牛市中3次急跌：跌幅均超25% 仍被拉回

6月中旬以來，A股慘不忍睹。短短11個(gè)交易日，滬指最大跌幅竟超25%。這個(gè)時(shí)候，幾乎所有投資者都在問：牛市結(jié)束了嗎?

翻開A股歷史，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，牛市要不不調(diào)整，要么就是大幅回調(diào)。但至少6月這樣的急跌還不是最慘的。在幾次大牛市中，短線急跌甚至超過30%，但最后結(jié)局多少有些安慰——統(tǒng)統(tǒng)拉回“牛途”。

牛市調(diào)整之最一：性子最急的上漲與回調(diào)

牛市周期：4個(gè)月

最大回調(diào)：29.5%

1992年11月啟動(dòng)的那輪牛市中，滬指從386點(diǎn)附近啟動(dòng)，不到一個(gè)月時(shí)間急漲至841點(diǎn)附近，漲幅超117%。但12月初開始，滬指因爆炒過度，開始一輪急跌，僅僅5個(gè)交易日，滬指跌幅達(dá)到了29.5%。但此后，滬指再度回到牛市途中，迅速恢復(fù)元?dú)猓瑑H僅2個(gè)月時(shí)間便創(chuàng)下1558高峰，此輪牛市最終漲幅也超過300%。

牛市調(diào)整之最二：最大幅度的回調(diào)

牛市周期：16個(gè)月

最大回調(diào)：32.1%

1996年1月，滬指在512點(diǎn)附近啟動(dòng)，開啟了一輪16個(gè)月的大牛市。但牛途并不順利。1996年底，滬指在各種利空打擊下開啟暴跌模式。短短10余個(gè)交易日，股指跌幅高達(dá)32%。當(dāng)時(shí)幾乎所有人都認(rèn)為，牛市結(jié)束。但急跌之后，滬指快速企穩(wěn)，將牛市延續(xù)半年后。滬指在這輪長牛中，最大漲幅接近翻倍。

牛市調(diào)整之最三：最有希望的?；仡^

牛市周期：11個(gè)月

最大回調(diào)：25.3%

2014年7月底，牛市毫無征兆地啟動(dòng)了。在改革與流動(dòng)性合力推動(dòng)下，滬指2000點(diǎn)附近最高攀升至5178點(diǎn)，最大漲幅為152%?？梢哉f在2015年6月中旬之前，本輪牛市是一帆風(fēng)順的。期間，最大兩次調(diào)整也僅僅10%左右，非常符合牛市調(diào)整合理區(qū)間。但6月中旬之后，因股指短期漲幅過大，加之此時(shí)監(jiān)管層嚴(yán)查場外配資，滬指急轉(zhuǎn)直下，僅11個(gè)交易日，滬指急跌超25%。

6月30日，在各項(xiàng)政策利好刺激下，滬指最終大漲5.53%，為上半年行情畫上句話。此后，牛市能否延續(xù)?這恐怕是我們最想知道的答案了。但正如多數(shù)機(jī)構(gòu)所言，目前從經(jīng)濟(jì)面、政策面、資金面上講，沒有任何逆轉(zhuǎn)。而且從改革角度看，本輪改革才剛剛啟動(dòng)而已，改革牛應(yīng)該不會(huì)就此止步，這應(yīng)該是A股希望所在。