博時裕隆混合基金經(jīng)理叢林：創(chuàng)新、改革與流動性支撐牛市

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

◎每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

上證指數(shù)站上近七年新高，資本市場為之振奮。3600點之時市場根基在哪？未來市場是延續(xù)普漲格局，還是出現(xiàn)分化？今年市場機遇風險又在何方？近日，博時裕隆混合基金經(jīng)理叢林向《每日經(jīng)濟新聞》理財部（微信公眾號“火山財富”，請搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者暢談了自己對近期市場的觀點和投資策略。

三大利好支撐上漲

上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指雙雙創(chuàng)出新高，市場成交總額連續(xù)兩日超過萬億元，A股市場牛市氛圍濃厚。

大盤調(diào)整兩個月之后，近期一路上行，在叢林看來，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型周期中的創(chuàng)新與改革是A股市場持續(xù)走強的根本原因，而增量資金持續(xù)流入則加快了市場的上漲節(jié)奏，尤其在成長與創(chuàng)新板塊中，表現(xiàn)尤為突出。

數(shù)據(jù)顯示，3月9日~13日，滬深兩市新增股票開戶數(shù)達到72.15萬戶，環(huán)比增長8.9%。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下今年以來的新高。新基金募集規(guī)模也水漲船高，最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新基金募集規(guī)模逼近千億。

此外，叢林表示，相當一部分的資金從房地產(chǎn)、小貸等行業(yè)逐步退出，以此為代表的其他投資渠道萎縮，股票市場的投資吸引力與賺錢效應相對提升，也不斷吸引新資金涌入。

所以在創(chuàng)新、改革與流動性充裕的三大利好支撐之下，A股市場未來依舊存在很大空間，下行調(diào)整空間有限，市場整體風險不大。

不過，創(chuàng)業(yè)板高歌猛進，投資者對其估值擔憂再起。在叢林看來，創(chuàng)業(yè)板與成長股不能完全畫等號，市場總有一部分人會簡單地說創(chuàng)業(yè)板整體估值已達80倍，泡沫極其嚴重。叢林認為，這種簡單粗暴的市盈率算法是不嚴謹?shù)?，不具有參考意義，另外80倍PE泡沫嚴重，50倍PE難道就合理了？這是一家之言。股市在一定階段存在泡沫是各種因素疊加的結(jié)果，也是一種合理的存在，作為優(yōu)秀的投資管理人，應該仔細分析背后的邏輯，小心驗證，并充分享受并抓住這個階段，為持有人創(chuàng)造最大的收益。

“目前市場不具備普漲基礎，經(jīng)濟處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型期，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，機會主要存在于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，資本市場最后一定會出現(xiàn)分化，所以投資者今年最重要是找對方向，代表創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)和個股即使有調(diào)整，最終還是會不斷創(chuàng)出新高。”叢林判斷。

此外，叢林認為注冊制推出對成長股的影響或許不會有大家想象的那么可怕?！澳瓿跻詠?，新三板掛牌的200多只個股中已經(jīng)有30%股價翻倍，新三板的掛牌門檻極低，供給會迅速擴大，按照邏輯，新三板交投和估值都應該很低，但事實恰恰相反，這是一個最為鼓勵創(chuàng)新的時代?！眳擦忠砸呀?jīng)試水注冊制的新三板市場比喻稱。

看好四大板塊

今年叢林持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、網(wǎng)絡信息安全與軍工院所改制四個方向。

改革與創(chuàng)新是今年市場兩大主題，不過，叢林透露，站在資本市場的角度來看，“改革是在原有基礎上縫縫補補，難以改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向和趨勢，這是經(jīng)濟發(fā)展和轉(zhuǎn)型的必然規(guī)律，不可逆轉(zhuǎn)。上市公司很多國企都涉及改革預期，但是方向和力度很難預估，有人認為成長股和小股票是題材和概念，在未來一段時間回頭再看，或許國企改革才是吧?！?/p>

“圍繞著互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新是今年最重要的投資主題?！眳擦直硎?，今年上市公司動作頻頻，醫(yī)藥、零售等傳統(tǒng)企業(yè)紛紛觸網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改造的基礎已經(jīng)具備，今年計算機軟件、互聯(lián)網(wǎng)金融等個股表現(xiàn)強勢，這可能會是全年以及未來的一大方向。只要研究透了為什么傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的變革全部跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)，我們就不會盲目地拒絕相關(guān)的投資機會。叢林稱，做投資應該要把握這個機會，第一是買純互聯(lián)網(wǎng)的公司，第二就是買傳統(tǒng)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)融合的標的。

在上述大邏輯之下，叢林看好以下細分行業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、網(wǎng)絡信息安全以及軍工科研院所改制為代表的相關(guān)標的。“軍工資產(chǎn)證券化率很低，一些上市公司體外集團利潤幾十倍于上市公司，而且今年政策利好也比較確定，去年底已經(jīng)下發(fā)關(guān)于科研院所分類的文件，預期今年在軍工科研院所改制方面會有所突破，相關(guān)的標的應該非常重視?！?/p>

在此時點之下，叢林稱，若是新基金發(fā)行，將會控制建倉速度，平攤建倉成本，板塊上主要是圍繞上面提到的四個細分行業(yè)，會超配軍工?！拔覀€人認為軍工類個股二季度預期會有所表現(xiàn)?！?/p>