當?shù)Ｓ錾辖禍?分析稱債市有望走牛

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

“終于降準了！”

昨日（2月4日）正值立春，央行降準的消息一出，網(wǎng)上立即炸了鍋，市場人士紛紛表示 “喜大普奔”。針對不同領(lǐng)域的影響，諸多機構(gòu)和專業(yè)人士均在第一時間作出分析。

很顯然，人民幣匯率是一個不能忽略的方面。在此次央行降準之前，人民幣即期價格連續(xù)多日逼近跌停，已經(jīng)引發(fā)各方高度關(guān)注。

有分析人士指出，央行此次突然出手，也意味著中國對全球央行競相寬松作出反應(yīng)，而人民幣匯率或?qū)⑦M入貶值通道。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，也有分析師對此持不同觀點，“還是那句話，人民幣‘會不會貶值’和‘應(yīng)不應(yīng)該貶值’不是一回事。”

相比降準對匯市影響的觀點出現(xiàn)分歧，債市方面對于降準則是一片歡騰。有分析師甚至直接表示，“債券市場肯定會走牛！”

人民幣進入貶值通道？/

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、市場研究總監(jiān)魯政委表示，“這 （指央行降準）是對此前PMI跌破50的反應(yīng)，與我們呼吁的‘以降準驅(qū)動貶值’一致，將降低金融機構(gòu)成本，所釋放出的長期限資金有助于穩(wěn)定金融機構(gòu)預期，引導融資成本下降。這也意味著中國對全球競相的寬松作出反應(yīng)，意味著人民幣匯率也將進入貶值通道，否則，降準就僅僅只有脈沖效果而無助于中國經(jīng)濟的企穩(wěn)。”

近日來，人民幣兌美元即期（詢價）相對中間價逼近跌停已成常態(tài)。即便昨日隔夜美元指數(shù)大跌，人民幣盤中最低亦再次逼近跌停位，達到6.2506。

實際上，昨日，央行調(diào)高人民幣兌美元匯率中間價51個基點，至6.1318。與此同時，人民幣兌美元即期（詢價）昨日高開了101個基點，并在盤中一度逼近跌停，最終升值104個基點，報6.2477。

渣打駐香港外匯策略師EddieCheung表示，人民幣未來一周走勢可能呈現(xiàn)中性，因市場樂觀預期中國將采取積極措施刺激經(jīng)濟，這將抵消降準帶來的貶值壓力。但寬松政策加上美元整體走強，最終將導致人民幣貶值。

不過，對于“人民幣匯率將進入貶值通道”的觀點，招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮的看法有所不同。

“我覺得這個說法有點夸張了。還是那句話，人民幣‘會不會貶值’和‘應(yīng)不應(yīng)該貶值’不是一回事?！眲|亮告訴記者。

劉東亮表示，“‘人民幣匯率將進入貶值通道’的看法應(yīng)該是指會有一個長期的貶值，但個人并不這么認為，應(yīng)該還是以穩(wěn)定為主，而且如果美元展開回調(diào)，短期人民幣升值的概率還會更大一些。

“（降準）對即期匯率的影響尚不明朗，關(guān)鍵看后續(xù)央行中間價的制定，仍維持區(qū)間波動的判斷，但考慮到境內(nèi)人民幣與美元利差有望收窄，境內(nèi)美元遠期升水有望出現(xiàn)一定幅度回落?！眲|亮表示。

此前，有分析人士曾對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在2014年底之前，NDF（離岸人民幣無本金交割遠期）與人民幣即期匯率之間保持著一個正常偏小的價差。此后，NDF與即期匯率的價差轉(zhuǎn)負，體現(xiàn)出升值預期上升。

“在沒有升值或貶值預期的情形下，人民幣3月期NDF報價會比即期匯率高0.06～0.07（600個～700個基點），這反映的是美元無風險利率與人民幣無風險利率之間的差距。在有升值預期的情況下，這個價差會變小，甚至變成負數(shù)；而在有貶值預期的情況下，價差會擴大。”前述分析人士認為。

專家：債市肯定走牛/

相比央行降準對人民幣匯率的影響出現(xiàn)爭議，多位接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的分析師一致認為，降準對債券市場來講，是一個很大的利好。

實際上，在資金面轉(zhuǎn)緊的背景下，近日，債券市場一度出現(xiàn)一波小幅回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月26日，上證國債指數(shù)創(chuàng)出155.98的歷史高點之后，連續(xù)5個交易日下跌，直至2月3日才開始反彈。而中債銀行間債券總財富（總值）指數(shù)也一度連續(xù)3個交易日回調(diào)，進入本周才開始反彈。

“此次降準力度超出預期，粗略估算，釋放的流動性可達6000億人民幣。受此影響，預計可明顯緩和春節(jié)前的時點性資金緊張，回購利率緊繃局面有望好轉(zhuǎn)；債券市場利率有望啟動一波下行，有利于降低發(fā)債企業(yè)的融資成本，票據(jù)市場利率也將受到帶動，但能否傳導到銀行理財收益率及降低銀行負債成本，則需要觀察?！眲|亮表示，銀行加大信貸投放力度的效果，可能低于預期。

劉東亮進一步分析表示，在信用風險出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)前，金融機構(gòu)的風險偏好難以顯著上升，此前銀行信貸低于預期并非無貸款可放，而是主動提高貸款標準收縮規(guī)模，因此，央行此次降準釋放的流動性有可能涌向貨幣和債券市場。

華南某券商固定收益高級研究員也對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，央行這次降準之后，債券市場肯定會走牛，預計收益率至少能下降20~30個基點。因為過去央行一直在強調(diào)要有定力，不放松，現(xiàn)在卻用實際行動放松了，此時市場對央行 “放水”的預期就打開了，這會推動利率有一個比較大幅度的下行。

民生證券則分析指出，“這是一個全球大放水時代，預計未來貨幣政策依舊寬松，降準、降息、PSL（抵押補充貸款）將輪番上陣。經(jīng)濟增長動力不強，資產(chǎn)價格受益于貨幣寬松，股債雙牛有望延續(xù)?！?/p>