險企混改大幕將啟 布局4大保險股（名單）

新華保險開門紅快報:個險健康人力上升,股權(quán)投資占比大增

新華保險 601336 銀行和金融服務(wù)

研究機構(gòu)：國泰君安證券 分析師：趙湘懷,王宇航 撰寫日期：2015-01-18

維持“增持”評級,目標(biāo)價從52元提至61元。維持“增持”評級,目標(biāo)價從53元提至61元。上調(diào)原因是較高的投資收益和凈資產(chǎn)增速提高了內(nèi)含價值增長預(yù)期和新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)。維持2014-16年EPS預(yù)測至2.53/3.28/3.94元,每股EV為26.4/30.7/40.6元。目標(biāo)股價對應(yīng)2014和2015年的P/EV為2.3倍和2.0倍;兩年的PB分別為3.5倍和2.9倍。

開門紅保費快速增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。開門紅首周總保費增長超過50%,新單保費增長超過70%,其中個險渠道新單保費同比增長150%左右,主要為年金產(chǎn)品,銀保渠道保費增長超過50%,銀保期繳保費增長超過60%,主要為高現(xiàn)價產(chǎn)品。保費結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化:首年期繳同比增長150%左右。個險渠道年金業(yè)務(wù)同比增長超過160%,占個險比重超過70%,健康險增長超過170%,占比超過20%。

開門紅期間績效指標(biāo)全面提升。開門紅首周個險業(yè)務(wù)員活動率同比增長5%,有效人力同比增長超過20%,績優(yōu)人力增長超過40%。銀保渠道件均保費由2014年同期低于1萬元增長到1萬5千元,增長率接近50%;期繳人均產(chǎn)能突破3萬元,同比增長接近40%。

險資加倉權(quán)益,管控非標(biāo)風(fēng)險。新華資管已在2014年四季度加持權(quán)益,權(quán)益增倉不慢于行業(yè)。2014年底已經(jīng)提前完成了2015年的大部分資產(chǎn)配置,規(guī)模超過500億,主要標(biāo)的為債券和股票。

風(fēng)險提示:價值增長風(fēng)險;非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險;股市風(fēng)險。