QFII的格力PK公募的全通 誰(shuí)真正傳承了價(jià)值投資的真諦？

每經(jīng)編輯 黃霞    

每經(jīng)記者 黃霞

相信有一個(gè)問(wèn)題一定縈繞在無(wú)數(shù)A股股民的心頭，那就是：價(jià)值投資能廣泛適用于所有的市場(chǎng)嗎？放眼A股市場(chǎng)，近期全通教育（300359）大熱，股價(jià)再次刷新成為創(chuàng)業(yè)板龍頭；另一家公司則是不同風(fēng)格，格力電器（000651）穩(wěn)扎穩(wěn)打，被視為A股的價(jià)值標(biāo)桿，近期這是大比例分紅送股?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這兩家上市公司的兩份股東名單相當(dāng)有意思，全通教育前十大流通股東布滿(mǎn)了公募基金，而格力電器，前十大股東滿(mǎn)眼的QFII。

那么，誰(shuí)在價(jià)值投資？誰(shuí)在價(jià)格投機(jī)？

兩份迥異的股東名單

4月30日，創(chuàng)業(yè)板指以勢(shì)如破竹之勢(shì)盤(pán)中再度暴漲4.33%，一舉攻破2900點(diǎn)大關(guān)，再度刷新歷史紀(jì)錄。高價(jià)股受創(chuàng)業(yè)板的連帶效應(yīng)迎來(lái)一輪普漲，截至4月30日收盤(pán)，兩市百元股數(shù)量已上升至34只，其中最為引人注意的非全通教育莫屬。經(jīng)過(guò)了接連兩日的漲停后，全通教育已將兩市最高價(jià)標(biāo)桿立于370.52元，毫無(wú)疑問(wèn)股價(jià)再次刷新問(wèn)鼎創(chuàng)業(yè)板龍頭。wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，全通教育的漲幅已超過(guò)320%，在兩市近2700只個(gè)股中排名第25位。

這個(gè)去年1月才上市的企業(yè)，除了還在限制流通的股東外，是誰(shuí)在拗動(dòng)股價(jià)呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻看其最近一期股東名冊(cè)發(fā)現(xiàn)，全通教育前十大流通股東全然被公募基金包攬。資料顯示，截止2015年3月31日，全通教育十大流通股東有四支中國(guó)工商銀行的證券投資基金，包括易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)混合型、廣發(fā)聚瑞股票型、易方達(dá)新興成長(zhǎng)靈活配置混合型和易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)股票型；還有5支不同銀行的證券投資基金，建設(shè)銀行股份－泰達(dá)宏利市值優(yōu)選股票型，交通銀行－易方達(dá)科訊股票型，招商銀行－廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)股票型發(fā)起式，農(nóng)業(yè)銀行－易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票型，中國(guó)銀行－廣發(fā)聚優(yōu)靈活配置混合型；此外，社?；鹑珖?guó)社?；鹆阋唤M合也現(xiàn)身其中。

股市真真兒的包羅萬(wàn)象，有動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)1580倍的全通教育，也有“中國(guó)好大媽”之稱(chēng)的格力電器的存在。“好空調(diào)，格力造”，格力電器的股東又是哪些人呢？

與全通教育不一樣的是，格力電器頗受QFII喜愛(ài)。截止2015年3月31日，其前十大股東名冊(cè)中除了珠海格力集團(tuán)和河北京海擔(dān)保投資外，就有八家流通B股性質(zhì)的股本，其中包括有YALE UNIVERSITY、MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO. INTERNATIONAL PLC.、易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）、中國(guó)光大資產(chǎn)管理、UBS AG 、高華－匯豐－GOLDMAN,SACHS&CO、CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED。

而格力電器前十大流通股東中，就有5家QFII現(xiàn)身，分別是MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC.、易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）、UBS AG和CITIGROUP GLOBAL MARKE TS LIMITED。

價(jià)值投資or價(jià)格投機(jī)

一個(gè)是創(chuàng)業(yè)板龍頭，一個(gè)是A股價(jià)值標(biāo)桿，基金和QFII卻各有偏愛(ài)，兩股價(jià)格一個(gè)370.52元，一個(gè)57元，究竟是誰(shuí)在價(jià)值投資？誰(shuí)在價(jià)格投機(jī)呢？

據(jù)媒體報(bào)道，北京時(shí)間5月3日凌晨，巴菲特2015年股東會(huì)終于有了來(lái)自中國(guó)的投資者提問(wèn)：您覺(jué)得價(jià)值投資能廣泛適用于所有的市場(chǎng)嗎？其中包括中國(guó)市場(chǎng)嗎？巴菲特回答道：“投資原則不會(huì)在國(guó)境線上止步”。事實(shí)是否如此呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，我們看到全通教育都知道其股價(jià)已嚴(yán)重脫離基本面。4月9日晚，全通教育披露了2014年報(bào)，去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億元，同比增長(zhǎng)11.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4487.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.87%。全通教育稱(chēng)，2014年?duì)I收增長(zhǎng)主要是因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)覆蓋新增山東、甘肅、河北、四川等省份，此外，在線教育學(xué)習(xí)平臺(tái)全課網(wǎng)在2014年正式發(fā)布并開(kāi)展運(yùn)營(yíng)，用戶(hù)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，用戶(hù)付費(fèi)率出現(xiàn)提升。

同時(shí)，公司還對(duì)2015年首季的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告：營(yíng)收約4900萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30%，盈利預(yù)計(jì)為515.94萬(wàn)—663.35萬(wàn)元，比去年同期下降10%到30%。上市一年多來(lái)，全通教育股價(jià)翻了十倍，而公司業(yè)績(jī)平庸，與公司兩市第一高價(jià)股形成鮮明對(duì)比。業(yè)內(nèi)人士丁峰曾表示，有兩項(xiàng)因素驅(qū)動(dòng)了全通教育成為第一高價(jià)股，“一個(gè)是教育概念，一個(gè)是重組概念。”

一個(gè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的輕資產(chǎn)公司代表，一個(gè)是傳統(tǒng)制造業(yè)中的績(jī)優(yōu)翹楚，有意思的是，兩家公司在2014年年報(bào)中都提出了高送轉(zhuǎn)預(yù)案。

4月27日晚間，格力電器公布2014年年報(bào)：公司營(yíng)業(yè)總收入為1400.05億元，較上年同期增長(zhǎng)16.63%；利潤(rùn)總額167.52億元，較上年同期增長(zhǎng)29.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)141.55億元，較上年同期增長(zhǎng)30.22%。與此同時(shí)，格力電器擬每10股轉(zhuǎn)增10股派30元，這也是目前A股上市公司中最慷慨的分紅方案。

根據(jù)格力電器的分紅方案，按公司總股本30.0787億股計(jì)，派發(fā)現(xiàn)金達(dá)90.24億元，占全年凈利潤(rùn)的63.75%，就連曾經(jīng)的第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅的收益率也遠(yuǎn)低于格力電器。

另一方面，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)1580倍的全通教育也有著PK中國(guó)好大媽格力電器（動(dòng)態(tài)市盈率15.4）的分紅方案。全通教育公布的2014年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：以公司股本總數(shù)為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.67元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利651.24萬(wàn)元；同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12股，轉(zhuǎn)增股份后，公司總股本將增加至21384萬(wàn)股。

此外，全通教育總共3673萬(wàn)股流通盤(pán)，前十大流通股東合計(jì)1545.42萬(wàn)股，剩余的2127.58萬(wàn)股，占總股本9720萬(wàn)股的21%。而全通教育在前24個(gè)交易日，日均換手率4.39%，以此測(cè)算，有15%小股東選擇捂股。按邏輯來(lái)說(shuō)，介入比較早的股東們，成本是不高的，可不可以說(shuō)，只要基金們不沖動(dòng)，全通教育NEW HIGH的幾率還是很大的。這樣來(lái)說(shuō)，格力電器多年的高送轉(zhuǎn)，會(huì)否依然贏得QFII芳心。

南方基金首席分析師楊德龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，全通教育是創(chuàng)業(yè)板上的公司，營(yíng)收和利潤(rùn)才幾個(gè)億，對(duì)比兩三百億的市值，從估值上來(lái)看估值泡沫比較大；而格力電器市盈率較低，屬于傳統(tǒng)行業(yè)，利潤(rùn)率比較高。相對(duì)來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為格力電器更具投資價(jià)值。