從全面普漲轉(zhuǎn)向個(gè)股唱戲

本周以來(lái)A股的走勢(shì)又讓不少股民感嘆“看不懂”：既不是大小股票風(fēng)格切換，也不是板塊輪動(dòng)，經(jīng)歷了一個(gè)月的起起落落，昨日的上證綜指收?qǐng)?bào)3262點(diǎn)，又回到本月初首個(gè)交易日的位置，“不賺指數(shù)也難賺錢”。由于2014年底上漲帶來(lái)巨額新增資金，這些新增資金對(duì)市場(chǎng)的判斷和偏好較難把握，有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，市場(chǎng)可預(yù)測(cè)性大降。

從近期大盤表現(xiàn)看來(lái)，通過(guò)大盤走勢(shì)和風(fēng)格變換把握市場(chǎng)不太可行，存量博弈將帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步上升。如何在指數(shù)寬幅震蕩中繼續(xù)享受賺錢效應(yīng)？如果從資金流動(dòng)進(jìn)行分析，事實(shí)上，從上周開始，杠桿資金和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)變化已初露端倪—放棄受大盤波動(dòng)影響的權(quán)重股和周期股，追蹤非周期性行業(yè)和有業(yè)績(jī)支撐的白馬成長(zhǎng)股，同時(shí)關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)。

杠桿資金轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)掉頭

2015年以來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化比較大。經(jīng)歷了2014年年底的打壓，中小板和創(chuàng)業(yè)板開年后一路上漲，估值已相對(duì)過(guò)高，大盤股估值也已接近歷史均值，并且短期升幅過(guò)大，估值修復(fù)行情將告一段落。事實(shí)上，在本輪牛市中充當(dāng)主力的杠桿資金已轉(zhuǎn)向，機(jī)構(gòu)也調(diào)轉(zhuǎn)船頭，紛紛從金融等權(quán)重股和周期股中撤出。

融資盤偏好正悄然變化。提供的兩融交易數(shù)據(jù)顯示，上周，前期受到兩融資金青睞的金融、地產(chǎn)、建筑、公用事業(yè)、基建建筑和交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)等權(quán)重周期性行業(yè)股票遭遇大幅增長(zhǎng)的融資額凈償還。本周這一趨勢(shì)得到部分延續(xù)，金融、公用事業(yè)繼續(xù)遭遇大量融資額凈償還。與前期表現(xiàn)相反，融資盤正逐漸轉(zhuǎn)向制造、通訊等行業(yè)。

2014年四季度公募曾大幅增持金融地產(chǎn)股。好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2014年四季度公募在股票型和混合型基金持倉(cāng)中，金融股增倉(cāng)幅度最大。但經(jīng)過(guò)2015年1月大幅減倉(cāng)，目前非銀金融已成為基金配置比例最低的行業(yè)，倉(cāng)位僅為1.47%。相反，牛市中被拋棄的醫(yī)藥、食品飲料等倉(cāng)位一再上升。

從技術(shù)角度看，資金已從權(quán)重股、周期股中流出，需要尋覓新的投資機(jī)會(huì)，短期市場(chǎng)延續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格的概率較大。

從全面普漲轉(zhuǎn)向個(gè)股唱戲

A股這一周走得并不太平，上證綜指和深證成指連續(xù)縮量下跌，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指均先沖高又回落，兩市總成交金額逐步下降。此外，短線交易略有降溫，融資增速放緩，新開戶節(jié)奏在減慢，從交易行為看，本輪牛市出現(xiàn)一些降溫的跡象，目前市場(chǎng)觀望情緒漸濃。

在增量資金減速、存量資金博弈格局下，市場(chǎng)風(fēng)格從全面普漲轉(zhuǎn)向個(gè)股唱戲。如果說(shuō)本輪牛市的前半段是由資金推動(dòng)的估值修復(fù)潮，金融等權(quán)重股和周期股的估值已經(jīng)回到相對(duì)合理的水平，甚至部分個(gè)股已經(jīng)“偏貴”，后續(xù)行情要繼續(xù)往前推進(jìn)的重要因素就在于金融改革紅利的繼續(xù)釋放、政策進(jìn)一步放松或經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)顯著改善。

從短期情況看，2015年上市公司盈利預(yù)期正處于緩慢提升中，最終盈利情況預(yù)計(jì)會(huì)好于預(yù)測(cè)值，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期相對(duì)確定的公司股票具備獲得估值溢價(jià)的空間。從中長(zhǎng)期流動(dòng)性看，近期全球央行掀起一波降息潮，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有所回升但仍略顯疲弱，央行后續(xù)可能會(huì)有進(jìn)一步寬松政策，慢?？善?。

在現(xiàn)有市場(chǎng)格局中，投資者思維應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，回到牛市來(lái)臨前的“2013年模式”。一方面借年報(bào)披露東風(fēng)，關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期相對(duì)確定的公司；另一方面，在震蕩市中作為防御性板塊的醫(yī)藥、食品飲料等非周期性行業(yè)相對(duì)抗跌，依舊值得短期關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可追逐短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，例如電力、鐵路基建等。