分享國企改革盛宴 南方產(chǎn)業(yè)活力蓄勢待發(fā)

2015年是全面深化改革的關鍵之年，剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議要求加快推進改革開放，加快推進經(jīng)濟體制改革。像國企、財稅、金融、司法、利率市場化等一系列重要的改革都將會逐步落地攻堅，從而提升整個市場的資源配置效率。

這正表明了政府改革的決心和改革紅利的到來，而專注于改革紅利個股挖掘的基金的紅利時代也到來了。

在此背景下，元旦過后，南方旗下南方產(chǎn)業(yè)活力馬不停蹄迅速起航，目前發(fā)行異常火熱。

南方產(chǎn)業(yè)活力火熱發(fā)行中

1月5日，南方產(chǎn)業(yè)活力開始發(fā)行。據(jù)了解，南方產(chǎn)業(yè)活力基金將以“積極抓住改革紅利”為核心，前瞻性研究并緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，努力尋找、把握受政策推動、技術進步、需求升級、景氣上升等因素帶來的產(chǎn)業(yè)投資機會。在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)及其相關產(chǎn)業(yè)鏈中，深入研究、挖掘具有遠大格局、富有活力的上市公司。

擬任基金經(jīng)理張旭表示，從南方產(chǎn)業(yè)活力的投資上講，將抓住兩條主線尋找并購重組浪潮中的產(chǎn)業(yè)升級投資機會。一是尋找什么特征的企業(yè)具備并購潛力，挖掘并購前的投資機會；二是挖掘在并購公告披露后，市值仍被低估，協(xié)同效應沒有被市場充分反映的公司，挖掘并購確認后的投資機會。

而對重點要挖掘的國企改革，張旭表示篩選標的有三條主線：

第一，看集團：為提高國資的證券化率，規(guī)避集團與上市公司的同業(yè)競爭，一些國有集團存在著將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司平臺的可能，大集團下的部分小上市公司存在著重估的可能。

第二，看區(qū)域：各省市國資未上市資產(chǎn)的體量和質(zhì)地差異較大，各地國資委推進的力度和進度也參差不齊，從公開信息中可篩選出重點區(qū)域的國企進行研究布局。

第三，看行業(yè)：不同行業(yè)開展混合所有制改革帶來的經(jīng)營效率提升空間有所差異，隨著居民收入提升，有著穩(wěn)定業(yè)績的消費品等行業(yè)更值得關注，其中存在著一批有良好品牌、渠道、客戶基礎的企業(yè)，引入有協(xié)同效應的長期戰(zhàn)略投資者會顯著提升企業(yè)長期發(fā)展空間。

從履歷來看，擬任基金經(jīng)理張旭畢業(yè)于中央財經(jīng)大學，獲金融學碩士，注冊金融分析師（CFA）。2008年加入南方基金，曾任金融及地產(chǎn)行業(yè)研究員、高級策略研究員、南方盛元基金經(jīng)理助理；2012年3月至今，任南方消費基金經(jīng)理；2012年11月至今，任南方盛元基金經(jīng)理。

其中，南方盛元成立后，市場受制于經(jīng)濟環(huán)境整體表現(xiàn)并不理想，基本處于底部震蕩狀態(tài)。盛元基金則注意把握投資節(jié)奏，基本避免了凈值的回撤，并獲得穩(wěn)健收益。2014年以來，伴隨市場一波反彈行情，盛元基金積極參與，收益表現(xiàn)不俗。Wind數(shù)據(jù)顯示，南方盛元2014年獲得27.05%的回報，在同類364只基金產(chǎn)品中排名168，處于同類基金前1/2。

從牛市與改革紅利中挖掘個股

目前中國經(jīng)濟正處在一個重要的戰(zhàn)略發(fā)展機遇期。從長期來看，我國經(jīng)濟正面臨利率市場化、資產(chǎn)證券化和資本國際化的歷史性發(fā)展機遇，中國經(jīng)濟將繼續(xù)保持較快的增長速度，居民收入水平也將持續(xù)增加，特別是實現(xiàn)全面建成小康社會目標的提出，將進一步促進我國經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和社會轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟蘊含著巨大的投資空間和投資機會。

從經(jīng)濟規(guī)律和海外各國的經(jīng)驗來看，經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構逐步優(yōu)化升級的過程，是挑戰(zhàn)，更是機遇。因此張旭認為未來市場的主要投資機會將來源于新經(jīng)濟改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構將會進一步優(yōu)化。改革將使得存量資產(chǎn)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)隱形的價值顯性化，將會推動新一輪資產(chǎn)重估。

張旭在策略上會把改革紅利映射到微觀經(jīng)濟和微觀的個股中，尋找能夠真正受益于改革紅利的標的。具體來講，改革就是利益格局的再分配，包括除舊和立新兩部分。所謂除舊，今年決策層做的頂層設計，包括國企改革、生產(chǎn)要素價格改革、反腐等都是除舊，是打破舊的利益集團格局，引入新的平衡機制。國企改革實質(zhì)上是混合所有制，引入戰(zhàn)略投資者并向管理層進行適當?shù)氖袌龌睿@是催生新一輪牛市的重要歷史背景。生產(chǎn)要素價格改革的調(diào)整實際上是供求雙方利益格局的再分配。立新方面，領域很多，比如國家安全、能源安全、信息安全，還有新的技術和新的需求，如基因測序帶來的全新的市場機會。公司的轉(zhuǎn)型也將是重點挖掘的投資機會，上市公司中很多高層是真的具有長遠規(guī)劃的眼光和格局的。

對未來市場走勢的判斷，張旭的邏輯就看兩點：無風險收益率能否下行、是否有增量資金。如果這兩點同時具備，再配合改革的政策紅利，則牛市可期。目前無風險收益率仍然在下行趨勢中，證券賬戶的新開戶數(shù)不斷增加帶來了新增資金，滬港通實際上開啟了一個很長期的人民幣國際化的過程，市場后面會看到深港通、滬美通、滬新通等，股票的估值將逐步與國際對接。在本屆政府的推動下，人民幣國際化是必然的，資本市場、股市、資本的開放只是其中很小的一環(huán)，一定會持續(xù)未來五到七年。

在尋找結(jié)構性機會方面，張旭判讀是尋找微刺激的著力點，比如油氣、農(nóng)田水利、新能源、新產(chǎn)業(yè)，還有今年很火的教育、體育、醫(yī)療等，這些領域在GDP中的占比都非常小，但它們正逐步成為國家新的經(jīng)濟增長點。從國外經(jīng)驗看，這些行業(yè)在GDP中的比重都比國內(nèi)高5~10倍，發(fā)展空間還是非常大的。