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大眾公用：公用事業(yè)與金融創(chuàng)投并進，氣價上調(diào)改善盈利能力

研究機構(gòu)：上海證券   日期：2014-11-20

主要觀點

公用事業(yè)和金融創(chuàng)投齊頭并進

公司以城市公用事業(yè)為主業(yè)，金融創(chuàng)投為輔業(yè)，主要投資經(jīng)營城市燃氣、城市交通、環(huán)境市政、金融創(chuàng)投四大板塊。城市燃氣是公司的核心產(chǎn)業(yè)，金融創(chuàng)投業(yè)務(wù)提升公司價值。

天然氣價格調(diào)整，改善盈利能力

2014 年9 月1 日起，上海市居民天然氣價格調(diào)整為3.00 元/立方米（年用氣量在310 立方米以內(nèi)的家庭），上調(diào)幅度為20%，同時實行階梯氣價制度。2014 年10 月1 日起，上海市調(diào)整本市非居民用戶天然氣銷售價格，各類非居民用戶天然氣銷售（基準）價格每立方米均上調(diào)0.20 元。價格上調(diào)有利于公司成本轉(zhuǎn)嫁，燃氣生產(chǎn)銷售毛利率將會有所回升，公司盈利能力將得到改善。

投資建議

未來六個月內(nèi)，給予“謹慎增持”評級。

研報預(yù)測2014-2015 年每股收益為0.18 元和0.20 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為33.77 倍和30.86 倍，公司估值略低于行業(yè)平均估值。研報認為，大眾燃氣、大眾交通和已營運的市政項目經(jīng)營上相對穩(wěn)定，污水處理和金融創(chuàng)投業(yè)務(wù)具增長空間；今年9 月上海市居民燃氣價格調(diào)整和10 月的非居民用天然氣價格調(diào)整將改善公司燃氣板塊的盈利水平，同時環(huán)境板塊污水處理價格也具有上升空間。給予公司“謹慎增持”評級。

風(fēng)險因素

定價政策風(fēng)險、投資收益占比較大的風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險、金融創(chuàng)投業(yè)務(wù)投資風(fēng)險。