轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股或再現(xiàn) 中行股價逼近轉(zhuǎn)債贖回價

近期上市銀行股價大漲，相關(guān)轉(zhuǎn)債價格也聯(lián)袂上揚。這讓上市銀行久違的“轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股”模式也有望再度出現(xiàn)。

昨日，中國銀行股價一度觸及其轉(zhuǎn)債贖回價3.41元。按照中國銀行可轉(zhuǎn)債募集資金說明書，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%，該行有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

雖然中行股價隨著大盤震蕩走弱，但其可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期正在增強。截至收盤，中行股價最終報收于3.38元，距離轉(zhuǎn)債贖回觸發(fā)價格僅3分錢。

宏觀政策進一步放松的預(yù)期正不斷增強，市場認(rèn)為未來中行股價持續(xù)超越轉(zhuǎn)債贖回價格概率較高。

中信建投證券認(rèn)為，接下來貨幣政策可能出現(xiàn)調(diào)整的部分在于公開市場操作，比如逆回購在到期正回購量較小的情況下有可能重啟。此時，相對較低估值正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債仍是介入的好機會，主要包括銀行轉(zhuǎn)債等。

“未來央行還有進一步釋放寬松的預(yù)期，而這對緩解銀行不良形勢有很大幫助，未來中行股價持續(xù)超越轉(zhuǎn)債贖回價概率很高。”海通證券分析師張崎表示。他認(rèn)為，以目前市場風(fēng)格看，中行轉(zhuǎn)債有望觸及強制贖回條件。

由此，上市銀行有望再現(xiàn)當(dāng)年“轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股”模式，從而緩解核心資本補充壓力。轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的優(yōu)勢在于，可以將銀行資本補充性質(zhì)從此前附屬資本變?yōu)檠a充核心資本。

根據(jù)中行轉(zhuǎn)債募集說明書，經(jīng)中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)，中行發(fā)行可轉(zhuǎn)債所募集資金全部用于補充本行附屬資本，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后補充核心資本。

銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股曾經(jīng)輝煌一時。該模式的最后一個案例是2006年9月暫停交易的招行轉(zhuǎn)債。此后，招行隨著中國經(jīng)濟周期上行開始了一輪空前的上攻行情。

分析人士認(rèn)為，一系列的內(nèi)外部因素將使得中行的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股模式可能得以成行。

一段時間以來，由于處于經(jīng)濟下行周期，對不良風(fēng)險的憂慮壓制了整個銀行板塊的表現(xiàn)。不過，近期一系列逆周期的宏觀調(diào)控政策緩解了該方面的擔(dān)憂。再加上，近期存款保險政策的即將推出將為中長期金融穩(wěn)定提供了重要制度支撐，有利于緩解市場對于中期金融危機的擔(dān)憂。瑞銀證券就表示，短期繼續(xù)看好資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)和無風(fēng)險利率回落支撐下的銀行估值回升。