二次降息再現(xiàn)“滿倉踏空”小盤“太陽”大盤“雨”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

“資金都去哪兒了，還沒好好盈利就跌了，建倉補倉2個月，轉(zhuǎn)眼本金就剩下九成......”上周五在某券商大戶室里，持股市值超過百萬的投資者郁悶地哼著自己改編的歌曲，向記者無奈吐槽二次降息后藍(lán)籌股跌跌不休的走勢。一直寄望降息周期券商股還能有行情的投資者，苦苦持股，最終只能接受“滿倉踏空”的結(jié)果?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在“兩會”前、降息后的一周交易中，A股行情再度兩極分化，只是與前一次降息不同的是，這一次小盤股“任性”上漲，大盤藍(lán)籌低迷不堪。這一變化，其實早就出現(xiàn)了端倪。

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市場觀察

藍(lán)籌“明珠淚垂”滬指失守3300

從被資金萬千寵愛到拋棄撤離，兩次降息后，以銀行、保險為主體的大金融板塊的表現(xiàn)截然不同：2014年11月降息后，投資者瘋狂涌入大金融板塊做多；2015年降息后，大金融板塊卻跌跌不休。

增量資金匱乏

2014年11月21日，央行宣布自11月22日起下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，此次降息引發(fā)藍(lán)籌盛宴；時隔3個月后，央行2015年2月28日宣布，自2015年3月1日起再度降息，但此時A股增量資金入場速度大不如前。《每日經(jīng)濟新聞》記者從兩大指標(biāo)對兩次降息前后資金流向進行了分析。

首先，證券投資者保護基金數(shù)據(jù)顯示，2014年11月22日降息前后，交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬凈變動額（增加額與減少額之差）持續(xù)為正。2014年11月3日～21日，銀證轉(zhuǎn)賬連續(xù)三周為正，累計凈轉(zhuǎn)入944億元；2014年11月24日～28日的降息首周，銀證轉(zhuǎn)賬凈轉(zhuǎn)入額為1723億元，增幅驚人。

而在2015年3月1日降息前，因春節(jié)因素銀證轉(zhuǎn)賬在整個2月為凈轉(zhuǎn)出334億元。

其次，從兩融數(shù)據(jù)看，2014年11月22日降息前，11月20日A股融資余額僅為7541.16億元。降息后截至12月11日A股融資余額累計增1803.96億元，增幅23.92%。

而在2015年3月1日降息的前一交易日（2月27日），A股融資余額已增至11523.77億元，相比2014年12月19日的1萬億元融資余額，兩個多月融資余額僅增加1523.77億元。截至3月5日，A股融資余額為12191.98億元，創(chuàng)出歷史新高。但相比2月27日，668億元融資余額的增加對A股市場影響自然不大。

低估值吸引力漸弱

記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2014年11月21日，深市平均市盈率僅為32.34倍。其中，深市主板平均市盈率低至21.2倍，滬市在11月當(dāng)月的平均市盈率也僅有13.14倍。再往前追溯，滬市9月、10月平均市盈率均在11.5倍左右，處于歷史相對低位。

上證所、深交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年2月27日，深市平均市盈率高達(dá)39.25倍，其中，深市主板平均市盈率達(dá)27.14倍；與此同時，滬市平均市盈率也達(dá)16.57倍。由于權(quán)重股持續(xù)下跌，最終令滬指在3月3日失守3300點。

高成長“共振”新經(jīng)濟 創(chuàng)業(yè)板觸摸“2”時代

一邊是海水，一邊是火焰?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在藍(lán)籌股跌跌不休地煎熬時，創(chuàng)業(yè)板指卻高奏凱歌，盡管3月6日大跌3.15%，但降息后首周創(chuàng)業(yè)板指依舊錄得1.21%的漲幅，周K線五連陽，同時，一度觸及2032.22點的歷史新高，在“2”時代邊緣打響新戰(zhàn)役。

新經(jīng)濟造就創(chuàng)業(yè)板“逆襲”

當(dāng)2015年3月1日二次降息消息落定后，不少投資者曾產(chǎn)生疑慮：市場風(fēng)格是否會從創(chuàng)業(yè)板重新切換到主板？然而，一周下來，環(huán)保、醫(yī)療保健等創(chuàng)業(yè)板概念股起舞，用“漲聲”證明創(chuàng)業(yè)板依舊是資金主戰(zhàn)場。

那么，為何創(chuàng)業(yè)板能在此次降息后實現(xiàn)“逆襲”？分析人士認(rèn)為，這與向新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有較大關(guān)聯(lián)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，2014年11月下旬A股行情啟動時，創(chuàng)業(yè)板并無異常表現(xiàn)，在一個月的時間內(nèi)體現(xiàn)為跟隨大盤上行。但12月下旬情況開始發(fā)生變化，創(chuàng)業(yè)板與大盤逆向而行，主板指數(shù)漲得越好，創(chuàng)業(yè)板反而跌得越兇。2015年1月初，創(chuàng)業(yè)板指回落至1429點，為2014年8月底以來最低點。

恰好從此時開始，創(chuàng)業(yè)板悄然開啟“逆襲”，從1月上旬震蕩上行到如今的狂飆突進，創(chuàng)業(yè)板最大漲逾40%，即便二度降息來臨，也沒有讓資金撤離，轉(zhuǎn)投藍(lán)籌股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，申萬宏源分析師桂浩明日前表示，創(chuàng)業(yè)板能成功“逆襲”，是因為在行情進一步深入發(fā)展、估值修復(fù)轉(zhuǎn)為價值發(fā)現(xiàn)時，市場還得重視成長與題材。他表示，不否認(rèn)大盤藍(lán)籌股中有的也具備成長與題材，因此不能說他們以后就沒有機會了。但與此同時，創(chuàng)業(yè)板會有更多的股票具備成長與題材的看點，因此更將被投資者青睞。近期，互聯(lián)網(wǎng)概念風(fēng)靡一時，其中最大的受益者就是創(chuàng)業(yè)板，這也就可以解釋為什么如今創(chuàng)業(yè)板會走得這么強。

業(yè)績增長提振信心

一直以來，創(chuàng)業(yè)板高估值、低成長的特點為投資者所詬病，在經(jīng)歷多年沉淪后，創(chuàng)業(yè)板2014年的答卷令投資者頗為滿意，凈利增速創(chuàng)出近三年以來最高水平。

目前，創(chuàng)業(yè)板公司已全部發(fā)布了業(yè)績快報，一些公司的年報也已面世。據(jù)《證券日報》報道，從業(yè)績快報看，2014年，創(chuàng)業(yè)板421家公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入3431.46億元，較2013年大幅提高。若以平均營收看，創(chuàng)業(yè)板公司每家8.15億元的營收也較2013年增長27%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日，有53家創(chuàng)業(yè)板公司公布年報，合計實現(xiàn)凈利潤47.47億元，而其余發(fā)布業(yè)績快報的368家公司，累計實現(xiàn)凈利潤348.12億元。因此，422家創(chuàng)業(yè)板公司2014年實現(xiàn)凈利潤395.59億元，較2013年的322.84億元同比增22.53%，增長速度為三年來新高。

在新經(jīng)濟和業(yè)績成長雙重作用下，創(chuàng)業(yè)板上周盤中創(chuàng)出2032.22點的歷史新高，不過上周五創(chuàng)業(yè)板指大跌3.15%，是今年反彈途中出現(xiàn)的單日最大跌幅。

分析人士表示，在經(jīng)歷一輪對新經(jīng)濟、高成長概念的爆炒后，目前創(chuàng)業(yè)板整體估值已達(dá)79.93倍，處于近幾年高位，業(yè)績能否繼續(xù)支撐如此高的估值，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎判斷。

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后市前瞻

警惕主題投資回歸平淡 藍(lán)籌“知恥后勇”

央行在“兩會”前降息，小盤股取代藍(lán)籌板塊成為市場焦點。分析人士認(rèn)為，這在一定程度也透支了“兩會”期間可能出現(xiàn)的行業(yè)政策利好。“兩會”本周將落下帷幕，“兩會”之后市場格局是否生變？《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，“兩會”之后主題投資往往會“獲利了結(jié)”，而藍(lán)籌股則存在投資機會，但短線仍宜保持謹(jǐn)慎。

兩會后兩周藍(lán)籌易走好

從歷史數(shù)據(jù)看，“兩會”期間，A股市場往往表現(xiàn)較平穩(wěn)。那么“兩會”之后A股行情將如何演繹呢？

日前，瑞銀證券發(fā)表報告表示，從“兩會”之后兩周和之后1個月的情況看，滬深300指數(shù)正收益概率均為60%。具體看，2005年～2014年間，“兩會”結(jié)束后兩周最大漲幅出現(xiàn)在2009年，為12.8%；“兩會”結(jié)束后一個月最大漲幅出現(xiàn)在2007年，為19.8%。2014年3月13日“兩會”結(jié)束后兩周和一個月的漲幅分別為2%和7.4%。

既然從歷史數(shù)據(jù)看，在“兩會”結(jié)束后兩周和一個月，滬深300指數(shù)取得正收益的概率較大，那么，歷史數(shù)據(jù)所顯示的資金動態(tài)又是怎樣的？《每日經(jīng)濟新聞》記者通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，“兩會”之后，大盤藍(lán)籌股往往有著不錯的表現(xiàn)。

2014年“兩會”后一個月，即3月14日～4月14日，交通設(shè)施、保險、房地產(chǎn)、建材和證券板塊成為熱點。交通設(shè)施和保險板塊平均漲幅分別達(dá)9.79%和9.48%，房地產(chǎn)板塊漲幅也有8.77%，跑贏滬深300指數(shù)。

2013年3月18日～4月18日，面對滬深300指數(shù)回落，藍(lán)籌板塊依舊是資金關(guān)注焦點，如房地產(chǎn)和保險板塊分別上漲4.13%和2.32%，建筑和建材兩大板塊也同樣獲得正收益。

再追溯至2012年，“兩會”后一個月時間，房地產(chǎn)、證券和保險三大板塊表現(xiàn)不俗，一個月漲幅分別達(dá)4.56%、3.5%和2.2%。

從上述歷史數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)和保險板塊一直在“兩會”之后一個月時間有著較好表現(xiàn)，成為資金最為關(guān)注的藍(lán)籌板塊。

對于“兩會”期間的表現(xiàn)出色主題投資，瑞銀證券認(rèn)為，一般而言，隨著“兩會”的結(jié)束，各種主題投資熱情隨即淡去，資金容易“獲利了結(jié)”。

滬股通發(fā)短線謹(jǐn)慎信號

雖然有分析師表達(dá)了對藍(lán)籌的中期樂觀，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從上周滬股通數(shù)據(jù)看，一些大盤藍(lán)籌明顯不被“待見”：如新華保險3月5日凈流入2.89億元，3月6日凈流入減少至12.92億元；工商銀行3月3日、5日和6日上榜滬股通前十大成交活躍股榜單，但凈流出金額從2814萬元增至4950萬元；中信證券3月4日一度由凈流出變?yōu)閮袅魅?14萬元，3月5日再度凈流出3446萬元，3月6日已退出滬股通十大成交活躍股榜單。分析人士認(rèn)為，僅就上述數(shù)據(jù)而言，即便中期看好，短期仍應(yīng)對藍(lán)籌保持謹(jǐn)慎。