創(chuàng)業(yè)板將迎超級(jí)“巨無(wú)霸” 藍(lán)思科技業(yè)績(jī)冠絕群雄

每經(jīng)編輯 何劍嶺

每經(jīng)記者 唐強(qiáng)

現(xiàn)在，有一家“準(zhǔn)上市公司”連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入超過(guò)100億元，凈利潤(rùn)連續(xù)超過(guò)10億元。實(shí)際上，當(dāng)?shù)谝谎劭吹竭@樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，相信多數(shù)投資者都會(huì)覺(jué)得這家公司將要登陸的是主板市場(chǎng)。

而事實(shí)卻恰恰相反，藍(lán)思科技（300433）將攜此數(shù)據(jù)登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，計(jì)劃于3月10日（下周二）進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙冠絕群雄，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)板塊同類(lèi)個(gè)股。不過(guò)，藍(lán)思科技2014年凈利潤(rùn)卻同比大降51%，并暗藏“大客戶依賴嚴(yán)重”、“綜合毛利率陡降”燈多項(xiàng)難癥。

業(yè)績(jī)超創(chuàng)業(yè)板前三之和

根據(jù)藍(lán)思科技招股意向書(shū)顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行（包括新股發(fā)行及老股轉(zhuǎn)讓）合計(jì)不超過(guò)6736萬(wàn)股，老股轉(zhuǎn)讓的主體為香港藍(lán)思，發(fā)行后總股本不超過(guò)6.73億股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，藍(lán)思科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是視窗防護(hù)玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品是視窗防護(hù)玻璃，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品。

其中，藍(lán)思科技的手機(jī)和平板電腦防護(hù)玻璃，2013年出貨量分別為4.51億片和2550.80萬(wàn)片，合計(jì)為4.76億片；2012年手機(jī)和平板電腦防護(hù)玻璃的出貨量分別為3.5億片和3104.76萬(wàn)片，合計(jì)為3.82億萬(wàn)片。據(jù)測(cè)算，藍(lán)思科技2012年、2013年手機(jī)和平板電腦防護(hù)屏市場(chǎng)占有率約分別為20.27%、23.37%。

實(shí)際上，藍(lán)思科技來(lái)頭不小，蘋(píng)果、三星都是其大客戶。2012年~2014年，藍(lán)思科技分別完成營(yíng)業(yè)收入111.63億元、133.52億元和144.97億元，凈利潤(rùn)分別為19.96億元、24.4億元和11.76億元。

需要提醒的是，藍(lán)思科技擁有如此大規(guī)模的體量，卻僅僅計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，令人十分詫異。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2013年的創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中，營(yíng)業(yè)收入排名第一位的是吉峰農(nóng)機(jī)（300022，前收盤(pán)價(jià)10.29元），其營(yíng)收為59.54億元；藍(lán)色光標(biāo)（300058，收盤(pán)價(jià)26.80元）和南都電源（300068，收盤(pán)價(jià)11.16元）緊隨其后，兩者分別完成營(yíng)收35.84億元和35.08億元；遺憾的是，創(chuàng)業(yè)板前三名營(yíng)收金額之和也僅有130.46億元，不敵藍(lán)思科技同年數(shù)值。

難能可貴的是，藍(lán)思科技既增收也增利，該項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同樣冠絕群雄。2013年，碧水源（300070，收盤(pán)價(jià)39.40元）以8.39億元的凈利潤(rùn)高居創(chuàng)業(yè)板榜首，華誼兄弟（300027，收盤(pán)價(jià)29.60元）、三環(huán)集團(tuán)（300408，收盤(pán)價(jià)56.62元）分列二、三位，但三者凈利潤(rùn)之和為20.7億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于藍(lán)思科技當(dāng)年的24.4億元。

藍(lán)思科技暗藏多項(xiàng)難癥

盡管業(yè)績(jī)水平十分了得，但藍(lán)思科技不得不面對(duì)，“大客戶依賴嚴(yán)重”、“綜合毛利率陡降”、“凈利潤(rùn)腰斬式下滑”等諸多難題。

通過(guò)幾年的努力，藍(lán)思科技各類(lèi)防護(hù)玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護(hù)玻璃生產(chǎn)企業(yè)；產(chǎn)能的擴(kuò)充和產(chǎn)品品種的豐富使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，銷(xiāo)售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。

事實(shí)上，藍(lán)思科技患有嚴(yán)重的大客戶依賴癥，2012年~2014年，該公司對(duì)前五大品牌客戶的銷(xiāo)售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對(duì)蘋(píng)果和三星的合計(jì)銷(xiāo)售占比分別達(dá)到87.65%、83.60%和74.15%。未來(lái)，若蘋(píng)果、三星稍有閃失，藍(lán)思科技不排除出現(xiàn)上市當(dāng)年業(yè)績(jī)波動(dòng)、下滑、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑50%以上的可能。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2012年~2014年期間，藍(lán)思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年降幅明顯。其實(shí)，藍(lán)思科技被蘋(píng)果著實(shí)“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書(shū)申報(bào)稿可以看到，其募投項(xiàng)目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項(xiàng)目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項(xiàng)目”、“藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資超過(guò)50億元。

2014年，為提前布局藍(lán)寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，藍(lán)思科技已自籌資金提前實(shí)施募投項(xiàng)目，建設(shè)、購(gòu)買(mǎi)和儲(chǔ)備了大量廠房、設(shè)備和員工，由于規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致折舊、攤銷(xiāo)、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。而根據(jù)最新的招股書(shū)顯示，“藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目”已被剔除出募投項(xiàng)目，募投資金總額降至36.22億元。

相應(yīng)的是，藍(lán)思科技2014年凈利潤(rùn)降至11.76億元，同比下降51.79%。藍(lán)思科技解釋稱，2014年受三星手機(jī)銷(xiāo)量下降的影響，公司對(duì)三星及三星代工廠的銷(xiāo)售收入大幅下降，其中對(duì)三星的銷(xiāo)售收入較2013年下降13.74億元，對(duì)Melfas Inc（三星代工廠）的銷(xiāo)售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對(duì)諾基亞等品牌及其代工廠的銷(xiāo)售收入也較2013年同期下降。

如今，藍(lán)思科技正在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，開(kāi)始與國(guó)內(nèi)知名手機(jī)廠商小米、華為進(jìn)行大規(guī)模合作。預(yù)計(jì)，2015年1~3月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入40億元~45億元，同比增長(zhǎng)60%~80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元~4.5億元，同比增長(zhǎng)35%~55%。