上海自貿(mào)區(qū)將試點(diǎn)對(duì)外資產(chǎn)證券化 基礎(chǔ)資產(chǎn)類型尚待明確

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海    

◎每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

據(jù)外媒報(bào)道，我國(guó)考慮允許上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（以下簡(jiǎn)稱自貿(mào)區(qū)）發(fā)行境外投資者可以投資的資產(chǎn)支持證券（ABS）。知情者稱，這類ABS以人民幣為計(jì)價(jià)和交易貨幣，除了境外投資者，也向自貿(mào)區(qū)以外的國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從某股份行自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人處證實(shí)，目前包括央行在內(nèi)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)確實(shí)正在與國(guó)內(nèi)銀行討論該業(yè)務(wù)的細(xì)則，但目前尚未有明確的定論。

上述負(fù)責(zé)人表示，細(xì)則會(huì)明確規(guī)定什么樣的資產(chǎn)可以做資產(chǎn)證券化。其實(shí)，此前已（在這方面）有一些探索，比如，租賃公司的應(yīng)收賬款、個(gè)人住房抵押貸款等資產(chǎn)的證券化。他還認(rèn)為，資產(chǎn)證券化面向境外投資者開(kāi)放還間接有利于人民幣國(guó)際化。

以人民幣計(jì)價(jià)和交易

據(jù)彭博社從知情人士處獲悉，我國(guó)考慮允許上海自貿(mào)區(qū)發(fā)行境外投資者可以投資的資產(chǎn)支持證券（ABS）。知情者稱，這類ABS以人民幣為計(jì)價(jià)和交易貨幣，除了境外投資者，也向自貿(mào)區(qū)以外的國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放。今年初，包括央行在內(nèi)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)會(huì)討論過(guò)方案的細(xì)節(jié)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從某股份行自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人處證實(shí)，目前包括央行在內(nèi)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)確實(shí)正在與國(guó)內(nèi)銀行討論該業(yè)務(wù)的細(xì)則，但目前尚未有明確的定論。“確實(shí)還在討論，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)跨部門比較多，有一些細(xì)節(jié)問(wèn)題還不是很確定，還在論證當(dāng)中。”上述自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

對(duì)于方案的具體細(xì)節(jié)，該負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，細(xì)則中會(huì)明確規(guī)定什么樣的資產(chǎn)可以拿來(lái)做資產(chǎn)證券化。其實(shí)，此前已（在這方面）有一些探索，比如租賃公司的應(yīng)收賬款、個(gè)人住房抵押貸款等的資產(chǎn)證券化。

“我覺(jué)得力度如果大一點(diǎn)，就不會(huì)規(guī)定那么細(xì)，都可以去做，只要把握好幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，比如去控制整個(gè)資產(chǎn)證券化的額度和業(yè)務(wù)范圍；如果保守一點(diǎn)，就規(guī)定哪幾部分資產(chǎn)，比如只有貿(mào)易融資的資產(chǎn)才能資產(chǎn)證券化，這就是出于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的考慮。”該負(fù)責(zé)人告訴記者。

事實(shí)上，在上海自貿(mào)區(qū)最初的改革創(chuàng)新整體規(guī)劃中，“支持自貿(mào)區(qū)打造投資銀行業(yè)務(wù)的新特色，如離岸人民幣資產(chǎn)證券化與結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)，大力推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化融資等金融創(chuàng)新”就已是應(yīng)有之義。

有專家建議，上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)以融資租賃為突破口,堅(jiān)持“先企業(yè)資產(chǎn)證券化、后信貸資產(chǎn)證券化”,“審慎選擇、適度擴(kuò)大”基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍；堅(jiān)持“先跨境外幣資產(chǎn)證券化、后跨境人民幣資產(chǎn)證券化”，穩(wěn)步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

利于降低境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格

據(jù)了解，我國(guó)的資產(chǎn)證券化正面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。中金公司宏觀研究團(tuán)隊(duì)在近日的一份研報(bào)中指出，中國(guó)資產(chǎn)支持證券化出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。隨著市場(chǎng)制度的不斷完善，監(jiān)管方式由審批制轉(zhuǎn)為備案制，未來(lái)幾年資產(chǎn)證券化的發(fā)展步伐就將會(huì)加快。

研報(bào)分析稱，我國(guó)資產(chǎn)證券化主要包括信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)三類產(chǎn)品。2014年發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券2833億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品342億元，資產(chǎn)支持票據(jù)89億元。三類產(chǎn)品合計(jì)總發(fā)行量3264億元，較2013年增長(zhǎng)10倍以上。

其中，銀行發(fā)起的信貸資產(chǎn)證券化占主導(dǎo)。信貸資產(chǎn)支持證券是發(fā)行量最大的資產(chǎn)證券化品種，2014年底占整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的82%。

那么，此次將在上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)，推出面向境外投資者的資產(chǎn)證券化又會(huì)帶來(lái)什么新的影響呢？

對(duì)此，某券商資管項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從利率角度來(lái)看，普遍的情況是境外的利率較低，這表現(xiàn)為境內(nèi)資產(chǎn)收益率相對(duì)較高，而這相對(duì)較高的收益率原來(lái)只有境內(nèi)投資者可以分享。“現(xiàn)在通過(guò)自貿(mào)區(qū)的這種嘗試，能夠讓境外投資者也參與進(jìn)來(lái)，價(jià)格會(huì)達(dá)到一個(gè)平衡狀態(tài)：一方面提升境外投資者的收益率，另一方面降低境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，從而降低資產(chǎn)發(fā)售者的融資成本。因此，向境外投資者開(kāi)放資產(chǎn)證券化的投資，是一個(gè)多方共贏的事情。”上述券商自管項(xiàng)目經(jīng)理表示。“對(duì)境外投資者的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)使得銀行多了一種業(yè)務(wù)維度。一方面，有些銀行參與的資產(chǎn)，受到國(guó)內(nèi)存貸比、貸款規(guī)模的限制，資產(chǎn)證券化可以解決銀行自身資產(chǎn)的出表問(wèn)題，騰出規(guī)模做其他業(yè)務(wù)；另一方面，銀行可能更多地做一個(gè)進(jìn)行信息撮合的中介，將其他銀行的資產(chǎn)或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)散落的資產(chǎn)打包起來(lái)和境外對(duì)接。銀行可以收取一些中介費(fèi)服務(wù)費(fèi)，這就是所謂的中間業(yè)務(wù)。”上述股份行自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。

此外，該負(fù)責(zé)人還表示，資產(chǎn)證券化面向境外投資者開(kāi)放還間接有利于人民幣國(guó)際化。