券商股集體暴漲 滬指站穩(wěn)3600點關口

午后以券商為主的金融股強勢拉升，滬指快速站上3600點關口，最高漲至3632.34點，再度創(chuàng)出近7年來新高。截止發(fā)稿，滬指報3631.59點，漲49.32點，漲幅1.38%，成交5065億。券商信托板塊領漲兩市各行業(yè)板塊，漲幅達8.12%，中信證券、西部證券、招商證券等漲停。

消息面上，國泰君安表示，近期券商業(yè)績和后續(xù)業(yè)務創(chuàng)新預期均有改觀，券商股將重回“業(yè)績和估值”雙擊模式。具體原因包括以下三個方面：

首先，受益于近期貨幣持續(xù)寬松，交易額和兩融規(guī)模均處于高位，券商3月業(yè)績優(yōu)于之前預期。預計3月行業(yè)業(yè)績將比肩2014 年12月。若簡單將前3月業(yè)績年化，預計目前市值對應中信證券2015年PE21倍/海通證券PE16倍/華泰證券PE14倍/廣發(fā)證券PE15倍。預計全年券商行業(yè)凈利潤將突破1500億元，同比增長近50%。

其次，券商牌照放開預期并不為慮。基于2014年“新國九條”精神，市場對長期券商牌照放開已有預期，但未來2年內(nèi)銀行獲得證券牌照可能性低，只有可能試點針對個別銀行放開部分業(yè)務牌照。因被并購預期、迥異的業(yè)務基因及牌照獲得相互性，即使未來證券牌照放開，券商利益未必受損。

最后，政策創(chuàng)新給力，券商成長可期。以近期協(xié)會征求意見允許投顧代客理財為例，經(jīng)紀業(yè)務模式有望重塑。在我國散戶為主體市場結(jié)構中，依靠賬戶管理券商可獲管理費/收益分成等費用，嘉信理財經(jīng)驗表明，依靠投顧分成的財富管理業(yè)務，管理費用約40%，遠超傭金收入15%水平。居民資產(chǎn)結(jié)構變遷和直接融資比例提升將是大勢所趨，預計后續(xù)證券行業(yè)將持續(xù)獲益創(chuàng)新預期。此外，我國納入MSCI 指數(shù)，股指期權/原油期貨等品種落地、“深港通”和“注冊制”實施、券商加杠桿和凈資本放開、證通公司設立及“一碼通”推廣導致指定交易取消，這均提升行業(yè)創(chuàng)新預期，有利于投資者對券商風險偏好降低。