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全國人大財(cái)經(jīng)委法案室原主任朱少平:證券化有利于提高國資運(yùn)營效率 需配套政策完善

2015-01-12 01:08:22

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

國企改革是我國新一輪全面深化改革的“重頭戲”。目前,全國很多地方都在強(qiáng)調(diào)提高國有資產(chǎn)證券化比重;而在國有企業(yè)的資產(chǎn)證券化過程,事實(shí)可理解成這是一個(gè)國有資產(chǎn)保值增值的過程。

但國有資產(chǎn)證券化提速后,可能面臨的監(jiān)管以及資產(chǎn)流失等問題也相應(yīng)伴生。圍繞上述這些問題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了全國人大財(cái)經(jīng)委法案室原主任朱少平。

提高資產(chǎn)運(yùn)營效率

NBD:全國很多地方都在大力推進(jìn)國有資產(chǎn)證券化,您覺得背后原因是什么?

朱少平:國有資產(chǎn)包括三大塊:一是行政性的、二是事業(yè)性的、三是企業(yè)性的,行政性和事業(yè)性的資產(chǎn)本身沒有商業(yè)增值問題,雖然最后有些資產(chǎn)也增值了,但這種增值不做為我們考查的對(duì)象。

而商業(yè)性經(jīng)營資產(chǎn)是需要投入運(yùn)營,且通過運(yùn)營來增值。在運(yùn)營過程中又分為兩種,一種是自然增值,另一種是經(jīng)營性增值,不管哪種增值都要求經(jīng)營者具有專業(yè)知識(shí),特別是要有敏銳的市場(chǎng)感覺能力。

另外一個(gè)問題也同時(shí)應(yīng)運(yùn)而生,國有資產(chǎn)是全民所有的財(cái)產(chǎn),這里面程序比較復(fù)雜,為了保證國有資產(chǎn)不流失,在處理和經(jīng)營這些資產(chǎn)的過程中,有一個(gè)比較復(fù)雜的程序。老老實(shí)實(shí)按照程序來做,就有可能錯(cuò)過市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

這種情況下,與其實(shí)際經(jīng)營實(shí)業(yè)資產(chǎn),不如進(jìn)行證券化,這對(duì)于國有資產(chǎn)的保值增值和監(jiān)管都比較有好處。

NBD:這樣有利于更好的監(jiān)管?

朱少平:證券化后增值相對(duì)可能快一點(diǎn),也公開化。因?yàn)樽C券交易絕大多數(shù)都是在公開市場(chǎng),即使私下交易市場(chǎng)也會(huì)比一般協(xié)議轉(zhuǎn)讓要規(guī)范得多。所以做證券化比實(shí)際做實(shí)業(yè)經(jīng)營更有效率,也更便于監(jiān)管。

國有資產(chǎn)證券化和其他資產(chǎn)證券化的道理是一樣的,只不過資產(chǎn)所有權(quán)的主體是國家或者國有授權(quán)機(jī)構(gòu)而已。除此以外,別的屬性都一樣。嚴(yán)格來說,資產(chǎn)證券化有多種模式。

證券化方式多樣化

NBD:國有資產(chǎn)證券化的方式方法可以更多樣?

朱少平:其實(shí)我個(gè)人感覺,目前真正在做的就是股權(quán)證券化,甚至可以說百分之八十以上是進(jìn)行的股權(quán)證券化。也就是說,把一個(gè)財(cái)產(chǎn)放在一個(gè)公司里,把一個(gè)公司的股權(quán)拿去證券化就完事了。而一般來講模式還有很多:股權(quán)模式、債權(quán)模式、信托模式、基金模式、特許權(quán)模式、知識(shí)產(chǎn)權(quán)模式、保險(xiǎn)模式、期貨模式、物權(quán)模式等。

比方說國有礦山,能不能進(jìn)行證券化?我覺得也可以進(jìn)行信托,當(dāng)然這其中存在一些制度上的問題。

不過,好在我們國家正在大力深化金融改革,希望在改革過程中,能夠容納更多的證券化形式,國有資產(chǎn)也可以更多利用證券化來經(jīng)營和變現(xiàn)。

NBD:也有人擔(dān)心證券化會(huì)出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失等問題,您怎么看?

朱少平:證券化的核心就是使資產(chǎn)進(jìn)行交易,但是交易分兩種,一種是公開交易,還有一種是定向交易,所有資產(chǎn)包括國有資產(chǎn)有六大交易種類:協(xié)議轉(zhuǎn)讓、柜臺(tái)交易、會(huì)展交易、網(wǎng)絡(luò)交易、拍賣交易、集中公開的證券交易。

甚至可以這樣理解,公開的競(jìng)價(jià)交易就是一種投機(jī)。但是我們最大的一個(gè)問題是,中國的傳統(tǒng)理論不承認(rèn)這是投機(jī),但事實(shí)上,公開的證券交易就是投機(jī)。所以,應(yīng)該給出一個(gè)準(zhǔn)確合法的定位,人為把投資和投機(jī)分開,好像投資可以倡導(dǎo),投機(jī)就是大逆不道。事實(shí)上投機(jī)的最大好處是發(fā)現(xiàn)價(jià)格。為什么能發(fā)現(xiàn)價(jià)格,因?yàn)閰⑴c的人多,大家都來參與,都來搶某個(gè)東西,最后價(jià)格上去了。價(jià)格一上漲就產(chǎn)生兩大功能,第一大功能,就是不斷發(fā)現(xiàn)新價(jià)格,第二個(gè)功能就是發(fā)現(xiàn)該商品的“死亡”價(jià)格。

需要配套管理辦法

NBD:國有資產(chǎn)進(jìn)行證券化,有利于其找到準(zhǔn)確的價(jià)格與價(jià)值,但是如果真的造成損失,怎么辦?

朱少平:國資在證券化過程中,要保證合法,那么如何保證合法?第一要嚴(yán)格按照程序,第二要加強(qiáng)監(jiān)督。

比如說評(píng)估問題,現(xiàn)在很難說哪一個(gè)評(píng)估就是科學(xué)的,哪一個(gè)就不科學(xué),因?yàn)闆]有一個(gè)客觀的標(biāo)準(zhǔn),不是一加一等于二的問題,把握好上述這兩條原則就是可行的。

如果有第三條原則,則是確定客觀標(biāo)準(zhǔn)。保證這三條,即使是所謂“賤賣”,也不必在意,只要這里面沒有舞弊。有舞弊,賣得再高也不行,沒有舞弊,只要按照程序來,哪怕賣得低一點(diǎn)也要“忍”。

NBD:那您覺得相關(guān)法律配套應(yīng)該如何健全?

朱少平:核心的問題還是評(píng)估,我國一直在這方面進(jìn)行相關(guān)法律、法規(guī)制定,目前還沒制定出來。這比較難,十年前就有制定評(píng)估法提議,時(shí)機(jī)還不成熟。怎樣解決這一問題?我的建議是國有資產(chǎn)評(píng)估先出一個(gè)辦法,把過去的辦法修改一下,針對(duì)目前的情況,進(jìn)行充實(shí)完善。

NBD:國有資產(chǎn)證券化之后,我國未來國有資產(chǎn)管理會(huì)有一個(gè)怎樣的改變?

朱少平:證券化有兩層意思,一是變現(xiàn)之后錢交給國有資產(chǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu);第二是設(shè)立機(jī)構(gòu)運(yùn)作這個(gè)資產(chǎn)。

核心是要體現(xiàn)國家對(duì)某個(gè)領(lǐng)域的指導(dǎo),比方說倡導(dǎo)創(chuàng)新,就買一些高科技公司的股權(quán),體現(xiàn)國家引導(dǎo)意圖,其二是使資產(chǎn)增值。比如,設(shè)立一個(gè)資產(chǎn)經(jīng)營公司,最開始的資本有200億元,一年后資產(chǎn)減少成190億元,再過一年變成180億元,這樣的公司設(shè)立來干嘛?

精彩語錄

國資在證券化過程中,要保證合法。第一要嚴(yán)格按照程序,第二要加強(qiáng)監(jiān)督。如果有第三條原則,則是確定客觀標(biāo)準(zhǔn)。保證這三條,即使是所謂“賤賣”,也不必在意,只要這里面沒有舞弊。

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