成敗全系藍寶石 藍思科技高利潤背后存隱憂

每經(jīng)記者 唐強 余強

蘋果、三星、LG、富士康……一個個的電子產(chǎn)品巨頭，作為他們的主要供應(yīng)商，藍思科技儼然是一位標準的“高富帥”?？墒窃谝贿B串瞠目結(jié)舌的業(yè)績背后，卻蘊含了一絲隱憂?？蛻魡我灰约爸亟鹧簩毸{寶石或?qū)⒊蔀楣绢^上的懸在頭頂上的達摩克利斯之劍。

縱觀藍思科技主業(yè)，各類防護玻璃是絕對的主導產(chǎn)品，而絕大部分業(yè)績也來源于此。

目前，藍思科技各類防護玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護玻璃生產(chǎn)企業(yè)；產(chǎn)能的擴充和產(chǎn)品品種的豐富使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也迅速擴大，銷售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。

如此強悍的營業(yè)收入，加上巨大的產(chǎn)能，使得不少投資者驚呼“這簡直是創(chuàng)業(yè)板中石油啊”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，所謂大樹底下好乘涼，但是大樹也有倒下的風險，藍思科技目前雖有大客戶為其業(yè)績撐腰，但是也嚴重依賴這些大客戶。2012年~2014年，該公司對前五大品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。

面對這樣的現(xiàn)實，藍思科技坦言，未來若蘋果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現(xiàn)上市當年業(yè)績波動、下滑、營業(yè)利潤同比下滑50%以上的可能。事實上，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%，已經(jīng)為公司提了個醒。

據(jù)招股書顯示，2014年受三星手機銷量下降的影響，公司對三星及三星代工廠的銷售收入大幅下降，其中對三星的銷售收入較2013年下降13.74億元，對Melfas Inc（三星代工廠）的銷售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對諾基亞等品牌及其代工廠的銷售收入也較2013年同期下降。三星手機受華為、小米等品牌沖擊，銷量下滑，昔日的手機霸主諾基亞如今也是夕陽西下。所謂未雨綢繆，如今藍思科技也正在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，開始與國內(nèi)知名手機廠商小米、華為進行大規(guī)模合作。預計，2015年1~3月實現(xiàn)銷售收入40億元~45億元，同比增長60%~80%；實現(xiàn)凈利潤4億元~4.5億元，同比增長35%~55%。

蘋果，注定是讓國內(nèi)眾多公司又愛又恨的一個名字。時間回溯到2013年，在蘋果公司的iPhone5與iPhone5S采用藍寶石基板作為鏡頭保護蓋與含有藍寶石材質(zhì)的Home鍵后，藍寶石瞬間激起了各界的熱切關(guān)注。

尤其是在過去的2014年，蘋果新一代產(chǎn)品將使用藍寶石材料屏幕的消息在網(wǎng)上甚囂塵上，眾多公司也紛紛加入藍寶石陣營。如能傍上蘋果概念，股價則如火箭班上升。最為明顯的例子當屬被奧瑞德借殼的西南藥業(yè)，在發(fā)布重組方案后，一連收獲9個漲停板。當然，也有悲情的角色，新亞制程在蘋果新品發(fā)布會前夜宣布介入藍寶石產(chǎn)業(yè)鏈，卻遭遇蘋果新一代手機拋棄藍寶石的消息，第二天慘遭機構(gòu)砸盤。

2014年9月份，在藍寶石各路投資者的滿懷憧憬中，蘋果正式發(fā)布了新一代的iPhone手機。但令人失落的是，之前市場預期的藍寶石屏幕，并沒有如期出現(xiàn)在蘋果iPhone6和6Plus手機之上，而僅僅用在了AppleWatch上。受該消息影響，天通股份（600330）、西南藥業(yè)（600666）、東晶電子（002199）等藍寶石相關(guān)概念股集體下跌。

實際上，iPhone6“爽約”藍寶石屏幕不僅沖擊上市公司，就連藍思科技也遭遇重傷。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，藍思科技被蘋果著實“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項目”、“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”，項目總投資高達54.29億元。

為提前布局藍寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，2014年藍思科技已自籌資金提前實施募投項目，建設(shè)、購買和儲備了大量廠房、設(shè)備和員工。但現(xiàn)在，由于規(guī)模擴大導致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。

而根據(jù)最新的招股書顯示，2012年~2014年期間，藍思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年降幅明顯。除此之外，“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”已被剔除出募投項目，而藍思科技此次IPO募投項目總投資額已縮水至36.22億元，擬使用募集資金15.06億元。