蔣光祥：信托業(yè)草莽時(shí)代即將走到終點(diǎn)

◎蔣光祥

信托業(yè)的發(fā)展將邁入新時(shí)期，行業(yè)或面臨大洗牌。

4月13日，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，多家信托公司內(nèi)部人士透露，已經(jīng)收到銀監(jiān)會(huì)代國(guó)務(wù)院起草的《信托公司條例(征求意見(jiàn)稿)》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）。

據(jù)悉，《條例》將信托公司設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)再次提升，注冊(cè)資金最低限額從3億元提升至10億元。根據(jù)財(cái)務(wù)狀況等標(biāo)準(zhǔn)，將信托公司分為成長(zhǎng)類、發(fā)展類和創(chuàng)新類。其中，創(chuàng)新類信托公司可以發(fā)行金融債券、次級(jí)債券。同時(shí)還對(duì)信托公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)則、監(jiān)督管理作了詳實(shí)的規(guī)定。

金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，包括政策風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)在《條例》中得到印證。公眾不約而同地將目光聚焦于“低評(píng)級(jí)公司被禁止做集合業(yè)務(wù)”等排他性、差異化條款。

中國(guó)資管行業(yè)尚處幼年，時(shí)有荊棘礙道，時(shí)有激流險(xiǎn)灘，這并不意外。只要能破解行業(yè)難題，就能推動(dòng)機(jī)構(gòu)自身與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。筆者相信，此次《條例》對(duì)信托業(yè)絕大部分公司的意義也不例外。

上述《條例》中，將信托公司注冊(cè)資本門檻從3億元提高至10億元，即便是再高的門檻，在信托牌照附加值依然高企的今天，股東增資擴(kuò)股并不難。至于是否引入戰(zhàn)略投資者，現(xiàn)在仍屬“賣方市場(chǎng)”，話語(yǔ)權(quán)握在信托公司大股東手中。

筆者認(rèn)為，成長(zhǎng)類、發(fā)展類、創(chuàng)新類三種類型，實(shí)質(zhì)上是等級(jí)的劃分，正式宣告信托業(yè)草莽時(shí)代的結(jié)束。

基于現(xiàn)在信托業(yè)僅次于銀行業(yè)的資管體量，加上近年來(lái)信托公司風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有耳聞，國(guó)務(wù)院層面加強(qiáng)監(jiān)管屬情理之中。分類經(jīng)營(yíng)與差異化監(jiān)管，更是一種與自身實(shí)力相匹配的風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制。

以政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)（俗稱政信項(xiàng)目）為例，公眾時(shí)?？梢钥吹揭恍┍旧韺?shí)力較弱的小信托公司，給一些財(cái)政實(shí)力較弱的地方政府發(fā)行集合資管計(jì)劃。小信托公司搶著做的“弱弱聯(lián)手”業(yè)務(wù)，不禁讓人擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)。一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，雙方對(duì)事項(xiàng)缺乏決定性掌控力，這可能影響整個(gè)行業(yè)聲譽(yù)。

分級(jí)將業(yè)務(wù)范疇與風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理和合規(guī)水平相對(duì)應(yīng)，既強(qiáng)化了信托公司風(fēng)控意識(shí)、降低自身風(fēng)險(xiǎn)，也有利于監(jiān)管資源的合理分配，這被視作信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范與化解長(zhǎng)效機(jī)制構(gòu)建的另一標(biāo)志。

當(dāng)前，信托公司收入最優(yōu)厚的部分還是來(lái)源于“一對(duì)多”的集合資金信托業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在成長(zhǎng)類信托公司集合業(yè)務(wù)被禁，部分信托公司可能面臨生存問(wèn)題。但發(fā)展類、創(chuàng)新類信托公司的發(fā)展更具想象空間。

可以預(yù)見(jiàn)的是，在券商分級(jí)管理上頗具心得的證監(jiān)部門，對(duì)于成立以來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模提升飛速風(fēng)險(xiǎn)頻生的基金子公司，出臺(tái)相應(yīng)分級(jí)管理機(jī)制只是時(shí)間問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、金融新業(yè)態(tài)下，各領(lǐng)域重磅監(jiān)管文件層出不窮，背后本質(zhì)卻是趨同——脫虛向?qū)?、服?wù)實(shí)體，控制風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范運(yùn)作。《條例》的出臺(tái)，亦是如此。只是一定階段內(nèi)，部分大信托公司“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，行業(yè)兩級(jí)分化趨勢(shì)可能難以避免，但隨著分級(jí)制的實(shí)施，有望拉低信托業(yè)牌照附加值，讓行業(yè)活力迸發(fā)。