互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醞釀千億金礦 11股掘金在即（名單）

朗瑪信息：并購(gòu)啟生信息，打造健康互聯(lián)網(wǎng)龍頭

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：劉雪峰，康健，惠毓倫 日期：2014-07-09

收購(gòu)啟生信息，進(jìn)軍健康互聯(lián)網(wǎng)。

公司以6.5 億元收購(gòu)啟生信息，啟生信息旗下39 健康網(wǎng)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的健康信息化網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，訪(fǎng)問(wèn)量位居同類(lèi)網(wǎng)站之首，用戶(hù)規(guī)模過(guò)億，深受醫(yī)藥企業(yè)類(lèi)廣告主青睞。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)變革，改變醫(yī)療健康行業(yè)服務(wù)模式。

2012 年，我國(guó)健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)總規(guī)模接近6 萬(wàn)億元，2020 年將達(dá)8萬(wàn)億，但互聯(lián)網(wǎng)化程度相對(duì)偏低。隨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，醫(yī)療領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)化程度不斷提高，同時(shí)前沿醫(yī)療技術(shù)、大數(shù)據(jù)等IT 技術(shù)的應(yīng)用趨向深化，新型健康管理服務(wù)模式將隨之產(chǎn)生。目前美國(guó)已經(jīng)涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀健康互聯(lián)網(wǎng)公司，出探索出多種盈利模式，例如：Epocrates、ZocDoc 等企業(yè)。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域初具規(guī)模的主要以39 健康網(wǎng)、“好大夫在線(xiàn)”為代表，分別探索出醫(yī)療健康廣告收入、向患者收費(fèi)然后與醫(yī)生分成的商業(yè)模式。隨著大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，在線(xiàn)醫(yī)療健康服務(wù)或?qū)⒀苌嗌虡I(yè)模式。

國(guó)內(nèi)在線(xiàn)醫(yī)療健康廣告市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。

醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)廣告主要客戶(hù)為制藥企業(yè)及醫(yī)療機(jī)構(gòu)等，其中醫(yī)院是主要的廣告投放客戶(hù)。2013 年制藥企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)廣告投放規(guī)模達(dá)到6.3 億元，同比增加40%。2013 年中國(guó)醫(yī)院行業(yè)網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)64.2 億元，同比增長(zhǎng)65.1%。下游增長(zhǎng)迅速，39 健康網(wǎng)廣告為主的盈利模式可持續(xù)性強(qiáng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值。

公司將充分以貴州大數(shù)據(jù)政策為依托，發(fā)力醫(yī)療健康大數(shù)據(jù)技術(shù)及應(yīng)用，醫(yī)療健康服務(wù)將是成為公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向。假設(shè)啟生信息2015 年并表，預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS 分別為0.62、1.25、1.66 元，分別對(duì)應(yīng)143 倍、70 倍、53 倍PE，考慮到公司傳統(tǒng)電信語(yǔ)音增值類(lèi)業(yè)務(wù)或?qū)⒊霈F(xiàn)增長(zhǎng)瓶頸，給予公司“持有”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：協(xié)同效應(yīng)不顯著；健康互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展受制現(xiàn)有法律政策。