機(jī)構(gòu)翹盼羊年A股開門紅 哪些主題大放異彩

馬年A股一波“七連陽”收尾，令投資者在喜獲春節(jié)大紅包的同時(shí)，也對(duì)羊年行情更添一份期待。“紅包”行情能否延續(xù)，哪些主題和行業(yè)會(huì)在新的一年中大放異彩，成為羊年股市鳴鑼前廣大股民最為關(guān)注的話題。

接受本報(bào)采訪的申萬、中金、興業(yè)等投行機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前牛市基調(diào)未變，居民大類資產(chǎn)配置遷移和海外增量資金等因素奠定了股市全年向好的基礎(chǔ)。就節(jié)后市場(chǎng)而言，歷史統(tǒng)計(jì)顯示春節(jié)后10個(gè)交易日上漲的概率接近八成，“紅包”行情延續(xù)的可能性很大。

觀察去年底這波行情的特征可以發(fā)現(xiàn)，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)已經(jīng)輪動(dòng)到去年下半年整體跑輸?shù)闹行∈兄倒善?，其中特別搶眼的是借助互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等概念，相關(guān)個(gè)股年底呈現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。不過進(jìn)入到羊年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為大小盤股都有機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于踏準(zhǔn)市場(chǎng)風(fēng)格和主題。對(duì)于開年后最值得關(guān)注的投資主線，機(jī)構(gòu)認(rèn)為包括國(guó)企改革主題、業(yè)績(jī)穩(wěn)健主題、傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型主題、成長(zhǎng)股龍頭等都有機(jī)會(huì)。

牛市根基已成

總體而言，機(jī)構(gòu)對(duì)2015年A股整體看好的態(tài)度不變。

申萬宏源(15.79, 0.16, 1.02%)研究策略組認(rèn)為，首先，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)超預(yù)期下行壓力加大，貨幣政策進(jìn)一步寬松可期，加上海外經(jīng)濟(jì)體集體“放水”，市場(chǎng)整體流動(dòng)性環(huán)境不會(huì)太差；其次，中長(zhǎng)期看，居民大類資產(chǎn)配置遷移、海外增量資金的大邏輯沒有改變，上一輪入場(chǎng)后積累的大量市場(chǎng)存量資金依然會(huì)積極尋找機(jī)會(huì)，不用太過悲觀，關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)而非倉位。

這樣的觀點(diǎn)目前具有普遍性。中金公司認(rèn)為，羊年的牛市基調(diào)不變，部分中小市值主題的暫時(shí)活躍并不意味著低估值藍(lán)籌股重估的結(jié)束。

具體來看，其一，貨幣政策仍處于放松周期，期待“真心真意”的放松。早前公布的數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)需求疲弱、物價(jià)低迷、資金成本高企的現(xiàn)狀并未得到明顯改善，貨幣供應(yīng)增速低于預(yù)期表明真正的放松并未到來，前期的降準(zhǔn)更多表現(xiàn)為補(bǔ)償性手段，未來有望看到更多預(yù)調(diào)微調(diào)措施；其二，改革紅利將逐步改善市場(chǎng)預(yù)期。近期土地改革、財(cái)稅改革、自貿(mào)區(qū)的改革試點(diǎn)以及國(guó)企改革、資本市場(chǎng)改革(指數(shù)ETF期權(quán)、注冊(cè)制、深港通)等項(xiàng)目在逐步推進(jìn)之中，全面的改革將逐步改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)可持續(xù)性；其三，居民對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置增加的邏輯依然在起作用，當(dāng)前中國(guó)居民家庭資產(chǎn)中權(quán)益類資產(chǎn)比例依然過低；其四，藍(lán)籌股估值不貴，滬深300(3522.322, 22.84, 0.65%)動(dòng)態(tài)市盈率不到12倍。

“市場(chǎng)短期盤整的主要原因，一是因?yàn)榍捌跐q幅較大需要消化，二是隱含的放松預(yù)期較高，三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未看到實(shí)質(zhì)性的改善。”中金公司表示，相信隨著政策放松的逐步推進(jìn)、增長(zhǎng)預(yù)期的改善，市場(chǎng)將重回上升通道。

節(jié)后上漲概率大

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向改革等方面。

瑞銀證券分析師表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)看，春節(jié)后大量現(xiàn)金回流銀行體系，流動(dòng)性有一段寬松時(shí)期，大小盤股都能出現(xiàn)一段小幅上行。但之后，隨著市場(chǎng)預(yù)期注冊(cè)制改革的方案確定，小盤股或面臨回吐壓力。而隨著全國(guó)兩會(huì)臨近和1-2月宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)向改革。

有意思的是，根據(jù)興業(yè)證券(13.89, 0.31, 2.28%)統(tǒng)計(jì)顯示，1996年至今，春節(jié)前10個(gè)交易日和后10個(gè)交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%。

“另外，2月份貨幣寬松是大概率事件。降低社會(huì)融資成本是大趨勢(shì)，因此，新一輪降息的時(shí)間也許是‘任性’的，但是，連續(xù)的逆回購以及其他公開市場(chǎng)操作的行動(dòng)都表明不論以什么形式‘放松’，重要的是‘放松’，寬松預(yù)期有助于行情的反彈。”興業(yè)證券策略組也對(duì)行情表示樂觀。該機(jī)構(gòu)還指出，全國(guó)兩會(huì)前后，圍繞各項(xiàng)改革的熱議以及由此帶來的主題投資機(jī)會(huì)，有助于維持市場(chǎng)人氣和賺錢效應(yīng)。

展望3月行情，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)上證綜指整體以震蕩為主，絕對(duì)收益類資產(chǎn)將繼續(xù)活躍。

申萬宏源研究表示，短期內(nèi)，大盤藍(lán)籌受制于經(jīng)濟(jì)基本面的疲弱與監(jiān)管層對(duì)股市加杠桿態(tài)度依然審慎，再加上短期估值修復(fù)基本完成、倉位較高等因素，目前難以形成持續(xù)的“快牛”行情，上證綜指整體仍將以3100點(diǎn)至3500點(diǎn)的區(qū)間震蕩為主。從戰(zhàn)術(shù)角度看，前期增量資金進(jìn)入使得本輪存量博弈資金總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2014年上半年，而這部分加杠桿、有成本的資金需要不斷尋找新機(jī)會(huì)。只要沒有過大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在相對(duì)收益缺乏彈性的情況下，絕對(duì)收益類資產(chǎn)的活躍度與持續(xù)性或?qū)⒊鲱A(yù)期。

改革等主題關(guān)注度升溫

本輪行情啟動(dòng)以來，不論大票小票都已上漲，因此機(jī)構(gòu)認(rèn)為不必糾結(jié)于主板還是創(chuàng)業(yè)板，市值大小與風(fēng)格屬性并非篩選的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于能否獲得超額收益。

從行業(yè)配置的角度看，申萬宏源建議3月份行業(yè)配置的重點(diǎn)方向?yàn)閭鹘y(tǒng)轉(zhuǎn)型(輕工、紡織服裝)；業(yè)績(jī)穩(wěn)健(醫(yī)藥、電子、汽車、家電、地產(chǎn))；供給收縮成本下降(化工、稀土)。

從改革的角度，瑞銀證券堅(jiān)定看好國(guó)企改革主題。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在確定3月至4月投資或企業(yè)盈利增速出現(xiàn)反彈前，市場(chǎng)將處于震蕩。全國(guó)兩會(huì)召開前后，對(duì)改革的關(guān)注將升溫，看好國(guó)企改革主題。國(guó)企利用資本市場(chǎng)，通過增量改革實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，提高資產(chǎn)證券化率是最值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)。

此外，興業(yè)證券建議關(guān)注的投資機(jī)會(huì)包括：成長(zhǎng)股龍頭(互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、工業(yè)4.0、體育、核電和高鐵等先進(jìn)制造業(yè))；以券商為代表的大盤藍(lán)籌做波段，逢低買入彈性較大的金融股(券商保險(xiǎn)銀行)或者具有改革潛力的國(guó)企，等待降息降準(zhǔn)或者政策催化劑的兌現(xiàn)等。另外，興業(yè)證券建議從量化角度構(gòu)建國(guó)企改革和并購重組股票池。