存貸款口徑調(diào)整暗藏玄機(jī)

證券時(shí)報(bào)記者 羅克關(guān)

上周四，央行正式發(fā)布2014年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。同日，市場傳出消息稱央行已經(jīng)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款和貸款口徑的通知》，修訂各項(xiàng)存款和各項(xiàng)貸款口徑。兩則消息如影隨形，并非偶然。

二者有關(guān)的關(guān)鍵，是央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成上周四在解釋2014年M2（廣義貨幣）增速低于市場預(yù)期的原因時(shí)，披露了去年外匯占款同比大量減少的事實(shí)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年末外匯占款余額為27萬億元，全年增加6410億元，同比少增2.12萬億元。外匯占款的減少已帶來兩個(gè)直接影響：一是央行去年的基礎(chǔ)貨幣投放主要以盯住金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的再貸款為主，而不再是傳統(tǒng)的外匯占款投放；二是市場的降準(zhǔn)預(yù)期持續(xù)不斷，直到現(xiàn)在。

為什么降準(zhǔn)預(yù)期一直存在？其中關(guān)鍵在于外匯占款的減少，直接限制了銀行的負(fù)債增長。從理論上講，由于有準(zhǔn)備金的要求，銀行每通過結(jié)匯獲得一筆100元的初始人民幣存款，對應(yīng)的已發(fā)放貸款金額都將小于這個(gè)數(shù)。最終循環(huán)下來，總的貸款金額也將小于存款總額，天然有利于貸存比降低。

而作為基礎(chǔ)貨幣投放替代渠道的再貸款，則直接作用在銀行的資產(chǎn)端。理論上講，央行向機(jī)構(gòu)發(fā)放一筆100元的再貸款，銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)將增加100元，但存款總額沒有同時(shí)增加。這種情況下，存款只能通過貸款去創(chuàng)造，而考慮到準(zhǔn)備金要求，每100元初始可貸資金對應(yīng)的派生存款都將小于這個(gè)數(shù)。最終循環(huán)下來的，總的貸款金額將大于存款金額，貸存比天然將大于100%。

如果外匯占款在基礎(chǔ)貨幣投放中的占比打破了臨界點(diǎn)，那就意味著整個(gè)銀行業(yè)的貸存比水平將逐漸提升。為了應(yīng)對貸存比考核要求，銀行要么加大競爭，在有限的存款總量中切得更多蛋糕，要么就只能想辦法將風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)繞開貸款。這也是從市場上近幾年來觀測到的實(shí)際情況，存款的競爭一再加大，貸款轉(zhuǎn)表外的沖動(dòng)也一直有增無減。

但有意思的是，如果央行選擇下調(diào)存款準(zhǔn)備金，看起來似乎銀行的負(fù)債端將獲得更多的存款，進(jìn)而有利于緩解全行業(yè)貸存比水平上升。但從貸存比的角度去權(quán)衡，準(zhǔn)備金率的降低反而將會進(jìn)一步推高貸存比。因?yàn)槊?00元的初始人民幣存款，將對應(yīng)比以往更高的已發(fā)放貸款金額。最終循環(huán)下來，總的貸款金額和存款金額之比，將比降準(zhǔn)之前更高。

所以，這或許就是央行最終選擇調(diào)整各項(xiàng)存款和各項(xiàng)貸款的統(tǒng)計(jì)口徑，而不是直接降準(zhǔn)來應(yīng)對當(dāng)前局面的邏輯所在。而從現(xiàn)實(shí)情況看，傳統(tǒng)的貸存比指標(biāo)假設(shè)銀行只有存款一種負(fù)債來源，以及只有貸款一種資產(chǎn)運(yùn)用渠道，也早已不能準(zhǔn)確反映市場實(shí)際情況。上周四，盛松成專門強(qiáng)調(diào)此次口徑調(diào)整是為了“更加準(zhǔn)確反映全社會存貸款和流動(dòng)性的實(shí)際狀況”，原因就在于此。盛松成同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，存貸款口徑調(diào)整后是否會對金融機(jī)構(gòu)貸存比造成影響尚不確定，最終要看有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何確定貸存比的計(jì)算基礎(chǔ)。

從技術(shù)上來說，目前確實(shí)無法判斷本次口徑調(diào)整后是否會對貸存比指標(biāo)造成影響。不過從大趨勢來看，假如未來外匯占款的總量繼續(xù)縮減，而再貸款在基礎(chǔ)貨幣投放中的占比又繼續(xù)上升，銀行整體貸存比指標(biāo)持續(xù)抬升就將是大概率事件。在趨勢面前，此前市場曾經(jīng)傳聞監(jiān)管層有意將貸存比從監(jiān)管指標(biāo)降格為監(jiān)測指標(biāo)，甚至直接取消，或許才是正確的應(yīng)對之道。