上交所：股票期權(quán)不會分流市場資金

■本報記者朱寶琛

“上交所方面對股票期權(quán)的活躍度沒有預設(shè)的期待。”上交所總經(jīng)理黃紅元2月3日對記者表示，“在推出后，特別是推出初期，平穩(wěn)安全運行是第一位。它可能在初始階段不那么好用，也不那么活躍，請大家寬容、理解、支持，讓市場在真是環(huán)境下逐步完善，在實踐中穩(wěn)步發(fā)展。”

“實際上，股票期權(quán)最終選擇在上海證券交易所打響頭炮，也是出于審慎起步的考慮。”黃紅元說，在研究推演期權(quán)產(chǎn)品的時候，基本思路是先解決“有沒有”的問題，而不是考慮一推出來就很活躍、非常好用。“基于這樣的考慮，風險防控方面采取了多方面的工具，借鑒了國際、國內(nèi)、期貨、現(xiàn)貨多方面的工具和手段。”

上交所副總經(jīng)理謝瑋表示，上交所從規(guī)則體系、市場培育、技術(shù)演練、應(yīng)急預案準備等方面，切實推進股票期權(quán)準備工作。其中，技術(shù)系統(tǒng)準備方面，上交所、中國結(jié)算已組織完成了2輪共計5場期權(quán)全網(wǎng)測試、2場期權(quán)全市場上線演練。此外，為確保系統(tǒng)安全上線，上交所將于2月7日進行股票期權(quán)通關(guān)測試，按上線切換要求準備技術(shù)系統(tǒng)，并對系統(tǒng)做全市場通關(guān)驗證。

謝瑋同時介紹，在前期期貨公司申請基礎(chǔ)上，經(jīng)過上交所現(xiàn)場檢查，有13家期貨公司通過了技術(shù)檢查，經(jīng)過開戶和結(jié)算等相關(guān)準備，現(xiàn)在有10家期貨公司開通了股票期權(quán)經(jīng)紀交易權(quán)限。1月29日，上交所對通過專項檢查驗收的12家申請做市業(yè)務(wù)的證券公司組織了專業(yè)評價，最終確定了8家證券公司為試點初期做市商。

“截至2月2日，71家證券公司和10家期貨公司都已有投資者開戶。”謝瑋介紹。

至于具體的開戶數(shù)量方面，上交所衍生品業(yè)務(wù)部總監(jiān)劉逖透露，據(jù)初步了解，證券公司、期貨公司對期權(quán)開戶把關(guān)比較嚴格，投資者也很審慎，開戶數(shù)量不多，但基本符合預期。“隨著各經(jīng)營機構(gòu)對開戶流程的逐步熟練和優(yōu)化，以及投資者對期權(quán)產(chǎn)品的逐步熟悉，開戶的速度會逐步加快。”

謝瑋表示，為更好地保護中小投資者，上交所在正式推出期權(quán)業(yè)務(wù)時，借鑒了境外市場的成熟經(jīng)驗，規(guī)定了個人投資者“五有一無”的準入門檻。同時，ETF期權(quán)規(guī)定了嚴格的限倉、限購制度。通過嚴格的投資者準入和限倉措施來防范投資者不理性交易行為，維護期權(quán)市場穩(wěn)定運行。到適當之后，上交所會根據(jù)市場的實際情況循序漸進地適當放寬相關(guān)限制條件。

有觀點認為股票期權(quán)是新的做空工具，對此，黃紅元并不認同，“衍生工具的‘零和博弈’屬性決定了期權(quán)市場上新增的力量永遠是‘多空均衡’，不存在單方面增加‘做空’力量的假設(shè)。因此，股票期權(quán)作為基礎(chǔ)的金融衍生工具被理解為新的做空工具是不準確的。”

他進一步介紹，股票期權(quán)的本質(zhì)不在于提供新的“多空力量”，而是有利于令買賣雙方在博弈中實現(xiàn)“價格發(fā)現(xiàn)”，提升資本市場的定價效率。同時，期權(quán)又是重要的風險管理工具，投資者根據(jù)自身的風險承受能力，通過期權(quán)產(chǎn)品配置更多樣化的風險管理策略，以此實現(xiàn)風險規(guī)避或轉(zhuǎn)移。

“期權(quán)產(chǎn)品屬性及海外市場實踐經(jīng)驗均表明ETF期權(quán)產(chǎn)品推出后不會分流現(xiàn)貨市場資金，相反，會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生積極的影響。”黃紅元說。