軟件行業(yè)景氣度提升 9股迎契機（名單）

昨日，業(yè)績預(yù)喜的衛(wèi)寧軟件、東方國信兩家公司股價大幅上漲，其中，東方國信上封漲停板。2014年下半年，由于估值相對過高，計算機應(yīng)用行業(yè)上市公司在二級市場并不受歡迎。而隨著年報業(yè)績披露即將展開，計算機應(yīng)用行業(yè)公司開始吸引投資者的眼球。 據(jù)中國證券報報道，在發(fā)布業(yè)績預(yù)測的34家計算機應(yīng)用公司中，僅有4家預(yù)計業(yè)績下降，其余30家均預(yù)計業(yè)績增長，最低增長幅度達20%。分析人士指出，計算機應(yīng)用行業(yè)將率先進入年報行情，績優(yōu)國產(chǎn)軟件概念公司更會受到資金青睞。 長江證券分析師稱，在新醫(yī)改政策不斷加碼、醫(yī)院信息化系統(tǒng)由中心城市下沉到區(qū)縣，移動化、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)催生新產(chǎn)品等多重因素的驅(qū)動下，衛(wèi)寧軟件以標準化產(chǎn)品為策略，加速異地市場擴張步伐，實現(xiàn)了2014年凈利潤同比增長45%-65%，四季度單季凈利潤同比增長56%-107%。 國金證券表示，東方國信收購普澤創(chuàng)智，具備了大數(shù)據(jù)底層架構(gòu)能力，增強了東方國信大數(shù)據(jù)產(chǎn)品在企業(yè)云化服務(wù)及大數(shù)據(jù)處理分析方面能力，促進大數(shù)據(jù)產(chǎn)品向電商、互聯(lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)服務(wù)、大數(shù)據(jù)安全服務(wù)等領(lǐng)域延伸，擴大在非電信行業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模，同時豐富公司產(chǎn)品體系，完善軟硬件一體化解決方案，提升公司盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力。 目前計算機應(yīng)用行業(yè)雖然高增長，但與金融、基建等行業(yè)公司相比估值差異太大。統(tǒng)計顯示，截至1月6日，計算機應(yīng)用行業(yè)92家公司中靜態(tài)市盈率超過50倍的有68家，其中市盈率超過100倍的有28家。 國務(wù)院辦公廳近日下發(fā)通知，批復(fù)同意《深入實施國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020年）》，該計劃首次明確提出了努力建設(shè)知識產(chǎn)權(quán)強國的新目標。 “棱鏡門”事件后，網(wǎng)絡(luò)安全、信息安全業(yè)景氣度提升，給國產(chǎn)軟件帶來新的機遇。在我國加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，國產(chǎn)化替代已成大勢所趨，尤其是國產(chǎn)軟件業(yè)在“努力建設(shè)知識產(chǎn)權(quán)強國”的新目標下將迎來巨大發(fā)展空間。 分析人士指出，從目前來看，計算機應(yīng)用行業(yè)公司已經(jīng)拉開年報行情序幕，在政策東風勁吹之下，績優(yōu)國產(chǎn)軟件概念公司更容易受到資金青睞。 東方國信:業(yè)績符合預(yù)期,期待大數(shù)據(jù)運營業(yè)務(wù)落地 東方國信300166計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：長江證券分析師：馬先文撰寫日期：2015-01-06 事件描述 東方國信發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告,公司2014年實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為12,633.09萬元-13,986.64萬元,同比增長40%-55%。 事件評論 業(yè)績增長40%-55%符合預(yù)期,扣除科瑞明和北科億力2600萬并表貢獻,公司內(nèi)生增長在20%左右。我們預(yù)計公司業(yè)績落在45%-50%區(qū)間范圍的概率較大。其中,公司2013年收購的北科億力和科瑞明2014年承諾業(yè)績分別為1800萬元和800萬元,兩者并表貢獻公司整體業(yè)績的20%左右,扣除并表因素,公司內(nèi)生增長約20%左右,基本符合預(yù)期。目前公司業(yè)務(wù)增長來源主要還是電信領(lǐng)域,當前中移動和中國電信都相繼開展數(shù)據(jù)大集中業(yè)務(wù),東方國信憑借承接聯(lián)通大集中業(yè)務(wù)所積累的經(jīng)驗,在移動和電信的市場份額正逐步上升。金融領(lǐng)域,目前移動金融市場呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢,推動屹通手機銀行、移動營銷等業(yè)務(wù)處于高速增長狀態(tài),因此完成15年業(yè)績承諾沒有任何問題。此外,公司今年主動收縮虧損的手機銷售業(yè)務(wù),對公司業(yè)績造成了一定的拖累。 公司明年最大的看點在于:1、公司探索已久的大數(shù)據(jù)運營業(yè)務(wù)明年將有實質(zhì)性落地,屆時公司商業(yè)模式將由項目型轉(zhuǎn)變?yōu)檫\營分成模式,徹底打開公司想象空間。大數(shù)據(jù)精準營銷已成為市場關(guān)注度最高“風口”之一,公司利用運營商網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù),通過構(gòu)建DMP(數(shù)據(jù)管理平臺)和DSP(需求方平臺)平臺進行大數(shù)據(jù)分析,為下游客戶提供精準營銷服務(wù),來幫助運營商實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。公司在大數(shù)據(jù)運營業(yè)務(wù)模式探索已久,明年有望搭建“運營商(數(shù)據(jù)源)---DMP---DSP—用戶”完整閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈,實現(xiàn)真正的落地;2、外延跨行業(yè)拓展將持續(xù)推進。公司明確將通過持續(xù)外延方式來實現(xiàn)快速發(fā)展壯大,公司在持續(xù)深化電信行業(yè)大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的核心競爭力的基礎(chǔ)上,積極通過外延等方式向金融、政府、互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)、能源、電力、交通等領(lǐng)域橫向推廣和發(fā)展。明年金融領(lǐng)域大數(shù)據(jù)、風控等仍然是公司外延重點拓展的方向,將成為公司的重要催化劑之一,未來電信和金融將成為公司著力打造的兩大業(yè)務(wù)板塊。 公司作為大數(shù)據(jù)領(lǐng)域龍頭標的,目前具備較高的安全邊際,堅定看好公司長期投資價值,強烈推薦!保守預(yù)測公司2015年內(nèi)生增長20%左右,加上屹通、科瑞明及北科億力并表,明年歸屬于母公司的凈利潤有望達到2.3億左右,若加上明年可以預(yù)期的外延備考,業(yè)績增速會更高。我們堅定看好公司長期投資價值,暫不考慮外延,考慮新增股份,預(yù)計公司14-15年EPS分別為0.48元、0.80元,當前股價對應(yīng)2015年P(guān)E為32倍,目前股價已處于相對安全的位置,強烈推薦。 衛(wèi)寧軟件:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)高增,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療落地有聲 衛(wèi)寧軟件300253計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：長江證券分析師：馬先文撰寫日期：2015-01-06 報告要點 事件描述 衛(wèi)寧軟件發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告,歸屬于上市公司股東的凈利潤11,700萬元-13,300萬元,同比增長45%-65%;同時發(fā)布2014年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案,向全體股東每10股送5股并派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣1.3元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。 事件評論 以產(chǎn)品化為策略的異地擴張進程加快,帶動主業(yè)快速增長,“高送轉(zhuǎn)”亦彰顯公司業(yè)績持續(xù)高增的信心。在新醫(yī)改政策不斷加碼,醫(yī)院信息化需求由HIS管理深化到CIS臨床,信息化系統(tǒng)由中心城市下沉到區(qū)縣,移動化、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)催生新產(chǎn)品等多重因素的驅(qū)動下,衛(wèi)寧軟件以標準化產(chǎn)品為策略,加速異地市場擴張步伐,實現(xiàn)了2014年凈利潤同比增長45%-65%,四季度單季凈利潤同比高增56%-107%。其中北京宇信網(wǎng)景和山西衛(wèi)寧(原山西導(dǎo)通)自2014年9月開始并表,均分別達成了2014年750萬和2000萬的業(yè)績承諾,預(yù)計對凈利潤增長率的影響值約為20%-30%,政府補助金額約650萬元-750萬元,對整體業(yè)績影響甚小。另外,每10股送5股派1.3元轉(zhuǎn)10股的“高送轉(zhuǎn)”利潤分配方案亦彰顯了公司對未來業(yè)績持續(xù)高增的信心,及做大市值的意愿。 2015年是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療布局落地的關(guān)鍵之年,將為公司打開新的市值空間。2015年將是醫(yī)改元年,商業(yè)健康險核保核賠、以慢病管控先行的大健康管理、處方藥走向市場化等將成為貫穿全年的投資熱點。我們認為,醫(yī)院仍將是醫(yī)改的主陣營,醫(yī)療大數(shù)據(jù)則是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的基礎(chǔ)。衛(wèi)寧軟件的醫(yī)院端客戶資源約占全國10%,在醫(yī)生、患者、電子處方和臨床路徑等社會化數(shù)據(jù)等資源方面具有明顯的卡位優(yōu)勢,據(jù)此衛(wèi)寧以互聯(lián)網(wǎng)模式亮劍三醫(yī)聯(lián)動的路徑逐漸清晰:1、醫(yī)療業(yè)務(wù),繼續(xù)加速HIS和CIS系統(tǒng)的進一步滲透,常態(tài)化外延步伐將加速囤積醫(yī)院資源,“云醫(yī)院”亦在多個醫(yī)院試運行;2、醫(yī)保業(yè)務(wù),兼顧政府和保險公司兩大埋單者,搭建面向多市人社部的控費系統(tǒng),及對接國壽、太保、人保等保險公司的第三方自動理賠系統(tǒng)(TPA);3、醫(yī)藥業(yè)務(wù),衛(wèi)寧有望通過HIS系統(tǒng)和云醫(yī)院獲取電子處方,以“藥品福利云”囤積患者,與藥商合作完成藥品配送,可掘金萬億處方藥新藍海;4、健康業(yè)務(wù),搭建以糖尿病為入口的慢病管理平臺,對接醫(yī)生、患者、藥商,延伸出B2B2C的商業(yè)模式。公司或?qū)⒃谀瓿踔贫ɑヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療新業(yè)務(wù)的盈利目標,實現(xiàn)現(xiàn)有資源的快速變現(xiàn)。 維持“推薦”評級。我們預(yù)計衛(wèi)寧軟件2014-2016年EPS為0.63元、0.98元、1.36元,對于PE分別為100倍、64倍、46倍,維持“推薦”評級! 新世紀:移動互聯(lián)網(wǎng)入口價值凸顯,戰(zhàn)略定位清晰 新世紀002280計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：廣發(fā)證券分析師：劉雪峰,康健撰寫日期：2014-11-21 數(shù)字天域借殼新世紀上市 數(shù)字天域與新世紀全部資產(chǎn)及負債的等值部分進行置換。置入資產(chǎn)作價212,884萬元,置出資產(chǎn)作價38,973萬元,擬非公開發(fā)行股份數(shù)量13,523萬股。此外,向何志濤非公開發(fā)行募集配套資金,發(fā)行價格12.86元/股,股份數(shù)量不超過3,877萬股。數(shù)字天域2014年-2016年業(yè)績承諾扣非凈利潤分別不低于14,246萬元、18,461萬元和23,498萬元。 專注移動端操作系統(tǒng)、中間件平臺及相關(guān)應(yīng)用研發(fā)運營 公司研發(fā)聯(lián)絡(luò)OS、中間件等系統(tǒng)平臺類產(chǎn)品,作為自有應(yīng)用和第三方產(chǎn)品的承載平臺,與手機廠商合作將產(chǎn)品預(yù)裝至智能終端;通過與移動運營商、支付服務(wù)商合作,公司運營應(yīng)用產(chǎn)品并實現(xiàn)收益;公司還通過非自有OS平臺,以及網(wǎng)盟、信息推送、線下渠道等途徑分發(fā)第三方產(chǎn)品。 戰(zhàn)略布局清晰,移動互聯(lián)網(wǎng)入口價值凸顯 截至2013年底,公司各類產(chǎn)品累計用戶總數(shù)達2.98億,除與國內(nèi)三大移動運營商合作外,還與Vodafone、Google等全球領(lǐng)先企業(yè)進行合作;并向超過400家手機制造商、手機設(shè)計公司、芯片制造商等終端廠商提供手機軟件整體解決方案或功能模塊。公司整體戰(zhàn)略布局清晰,在持續(xù)開發(fā)移動終端聯(lián)合OS和自有APP的基礎(chǔ)上,游戲、電子商務(wù)、廣告聯(lián)運平臺,商戶云搜索等業(yè)務(wù)具備長期的成長空間。隨著公司用戶數(shù)量的增加及應(yīng)用產(chǎn)品不斷增多,長期作為移動互聯(lián)網(wǎng)入口的價值凸顯。 盈利預(yù)測與估值 考慮增發(fā)后股本增加1.74億股,全面攤薄后,我們預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.53元、0.74元、0.98元,給予“謹慎增持”評級。 風險提示 配套融資未能實施或募集金額低于預(yù)期的風險;業(yè)務(wù)合作風險;市場競爭風險:新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期的風險。 海隆軟件:流量入口平臺公司,2015移動互聯(lián)業(yè)務(wù)有望突破 海隆軟件002195計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：海通證券分析師：陳美風,蔣科撰寫日期：2014-12-31 維持“買入”評級。我們預(yù)測公司2014年-2016年的EPS分別為0.30元、0.89元和1.19元。由于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)具有較強的爆發(fā)性和難以預(yù)測性,我們采用分部估值法對公司進行估值,綜合考慮公司軟件外包業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的合理價值,在暫不考慮移動互聯(lián)業(yè)務(wù)貢獻的情況下,我們認為公司整體合理市值應(yīng)為175.5億元,每股合理價值為50.22元,對應(yīng)2015年約56倍PE,維持“買入”投資評級。 移動互聯(lián)網(wǎng)崛起,PC端流量價值提升。智能手機出貨量和手機網(wǎng)民數(shù)量的迅速膨脹推動了移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟規(guī)模的爆炸式增長。據(jù)艾瑞咨詢研究,2014年前三季中國移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟規(guī)模已達1304億元,保持79.9%的高速增長。而PC互聯(lián)網(wǎng)滲透率增長高峰已過,但流量入口趨于壟斷,從而大大提升了PC端的流量價值。2013年百度和阿里的外部流量購買成本分別同比增長92.7%和66.7%。 公司轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)入口平臺,流量分發(fā)議價能力不斷提升。公司收購的2345是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)入口平臺運營的領(lǐng)先企業(yè),現(xiàn)在月活躍用戶數(shù)已達6790萬,位列行業(yè)第三。2345目前是百度聯(lián)盟最大的合作伙伴,對百度的議價能力逐年提升,分成比例由2010年的30%提升至2013年的45%,未來有進一步提升的可能。 獨特線下推廣模式壁壘較高,移動互聯(lián)產(chǎn)品具快速放量基礎(chǔ)。2345采取第三方代理推廣和技術(shù)員聯(lián)盟推廣相結(jié)合的方式,已累計發(fā)展300多萬名技術(shù)員,線下推廣模式較為獨特,流量獲取成本低且壁壘較高。從2014年開始,2345積極布局移動互聯(lián)業(yè)務(wù),用戶購買手機時線下渠道仍占絕對優(yōu)勢,若成功建立手機領(lǐng)域的線下推廣聯(lián)盟,則其移動互聯(lián)產(chǎn)品將有望迅速放量。 軟件外包業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇。公司擬將軟件外包服務(wù)業(yè)務(wù)全部注入新設(shè)立的子公司——上海海隆軟件科技有限公司。歷史上軟件外包業(yè)務(wù)經(jīng)營較為穩(wěn)健,近兩年受日元匯率下跌影響導(dǎo)致業(yè)績波動,考慮到日元匯率走勢有望企穩(wěn),同時公司主要大客戶未來有加大IT投入的可能,我們認為未來對日軟件外包業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇。 主要不確定因素。(1)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)競爭加劇的風險;(2)移動互聯(lián)業(yè)務(wù)推進滯后的風險;(3)人力成本上升的風險;(4)匯率波動的風險。 久其軟件跟蹤點評:司機驛站價值再解讀 久其軟件002279計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：國海證券分析師：孔令峰撰寫日期：2014-12-19 要點: 對司機驛站項目的行業(yè)背景、解決的問題、平臺價值再解讀。 1.行業(yè)背景:我國物流成本高,貨運市場分散 2013年我國物流成本占GDP的比重18%,同期美國、日本都在8.5%左右,全球平均水平12%。除了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局的因素之外,物流行業(yè)集中度低、物流管理效率低也是重要原因。 公路貨運市場分散。公路貨運是物流行業(yè)重要組成部分,占總貨物運輸量的80%。我國的貨車保有量1000萬輛,分散在數(shù)百萬的運輸公司中,最大的前50家物流公司擁有貨車不到1%,60%的貨車由司機個人購買和運營管理,集中程度非常低。美國的整車運輸行業(yè)集中度遠高于我國,最大五家零擔公司份額之和達到60%,最大五家整車公司份額之和約5%。 2.司機驛站解決的問題:信息不透明、信用問題 互聯(lián)網(wǎng)最大的優(yōu)勢就是消除信息不對稱,司機驛站解決的問題:以前貨主需要找運力、司機需要找貨,一般都需要通過貨代、配貨站去匹配需求,80%的交易由中介撮合產(chǎn)生。中介不但增加貨主的支出,也侵蝕掉部分應(yīng)屬于司機的利潤,匹配的及時性也難以保證,等于變相增加了物流成本。通過司機驛站平臺,貨物信息和運力信息相互可見,通過平臺實現(xiàn)自主匹配,提高物流效率并節(jié)約了成本。 誠信問題存在于找貨、貨款結(jié)算過程,目前行業(yè)缺少第三方平臺對供需雙方的監(jiān)督和評價,我們判斷司機驛站平臺成熟之后可能具備此類功能。 3.時代賦予的彎道超車機會 可比對的國外物流信息平臺Landstar,它本身沒有自己的車隊,靠提供綜合性的運輸服務(wù)和供應(yīng)鏈解決方案盈利,通過代理海量的社會物流資源,做到物流成本的大幅節(jié)約,2013年Landstar公司營業(yè)收入26.6億美元,凈利潤1.5億美元。 Landstar的核心競爭力在于龐大的客戶資源和超強的資源整合能力,司機驛站目前顯然不具備這種能力,但是移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展給它帶來機遇。我國的貨運主體過度分散,即便通過政府、行業(yè)協(xié)會或者大型企業(yè)去整合難度也非常之大,國家以前嘗試過這種模式,但并沒有成功(2000年的華夏交通在線項目)。移動互聯(lián)網(wǎng)使司機的個體性體現(xiàn)的更為明顯,通過線下地推的方式整合司機和貨主、貨代資源成為可能。至于更為復(fù)雜的物流解決方案設(shè)計,司機驛站目前只是定位于相對簡單的公路干線整車運輸,還并未涉及,但在積累足夠多的用戶數(shù)據(jù)之后不排除向解決方案者轉(zhuǎn)變的可能性。 4.平臺價值估算 第一種方法,從平臺節(jié)省開支的角度測算。我國每年運費3.7萬億,80%的交易通過配貨站產(chǎn)生,配貨站一般收取運費的10%,如果平臺取代配貨站和其他中間環(huán)節(jié),可節(jié)省的費用是近3000億;第二種方法,從平臺盈利的角度測算。假設(shè)司機驛站完成閉環(huán),平臺具備沉淀運費資金能力。相比余額寶(2013年客戶4000萬,規(guī)模1800億,凈利潤41.4億元),未來的平臺(司機用戶3000萬,3.7萬億運費)盈利空間巨大。 5.轉(zhuǎn)型意愿明顯,維持買入評級 司機驛站目前已有近4萬司機用戶,日新增用戶400+,日撮合交易筆數(shù)1000+,項目推進順利。新的業(yè)務(wù)布局全部圍繞大數(shù)據(jù)和移動互聯(lián)網(wǎng)展開,轉(zhuǎn)型意愿明顯,實際控制人鎖定持有股份顯示對公司未來發(fā)展的信心。預(yù)計今年凈利潤7000萬,明年億起聯(lián)并表后凈利潤1.3億,對應(yīng)估值45倍。我們看好司機驛站平臺的發(fā)展前景和價值,以及在大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)方面的布局,維持“買入”評級。 6.風險提示 行資管理二期項目收入確認推遲風險;移動互聯(lián)網(wǎng)前期投入過多風險;行資二期項目實施后造成一期項目服務(wù)收入一定程度下降風險等。 衛(wèi)士通:大股東牽頭組建電科網(wǎng)安子集團,打開想象空間 衛(wèi)士通002268計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：國泰君安證券分析師：范國華,袁煜明,劉澤晶撰寫日期：2014-12-09 首次覆蓋給予增持評級。按并表后2.16億股本計算,預(yù)計公司2014-15年EPS為0.54/0.80元。信息安全行業(yè)針對15年平均PE為57倍,考慮到公司大概率成為大股東30所及電科網(wǎng)安集團資產(chǎn)上市平臺,給予其2015年100倍PE,首次覆蓋給予增持評級,目標價80元。 公司大概率成為30所和電科集團信息安全相關(guān)資產(chǎn)證券化平臺。 大股東30所旗下未注入上市公司信息安全資產(chǎn)營收超過8億元。2014年,公司完成與大股東旗下的三零盛安,三零瑞通和三零嘉微的重組。但30所旗下仍有本部軍品業(yè)務(wù)及上海三零衛(wèi)士等信息安全資產(chǎn),2013年收入合計達8億元。作為30所旗下唯一上市主體,未來信息安全相關(guān)資產(chǎn)注入可能性較大。 30所牽頭組建中國電科網(wǎng)絡(luò)信息安全子集團,網(wǎng)安子集團2017年目標利潤超過10億元。據(jù)中國證券網(wǎng)11月21日報道,30所將主導(dǎo)組建中國電科網(wǎng)絡(luò)信息安全公司;30所所長兼衛(wèi)士通董事長將出任該公司董事長。電科網(wǎng)安公司董事長表示,該公司第一步將整合30所、33所、9所和29所及其他中國電科旗下信息安全資產(chǎn);第二步,網(wǎng)安子集團業(yè)務(wù)將由信息安全向物理安全、頻譜安全等領(lǐng)域延伸,提供行業(yè)解決方案。網(wǎng)安子集團目標是2017年收入超過100億元,凈利潤超過10億元。網(wǎng)安公司董事長表示未來不排除集團部分子公司進入上市公司,也不排除通過兼并重組形式,整合社會資源,網(wǎng)安集團最終將實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。 衛(wèi)士通作為網(wǎng)安子集團旗下唯一上市公司,將充分受益。 風險提示:30所資產(chǎn)或電科集團信息安全資產(chǎn)整合進度不達預(yù)期。 千方科技:定增11億,深耕大交通 千方科技002373計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：中信建投證券分析師：呂江峰撰寫日期：2014-12-22 公司公告多項投資計劃 1)公司擬非公開發(fā)行股份不超過5137.6975萬股,發(fā)行價格不低于22.15元/股,募集資金總額不超過11.38億,并用于投資“城市綜合交通信息服務(wù)及運營項目”、“收購杭州鴻泉數(shù)字設(shè)備有限公司55%股權(quán)項目”、“并購專項資金池項目”和“補充流動資金項目”。2)公司孫公司掌城科技擬出資1000萬元設(shè)立云南掌城科技有限公司。3)公司孫公司北大千方擬與其他兩方共同出資500萬元設(shè)立海南科力千方科技有限公司,其中北大千方出資255萬元。 8億投資助力“城市綜合交通信息服務(wù)及運營項目”建設(shè) 公司“城市綜合交通信息服務(wù)及運營項目”將通過城市出租車車載終端、電子公交站牌、公共WIFI、停車誘導(dǎo)系統(tǒng)等城市綜合交通信息服務(wù)的建設(shè),為出行者提供更加全面、及時、準確的城市路況、事件、天氣、泊車等出行信息。具體建設(shè)內(nèi)容包括:1)基于公交電子站牌的城市公交引導(dǎo)服務(wù)由公交智能化業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)以及前端電子站牌終端系統(tǒng)構(gòu)成。如可以幫助出行人合理預(yù)測時間,減少不必要等候等;2)基于停車誘導(dǎo)牌的智能停車引導(dǎo)服務(wù)系統(tǒng);3)出租車綜合信息服務(wù)及運營,項目建設(shè)內(nèi)容主要包括出租車運行監(jiān)控及指揮調(diào)度系統(tǒng)、統(tǒng)一電召服務(wù)系統(tǒng)、新一代出租車智能終端等。公司計劃三年在約10個城市實施此項目,經(jīng)營期約10年,總投資占11億定增中的8億元。其中綜合信息服務(wù)平臺建設(shè)由掌城科技實施,項目建設(shè)及運營由上市公司在項目所在地的子公司實施。我們認為此次大規(guī)模投資可驗證公司前期5000萬阜城BOT試點項目已經(jīng)取得了一定成功。我們看好公司智能交通建設(shè)模式,相信能夠極大提升市民的乘車出行體驗,減緩城市擁堵問題,一旦形成示范效應(yīng),未來將在全國更多的城市進行業(yè)務(wù)擴散。 8800萬收購杭州洪泉數(shù)字設(shè)備有限公司55%股權(quán) 杭州鴻泉主營汽車整車廠預(yù)裝車載終端機售后相關(guān)信息化服務(wù)系統(tǒng),公司使用定增資金中8800萬收購標的公司55%股權(quán)。通過本次收購,公司將在車載智能終端領(lǐng)域進一步增加實力,產(chǎn)業(yè)鏈延伸更長、產(chǎn)業(yè)布局更完整,進一步增強公司的核心競爭力。 杭州洪泉與國內(nèi)領(lǐng)先商用車優(yōu)質(zhì)客戶建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,公司可利用并購標的客戶資源,在大交通更廣闊領(lǐng)域開展深度合作。標的公司2014年前8個月營收為7583萬元,凈利潤792萬元。杭州鴻泉承諾,2014年至2017年各年的凈利潤為1300萬元、1700萬元、2200萬元、2650萬元。公司100%股權(quán)作價1.6億,按2014凈利潤計算PE約12倍,估值合理。 成立子公司鞏固及拓展云南及海南市場 公司出資1000萬設(shè)立云南掌城科技有限公司,通過在云南設(shè)立子公司,便于在當?shù)亻_展城市智能綜合交通信息服務(wù)及運營業(yè)務(wù),鞏固公司在當?shù)刂悄芙煌I(lǐng)域的地位。公司聯(lián)合其他兩方成立海南科力千方科技有限公司,公司出資255萬元,占比51%,通過在海南設(shè)立子公司,便于公司進一步拓展公司業(yè)務(wù)區(qū)域及業(yè)務(wù)范圍,實現(xiàn)公司在大交通產(chǎn)業(yè)的科學布局。 本次增發(fā)不改變公司實際控制權(quán) 本次增發(fā),大股東夏曙東通過其100%持股的中智惠通認購約451萬股,發(fā)行完成后夏曙東與其一致行動人夏曙鋒直接持有或間接控制的股份從41.03%稀釋為38.05%,占比略有下降。本次增發(fā)不會影響公司實際控制權(quán)。 盈利預(yù)測與投資建議 公司近期在智能交通布局頻頻:首先是9月份獲得國開行30億授信,一定程度上獲得智能交通城市龍頭地位的認可;然后,10月份進行三起智能交通投資,進一步擴充產(chǎn)品線、擴大業(yè)務(wù)領(lǐng)域及增加技術(shù)實力;本次系列投資更是大手筆布局智能交通建設(shè)。公司深耕智能交通建設(shè),業(yè)務(wù)布局已經(jīng)涉及城市/城際智能交通、軌道交通、高速公路、交通信息服務(wù)、民用航空等領(lǐng)域,顯示了公司向大交通布局的策略和決心。我們預(yù)計公司14、15年EPS分別為0.53、0.70元,對應(yīng)PE分別為48.11、36.43。強烈推薦,維持“買入”評級,目標價提高到35元。 榮之聯(lián):業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長,外延擴張值得期待 榮之聯(lián)002642計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：平安證券分析師：符健撰寫日期：2014-10-27 事項:公司發(fā)布2014年前三季度報告:實現(xiàn)營業(yè)收入9.52億元,同比增長30.8%;凈利潤7238萬元,同比增長7.5%;每股收益0.20元(按最新股本攤薄);每股凈資產(chǎn)3.62元。同時,公司發(fā)布2014年度預(yù)期,預(yù)計全年實現(xiàn)凈利13812-16265萬元,同比增長20%-50%。 平安觀點 營收凈利穩(wěn)定增長,毛利率有望持續(xù)提升 公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,前三季度營收同比增30.7%。營收增長主要系技術(shù)服務(wù)收入同比大幅增長所致。新增的車聯(lián)網(wǎng)平臺開發(fā)業(yè)務(wù)預(yù)計將為公司帶來持續(xù)穩(wěn)定收入。此外,公司購買泰和佳通100%股權(quán)已完成資產(chǎn)過戶,預(yù)計第四季度將合并部分業(yè)績,實現(xiàn)全年凈利預(yù)期是大概率事件。 公司前三季度毛利率與去年同期基本持平,隨著未來公司深度布局車聯(lián)網(wǎng)、云計算、智慧城市等業(yè)務(wù)領(lǐng)域,高附加值業(yè)務(wù)比重將逐步提升,我們預(yù)計毛利率將長期處于上升通道。 公司前三季度銷售費用率和管理費用率分別上升1.04和7.8個百分點。期間費用率的上升主要受公司合并報表的影響。此外,研發(fā)投入、募投項目結(jié)項、無形資產(chǎn)攤銷、新股權(quán)激勵費用的增加也導(dǎo)致管理費用有較大幅度的上升。隨著公司并表的完成以及公司精細化、自動化管理的推進,預(yù)計未來公司期間費用將有較大幅度的下降。 內(nèi)生外延雙驅(qū)動,業(yè)績高成長可期 公司秉承內(nèi)生外延雙舉措發(fā)展戰(zhàn)略,外延動作頻頻。12年上市以來,已先后實施了9起并購。一方面,通過收購垂直行業(yè)龍頭企業(yè)以完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局;另一方面,不斷尋找新興行業(yè)優(yōu)勢企業(yè),前瞻布局藍海市場。前者以近期收購的泰和佳通為例,公司業(yè)務(wù)延伸至移動通訊領(lǐng)域,并與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng);后者以控股車網(wǎng)互聯(lián)為代表,打開車聯(lián)網(wǎng)新興成長空間。 公司下游行業(yè)已包括電信,金融,生物等六大行業(yè),更開拓車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、云計算等新領(lǐng)域。上半年,公司車載信息終端業(yè)務(wù)已開始實現(xiàn)盈利,未來預(yù)計將帶動公司整體毛利率的大幅提高。同時,公司智慧城市業(yè)務(wù)進展順利,今年已與四平市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,未來預(yù)計將持續(xù)有訂單落地。業(yè)績高成長可期。 維持“推薦”評級,目標價36元 暫不考慮外延式擴張影響,我們預(yù)計公司14-16年EPS分別為0.43、0.62和0.94元。公司前瞻布局車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、云計算等新興領(lǐng)域,業(yè)績成長空間廣闊。此外,未來進一步外延整合可能成為公司股價重要催化劑,我們預(yù)計公司股價將存在一步的上漲空間。因而維持“推薦”評級,目標價36元。 風險提示:技術(shù)變革風險、收購整合風險、人才流失風險。 科大訊飛:安徽發(fā)布語音產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,語音龍頭乘風啟航 科大訊飛002230計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：安信證券分析師：胡又文撰寫日期：2014-11-10 事件:11月5日,安徽省政府發(fā)布《安徽省智能語音產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2014-2017)》,提出了當?shù)卣Z音產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標,并推出一系列扶持政策。 點評: 安徽重點打造智能語音產(chǎn)業(yè)園,科大訊飛直接受益?？拼笥嶏w是安徽地區(qū)乃至全國最大的智能語音技術(shù)提供商,此次安徽發(fā)布的語音產(chǎn)業(yè)規(guī)劃就是以科大訊飛為中心“量身定制”的,規(guī)劃提出,力爭到2017年,語音互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品用戶達到10億、科大訊飛公司主營業(yè)務(wù)收入達到100億元、語音技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1000億元,即“十億用戶、百億企業(yè)、千億產(chǎn)業(yè)”。 政策措施到位,為語音產(chǎn)業(yè)在當?shù)刈龃笞鰪娞峁┏浞直Ｕ?。在具體政策上,相關(guān)部門已成立安徽語音產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組,設(shè)立了省語音專項資金,采用補助、獎勵、貼息等方式,支持語音產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展和應(yīng)用。設(shè)立語音創(chuàng)業(yè)投資基金和信息產(chǎn)業(yè)融資擔保公司,通過委托投資和循環(huán)使用的方式運作。以股權(quán)投資方式,支持語音技術(shù)重大科技成果在本地轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。 推進各行業(yè)智能語音發(fā)展,智能語音需求正在全面啟動。隨著語音技術(shù)的發(fā)展,目前語音技術(shù)已經(jīng)在各行各業(yè)逐漸啟動,此次規(guī)劃中對智能語音汽車電子、智能語音電視、智能語音家電、智能語音手機、智能語音呼叫、智能語音教育與文化、移動互聯(lián)智能語音、智能語音玩具、智能語音信息安全都做了詳細的規(guī)劃,有望加速推動各行業(yè)智能語音的發(fā)展進程。公司的布局完善,將直接受益。 投資建議:此次安徽發(fā)布的語音產(chǎn)業(yè)規(guī)劃將極大的推動國內(nèi)語音產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,公司作為國內(nèi)語音產(chǎn)業(yè)無可爭議的龍頭,其在各行業(yè)的長期布局將進入收獲期。此外,公司啟動了新一輪外延擴張,加速新業(yè)務(wù)布局,進一步擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.58、0.93和1.38元,維持“買入-A”評級,6個月目標價40元。 風險提示:毛利率下滑風險,新業(yè)務(wù)進展不達預(yù)期風險。