“公開、小額”試點來了 公募股權眾籌還會遠嗎

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 史青偉    

◎每經(jīng)記者 史青偉

昨日，國務院公布《關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》(以下簡稱《意見》)，對創(chuàng)業(yè)從營業(yè)執(zhí)照到知識產權以及上市都有相關政策支持。其中第十條提及豐富創(chuàng)業(yè)融資新模式，支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，引導和鼓勵眾籌融資平臺規(guī)范發(fā)展，開展公開、小額股權眾籌融資試點，加強風險控制和規(guī)范管理。

從國務院層面明確“開展公開、小額股權眾籌融資試點”，這也引來了公募版股權眾籌的猜想。業(yè)內人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，公募版股權眾籌的門檻更低，不過將會著重要求平臺做好信息披露和投資者保護工作。

公募版眾籌政策可期

在業(yè)內人士看來，現(xiàn)在推行的私募版眾籌背離了股權眾籌多人、小額的本質。此番國務院提及開展公開、小額股權眾籌融資試點，也讓業(yè)內展開聯(lián)想。

一位業(yè)內人士告訴記者，國務院提及股權眾籌多人、小額的特點，或許離業(yè)界期待的公募版股權眾籌的政策出臺為時不遠。不過，天使街CEO黃超達告訴記者，不會這么快出臺。

此前業(yè)內流傳，早在今年1月，證監(jiān)會開始就“公募版股權眾籌”的細則草案——《股權眾籌融資試點管理辦法》(以下簡稱“公募辦法”)，在小范圍征集意見。據(jù)接近監(jiān)管層的方案制定人士表示，最新的《公募辦法》規(guī)定：單個項目的融資額度不能超過300萬；要求參與項目的投資人年收入超過12萬，一年內投資總額不能超過年收入的10%，且要分散投資?！肮嫁k法”沒有明確提及公募版眾籌能否突破200人的限制。

實際上，關于公募版股權眾籌的探索一直在進行中。

5月18日，國家發(fā)改委在《關于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》中的表述是，“開展股權眾籌融資試點”。其后業(yè)內人士稱，監(jiān)管層有意批準京東、阿里巴巴、平安三家公司進行公募股權眾籌的試點，允許其公開發(fā)行注冊豁免。即不超過一定額度的公開發(fā)行(比如300萬元)，無論投資者人數(shù)多寡，均豁免向證監(jiān)會注冊。但這一消息一直未獲官方渠道證實。

從目前來看，在上述三家公司中，京東的步子最大。3月29日，京東上線了自己的股權眾籌平臺“東家”，采用的是目前被普遍采納的“領投+跟投”模式，眾多跟投人選擇跟投。上線之時，京東平臺的50個領投人包括紅杉資本、真格基金、紫輝創(chuàng)投、戈壁創(chuàng)投等。上線一個月后，京東金融對外透露，“東家”各類股權融資項目融資額已達到1.19億元。

投資門檻應適當權衡

去年12月，證券業(yè)協(xié)會按照“鼓勵創(chuàng)新，防范風險”的基本要求起草并發(fā)布了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》。

不過，此辦法被指門檻過高。對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人回應稱，公眾對該規(guī)則的理解可能存在誤區(qū)，中證協(xié)上述管理辦法針對的是私募股權眾籌行業(yè)，投資者適當性制度是私募市場的基礎性制度。

私募眾籌投資的門檻參照私募股權投資設定，業(yè)內人士向記者表示，公募版股權眾籌的門檻更低，不過將會著重要求平臺做好信息披露和投資者保護工作?！肮及姹娀I將會在投資門檻上有一個適當?shù)臋嗪?，如果門檻過低，那么籌集不到足夠的資金，而如果門檻過高又會降低投資者的參與度，因此還需要在金額的限制上有一個合理的設置。公募股權眾籌，涉及到的投資者與資金量都會大很多，也就預示著更大的風險，更嚴格的審核是非常必要的，國內的監(jiān)管也許也會采取這種制度來保障投資的安全性?！鄙鲜鰳I(yè)內人士稱。

黃超達此前表示，監(jiān)管規(guī)則設立的思路可能會參考美國JOBS法案，對股權眾籌進行相關豁免，包括突破眾籌參與人數(shù)限制，規(guī)定投資人的投資上限、單個項目一年的融資額度限制等，私募股權眾籌辦法則可填補監(jiān)管的階段性空白?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者留意到，在股權眾籌市場未成熟的今天，項目制眾籌成為行業(yè)一個普遍通行的做法，即尋求融資的公司并不會選擇以公司的形式融資，而是以某一個項目進行融資，這種在影視藝術等高風險產業(yè)比較流行。