年報(bào)業(yè)績主題升溫 收益大增6股受關(guān)注（名單）

賽象科技:擴(kuò)產(chǎn)高峰結(jié)束,業(yè)績步入平穩(wěn)增長階段

賽象科技 002337

研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：王雪瑩 撰寫日期：2014-11-06

投資要點(diǎn):

業(yè)績低于市場預(yù)期。

2014年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49,026.62萬元,同比增加4.35%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3,487.70萬元,同比增長0.86%;攤薄每股收益為0.18元/股。三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12332.10萬元,同比下降21.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤971.45萬元,同比下降28.45%;同時(shí)由于季節(jié)性因素影響,收入和利潤指標(biāo)均出現(xiàn)環(huán)比下滑,整體表現(xiàn)略低于我們之前的預(yù)期。

擴(kuò)產(chǎn)高峰周期結(jié)束 行業(yè)增長趨于平穩(wěn)。

2013年公司的直接下游市場——輪胎制造行業(yè)的投資水平出現(xiàn)了觸底反彈的快速回升,我國的輪胎市場也呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢,在此帶動下,全球橡膠機(jī)械的銷售均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。2014年,隨著市場競爭的加劇,輪胎行業(yè)開始步入“價(jià)格下降、增產(chǎn)易增收難”的境地,隨著峰值的消退,產(chǎn)能擴(kuò)張的速度將趨于常態(tài),并由此拉動賽象科技在內(nèi)的橡機(jī)行業(yè)步入平穩(wěn)增長通道。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善 精細(xì)化管理有效控制成本。

公司的主要產(chǎn)品包括成型設(shè)備、擠出設(shè)備、裁斷設(shè)備、鋼絲圈纏繞設(shè)備和檢測設(shè)備等。由于在生產(chǎn)工藝、制造難度上存在客觀差異,成型機(jī)產(chǎn)品是相關(guān)設(shè)備中單機(jī)價(jià)格和毛利率水平最高的產(chǎn)品。隨著下游輪胎制造行業(yè)需求的回暖,公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進(jìn)程中掌握了更大的主動權(quán),成型機(jī)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比不斷提升。同時(shí)針對以銷定產(chǎn)、產(chǎn)品定制化的特征,公司通過優(yōu)化零部件選型、合理分配外協(xié)加工量、加強(qiáng)供應(yīng)鏈及設(shè)計(jì)生產(chǎn)服務(wù)各環(huán)節(jié)的有序銜接等措施,以流程化制度化的方式形成成（財(cái)苑）本控制機(jī)制,促進(jìn)了公司產(chǎn)品生產(chǎn)效率的穩(wěn)步提高。

盈利預(yù)測與投資建議。

預(yù)計(jì)2014-2016年公司將分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.70億元、0.86億元和0.99億元,同比分別增長45.44%、22.93%和15.27%,對應(yīng)全面攤薄EPS 分別為0.35元、0.44元和0.50元,綜合考慮公司的主業(yè)經(jīng)營業(yè)績及外延擴(kuò)張的能力,上調(diào)公司評級至“買入”