(jīng)濟(jì)回升、中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、希臘債務(wù)危機(jī)暫時緩解和伊核問題全面協(xié)議達(dá)成，投資者將關(guān)注焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲。美聯(lián)儲主席耶倫上周在美國國會作證時重申，今年年底之前啟動加息仍然是適宜的，同時強(qiáng)調(diào)稍早一點(diǎn)啟動加息的益處，暗示美聯(lián)儲近10年來的首次加息正越來越近，全球經(jīng)濟(jì)要為此做好準(zhǔn)備。

隨著美國經(jīng)濟(jì)回升、中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、希臘債務(wù)危機(jī)暫時緩解和伊核問題全面協(xié)議達(dá)成，投資者將關(guān)注焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲。美聯(lián)儲主席耶倫上周在美國國會作證時重申，今年年底之前啟動加息仍然是適宜的，同時強(qiáng)調(diào)稍早一點(diǎn)啟動加息的益處，暗示美聯(lián)儲近10年來的首次加息正越來越近，全球經(jīng)濟(jì)要為此做好準(zhǔn)備。

過去幾個月來，美聯(lián)儲官員在公開演講和媒體采訪中一直強(qiáng)調(diào)2015年是加息之年，并與市場就加息時機(jī)反復(fù)進(jìn)行溝通。美聯(lián)儲希望一旦開啟加息周期，各方不會意外。目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士已形成較為穩(wěn)定的加息預(yù)期，普遍預(yù)計美聯(lián)儲最早將于今年9月啟動自2006年以來的首次加息。美聯(lián)儲將于下周召開貨幣政策例會，預(yù)計會后將釋放更為明確的加息信號。

盡管此前國際貨幣基金組織曾建議美聯(lián)儲將啟動加息的時機(jī)推遲至2016年，但耶倫更傾向于稍早一點(diǎn)啟動加息。她在聽證會上強(qiáng)調(diào)，加息節(jié)奏比首次加息時機(jī)更為重要，稍早啟動加息的好處是美聯(lián)儲可以采取更加漸進(jìn)的加息節(jié)奏；而如果等待太久，則會導(dǎo)致后續(xù)加息節(jié)奏被迫加快，可能導(dǎo)致金融環(huán)境大幅收緊超出預(yù)期，從而威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長威廉斯說，這就好比駕駛一輛快速駛向紅燈的汽車，如果不先松油門，那就必須猛踩剎車，很可能導(dǎo)致汽車滑向交叉路口并引發(fā)交通事故。他認(rèn)為，稍早啟動、漸進(jìn)加息的方式更為安全。由此看來，美聯(lián)儲年內(nèi)加息幾無懸念。

作為全球最重要的央行，美聯(lián)儲加息無疑將成為今年下半年影響全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的最重要因素。但由于各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在差異，美聯(lián)儲加息對各國經(jīng)濟(jì)的影響不盡相同。對美國來說，啟動加息標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)已回到穩(wěn)步增長軌道，正式開啟貨幣政策正?；M(jìn)程，不再需要量化寬松這劑“猛藥”。

美國智庫布魯金斯學(xué)會資深研究員杜大偉告訴新華社記者，隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)和向健康水平回歸，美國貨幣政策也要回歸常態(tài)，而不是繼續(xù)維持超寬松貨幣政策立場，美聯(lián)儲考慮年內(nèi)啟動加息是合乎情理的。

作為全球最大經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好將帶動中國、歐盟等主要貿(mào)易伙伴出口，有利于提振全球經(jīng)濟(jì)增長。但作為主要的儲備貨幣發(fā)行國，美國貨幣政策轉(zhuǎn)向也勢必引發(fā)國際資本流動逆轉(zhuǎn)和全球資產(chǎn)價格重置，其外溢效應(yīng)不可忽視。

一般而言，美聯(lián)儲加息會導(dǎo)致美元走強(qiáng)及美元資產(chǎn)的吸引力增加，吸引國際資本回流美國，部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)。事實(shí)上，美聯(lián)儲加息預(yù)期已經(jīng)反映在美元升值趨勢和一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力中。

國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·格倫瓦爾德認(rèn)為，美聯(lián)儲加息對亞洲各國經(jīng)濟(jì)的影響大致可分為兩類：那些盯住美元匯率的小型經(jīng)濟(jì)體將被迫追隨美聯(lián)儲一同收緊貨幣政策，那些擁有靈活匯率的大型經(jīng)濟(jì)體則將擁有更加獨(dú)立的貨幣政策。另外，從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來看，以美元計價的短期債務(wù)比重過高的經(jīng)濟(jì)體更容易受到美聯(lián)儲加息沖擊，以本幣計價的長期債務(wù)為主的經(jīng)濟(jì)體受到的影響相對較小。

杜大偉表示，如果美聯(lián)儲年內(nèi)啟動加息，而中國央行繼續(xù)降息，這可能會導(dǎo)致許多國際資本流出中國和人民幣匯率貶值。但他認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性不大，因?yàn)橹袊Y本賬戶并未完全開放，并且資本管制有效，因此資本外流的規(guī)模不會太大。整體看來，與其他新興經(jīng)濟(jì)體相比，中國受美聯(lián)儲收緊貨幣政策的影響相對較小。

杜大偉表示，今年第二季度中國經(jīng)濟(jì)同比增長7%，顯示中國經(jīng)濟(jì)增長已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。他認(rèn)為，下半年中國經(jīng)濟(jì)不大可能繼續(xù)放緩，但也不大可能強(qiáng)勁反彈，因?yàn)槟壳爸袊?jīng)濟(jì)正處于一個增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，預(yù)計未來一兩年都將保持在6%-7%的經(jīng)濟(jì)增速。

美國智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員、前美聯(lián)儲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·斯托克頓認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)面臨的更大挑戰(zhàn)來自國內(nèi)，應(yīng)著重控制信貸擴(kuò)張速度和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場發(fā)展，美聯(lián)儲收緊貨幣政策和全球融資成本上升可能會放大這些挑戰(zhàn)。