2015年港股市場(chǎng)變數(shù)多 四大因素需關(guān)注

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈麗娟 袁東    

每經(jīng)記者 賈麗娟 袁東

2014年，港股走出了震蕩走勢(shì)，那么，在即將到來(lái)的2015年，港股是否仍將延續(xù)這種震蕩走勢(shì)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，試圖全面剖析2015年影響香港市場(chǎng)的因素，為投資者提供參考。

因素一：海外影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜

港股市場(chǎng)作為全球化的市場(chǎng)，更易受到海外因素的影響。

“全球資金的流向?qū)Ω酃墒袌?chǎng)影響很大。近期資金從新興市場(chǎng)流出的態(tài)勢(shì)仍然在持續(xù)，壓制了港股走勢(shì)。而在2015年，港股市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)受資金流向因素影響?！钡谝簧虾Ｊ紫呗詭熑~尚志表示。

“2015上半年，不明朗因素較多?！比~尚志表示，“一個(gè)是美國(guó)收水，還有加息的預(yù)期；另一個(gè)是內(nèi)地的政策也已經(jīng)出來(lái)一段時(shí)間，其實(shí)際效果如何，這都會(huì)影響市場(chǎng)走勢(shì)。”

在其看來(lái)，除美國(guó)貨幣政策的不確定性外，其他主要經(jīng)濟(jì)體，包括歐元區(qū)和日本的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不太好，通縮及增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題都存在，宏觀面想要快速恢復(fù)，可能性不大。在全球金融海嘯后，股市的漲跌就由宏觀面和政策面的對(duì)決結(jié)果決定：宏觀面的不樂(lè)觀限制了股市的上漲空間，但同時(shí)政策的推出又給了股市上漲的支撐。2015年，宏觀面的快速扭轉(zhuǎn)仍然不容易，因此未來(lái)就要看市場(chǎng)對(duì)政策的信心能否保持，如果不能保持，震蕩就難以避免。

葉尚志分析認(rèn)為，匯率的變化也表現(xiàn)了資金的流向。新興市場(chǎng)的貨幣貶值還在繼續(xù)，除盧布貶值50%外，巴西、馬來(lái)西亞、印尼的貨幣也都在貶值，而源頭就是美國(guó)收緊流動(dòng)性。“如果未來(lái)這個(gè)趨勢(shì)擴(kuò)散，影響就會(huì)比較大，也會(huì)影響到市場(chǎng)未來(lái)的信心。目前市場(chǎng)信心已經(jīng)相對(duì)疲弱，未來(lái)，這也是全球股市的一個(gè)不穩(wěn)定因素。加上油價(jià)下跌使得市場(chǎng)情緒更加謹(jǐn)慎，加速資金外流，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/p>

“港股市場(chǎng)受新興市場(chǎng)整體估值影響比較明顯，在新興市場(chǎng)整體不振的環(huán)境下，港股市場(chǎng)估值會(huì)受到一定的影響。而港股市場(chǎng)的波動(dòng)性則主要受海外影響。”國(guó)元證券（香港）策略分析師王林峰指出。同時(shí)，王林峰還認(rèn)為，由于歐盟經(jīng)濟(jì)不振，寬松貨幣政策料將保持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，而且有可能進(jìn)行更大規(guī)模的寬松。寬松的貨幣政策對(duì)港股是利好，升值的美元對(duì)港股則有壓力。

記者注意到，全球油價(jià)從2014年6月以來(lái)連續(xù)下跌，目前原油價(jià)格只相當(dāng)于6月時(shí)的一半。王林峰指出：“油價(jià)下跌本來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定助力，但是近期油價(jià)的過(guò)度下行使得投資者更多地開(kāi)始擔(dān)心油價(jià)下跌對(duì)整體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊性影響，從短期避險(xiǎn)需求增加也可以印證這一點(diǎn)，最近日元及美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)都受到追捧?！?/p>

因素二：內(nèi)地經(jīng)濟(jì)重振 助推港股上漲

2014年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩的影響，不過(guò)，中國(guó)將繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。

農(nóng)銀國(guó)際證券預(yù)計(jì)，中央政府在2015年將會(huì)保持穩(wěn)健的貨幣政策，并較為主動(dòng)地進(jìn)行財(cái)政擴(kuò)張。央行將會(huì)維持穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)通過(guò)降低利率、下調(diào)存款準(zhǔn)備金、有針對(duì)性的貸款工具來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并將通脹率保持在2.5%~3%。

農(nóng)銀國(guó)際證券還認(rèn)為，如果2014年下半年推出的寬松貨幣政策和財(cái)政措施在2015年開(kāi)始在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上有所表現(xiàn)，加上2015年將推出進(jìn)一步的逆周期的措施以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，那么港股市場(chǎng)的市盈率、市凈率的波動(dòng)區(qū)間將會(huì)加大。

中金公司則認(rèn)為，近期政策

（如：再貸款、房地產(chǎn)按揭貸款標(biāo)準(zhǔn)放松、央行下調(diào)回購(gòu)利率并通過(guò)SLF操作向市場(chǎng)注入流動(dòng)性）清晰地表明央行和政府的寬松性政策立場(chǎng)。此外，市場(chǎng)利率仍有進(jìn)一步下降空間，短期資金的融資成本也有望下降。展望未來(lái)，中金公司認(rèn)為改革力度的不斷加大將提升效率、改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和支持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)，并認(rèn)為H股市場(chǎng)到2015年底存在28%的上漲空間。

因素三：深港通推出時(shí)間并不確定

雖然滬港通開(kāi)通后并沒(méi)有投資者之前預(yù)期的那樣火爆，但是高盛卻專門發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，滬港通開(kāi)通意義重大，其本質(zhì)上產(chǎn)生了以市值計(jì)算的全球第二大股市，僅次于紐交所。

葉尚志認(rèn)為，未來(lái)如果A股能夠進(jìn)入MSCI全球指數(shù)，那么滬港通帶來(lái)的機(jī)會(huì)將會(huì)大很多，“海外資金也會(huì)跟蹤這一指數(shù)來(lái)做資產(chǎn)配置，這就會(huì)增加滬港通的資金流?！?/p>

王林峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“滬港通是人民幣國(guó)際化的出口之一，其影響力目前看來(lái)還遠(yuǎn)沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。”

滬港通開(kāi)通意義重大，深港通的開(kāi)通時(shí)間也牽動(dòng)著投資者的心。香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)表示，深港通會(huì)是“下一步”。不過(guò)，在目前滬港通交易不及之前預(yù)期火爆的背景下，港交所總裁李小加就是否設(shè)立新的“互聯(lián)互通”機(jī)制時(shí)表示：“我沒(méi)有完全的把握，有可能大家會(huì)先停一停、看一看?！?/p>

葉尚志認(rèn)為，未來(lái)深港通開(kāi)通應(yīng)該是確定的，不確定的只是推出時(shí)間。在他看來(lái)，滬港通應(yīng)該至少需要3~6個(gè)月的觀察期，如果沒(méi)問(wèn)題，深港通也就比較容易推出了?！白羁煸?015年年中，深港通應(yīng)該有望推出。”不過(guò)他也表示，要說(shuō)深港通對(duì)港股市場(chǎng)有很大影響，也不一定，只是增加了一個(gè)通道，更重要的還是經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。如果經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，那么這個(gè)通道應(yīng)該會(huì)得到比較充分的利用。

而王林峰認(rèn)為：“深港通目前條件尚不成熟，深圳創(chuàng)業(yè)板和香港創(chuàng)業(yè)板估值相差數(shù)倍，開(kāi)通有可能造成資金的單向流動(dòng)，這比滬港兩地市場(chǎng)估值差異要大得多，僅僅有利于一方的市場(chǎng)，很難想象雙方都有動(dòng)力去推動(dòng)促成。”

因素四：香港經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)

“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表?！毕嘈挪簧偻顿Y者都聽(tīng)過(guò)這句語(yǔ)。市場(chǎng)人士指出，在港股市場(chǎng)更是如此。

王林峰指出，“港股市場(chǎng)還是重視業(yè)績(jī)勝于預(yù)期，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的預(yù)期很難被追捧?！被久嬖谙愀凼袌?chǎng)更加被看重，而香港的整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況對(duì)港股上市公司的基本面至關(guān)重要。

2014年三季度，香港經(jīng)濟(jì)重拾部分動(dòng)力，服務(wù)出口及本地消費(fèi)均有一定改善。

不過(guò)農(nóng)銀國(guó)際證券認(rèn)為，因?yàn)槊绹?guó)退出量化寬松政策有可能會(huì)影響全球貿(mào)易，對(duì)外貿(mào)易將使中國(guó)香港整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受壓。同時(shí)，旅游消費(fèi)和來(lái)自內(nèi)地的公司業(yè)務(wù)將繼續(xù)為香港經(jīng)濟(jì)提供支持。香港本地固定資產(chǎn)投資，特別是基建投資，會(huì)因高基數(shù)而導(dǎo)致負(fù)增長(zhǎng)。影響香港本地經(jīng)濟(jì)的負(fù)面因素包括零售銷售疲軟、樓市下滑等。

農(nóng)銀國(guó)際證券指出，香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)將會(huì)溫和增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)2014年、2015年的GDP同比增速分別為2.2%和2.4%。