上海自貿(mào)區(qū)將試點對外資產(chǎn)證券化 基礎(chǔ)資產(chǎn)類型尚待明確

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海    

◎每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

據(jù)外媒報道，我國考慮允許上海自由貿(mào)易試驗區(qū)（以下簡稱自貿(mào)區(qū)）發(fā)行境外投資者可以投資的資產(chǎn)支持證券（ABS）。知情者稱，這類ABS以人民幣為計價和交易貨幣，除了境外投資者，也向自貿(mào)區(qū)以外的國內(nèi)投資者開放。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從某股份行自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人處證實，目前包括央行在內(nèi)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)確實正在與國內(nèi)銀行討論該業(yè)務(wù)的細(xì)則，但目前尚未有明確的定論。

上述負(fù)責(zé)人表示，細(xì)則會明確規(guī)定什么樣的資產(chǎn)可以做資產(chǎn)證券化。其實，此前已（在這方面）有一些探索，比如，租賃公司的應(yīng)收賬款、個人住房抵押貸款等資產(chǎn)的證券化。他還認(rèn)為，資產(chǎn)證券化面向境外投資者開放還間接有利于人民幣國際化。

以人民幣計價和交易

據(jù)彭博社從知情人士處獲悉，我國考慮允許上海自貿(mào)區(qū)發(fā)行境外投資者可以投資的資產(chǎn)支持證券（ABS）。知情者稱，這類ABS以人民幣為計價和交易貨幣，除了境外投資者，也向自貿(mào)區(qū)以外的國內(nèi)投資者開放。今年初，包括央行在內(nèi)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國內(nèi)銀行開會討論過方案的細(xì)節(jié)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從某股份行自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人處證實，目前包括央行在內(nèi)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)確實正在與國內(nèi)銀行討論該業(yè)務(wù)的細(xì)則，但目前尚未有明確的定論。“確實還在討論，因為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)跨部門比較多，有一些細(xì)節(jié)問題還不是很確定，還在論證當(dāng)中。”上述自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

對于方案的具體細(xì)節(jié)，該負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，細(xì)則中會明確規(guī)定什么樣的資產(chǎn)可以拿來做資產(chǎn)證券化。其實，此前已（在這方面）有一些探索，比如租賃公司的應(yīng)收賬款、個人住房抵押貸款等的資產(chǎn)證券化。

“我覺得力度如果大一點，就不會規(guī)定那么細(xì)，都可以去做，只要把握好幾個風(fēng)險點，比如去控制整個資產(chǎn)證券化的額度和業(yè)務(wù)范圍；如果保守一點，就規(guī)定哪幾部分資產(chǎn)，比如只有貿(mào)易融資的資產(chǎn)才能資產(chǎn)證券化，這就是出于支持實體經(jīng)濟(jì)的考慮。”該負(fù)責(zé)人告訴記者。

事實上，在上海自貿(mào)區(qū)最初的改革創(chuàng)新整體規(guī)劃中，“支持自貿(mào)區(qū)打造投資銀行業(yè)務(wù)的新特色，如離岸人民幣資產(chǎn)證券化與結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)，大力推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化融資等金融創(chuàng)新”就已是應(yīng)有之義。

有專家建議，上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)以融資租賃為突破口,堅持“先企業(yè)資產(chǎn)證券化、后信貸資產(chǎn)證券化”,“審慎選擇、適度擴(kuò)大”基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍；堅持“先跨境外幣資產(chǎn)證券化、后跨境人民幣資產(chǎn)證券化”，穩(wěn)步推動人民幣國際化。

利于降低境內(nèi)資產(chǎn)價格

據(jù)了解，我國的資產(chǎn)證券化正面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。中金公司宏觀研究團(tuán)隊在近日的一份研報中指出，中國資產(chǎn)支持證券化出現(xiàn)爆發(fā)式增長。隨著市場制度的不斷完善，監(jiān)管方式由審批制轉(zhuǎn)為備案制，未來幾年資產(chǎn)證券化的發(fā)展步伐就將會加快。

研報分析稱，我國資產(chǎn)證券化主要包括信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)三類產(chǎn)品。2014年發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券2833億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品342億元，資產(chǎn)支持票據(jù)89億元。三類產(chǎn)品合計總發(fā)行量3264億元，較2013年增長10倍以上。

其中，銀行發(fā)起的信貸資產(chǎn)證券化占主導(dǎo)。信貸資產(chǎn)支持證券是發(fā)行量最大的資產(chǎn)證券化品種，2014年底占整個資產(chǎn)證券化市場的82%。

那么，此次將在上海自貿(mào)區(qū)試點，推出面向境外投資者的資產(chǎn)證券化又會帶來什么新的影響呢？

對此，某券商資管項目經(jīng)理對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從利率角度來看，普遍的情況是境外的利率較低，這表現(xiàn)為境內(nèi)資產(chǎn)收益率相對較高，而這相對較高的收益率原來只有境內(nèi)投資者可以分享。“現(xiàn)在通過自貿(mào)區(qū)的這種嘗試，能夠讓境外投資者也參與進(jìn)來，價格會達(dá)到一個平衡狀態(tài)：一方面提升境外投資者的收益率，另一方面降低境內(nèi)資產(chǎn)價格，從而降低資產(chǎn)發(fā)售者的融資成本。因此，向境外投資者開放資產(chǎn)證券化的投資，是一個多方共贏的事情。”上述券商自管項目經(jīng)理表示。“對境外投資者的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)使得銀行多了一種業(yè)務(wù)維度。一方面，有些銀行參與的資產(chǎn)，受到國內(nèi)存貸比、貸款規(guī)模的限制，資產(chǎn)證券化可以解決銀行自身資產(chǎn)的出表問題，騰出規(guī)模做其他業(yè)務(wù)；另一方面，銀行可能更多地做一個進(jìn)行信息撮合的中介，將其他銀行的資產(chǎn)或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)散落的資產(chǎn)打包起來和境外對接。銀行可以收取一些中介費服務(wù)費，這就是所謂的中間業(yè)務(wù)。”上述股份行自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。

此外，該負(fù)責(zé)人還表示，資產(chǎn)證券化面向境外投資者開放還間接有利于人民幣國際化。