葉檀：鄂爾多斯以貨易貨預(yù)示債務(wù)處理走向理性

每經(jīng)評論員 葉檀

鄂爾多斯資產(chǎn)價(jià)格已到谷底，跡象是煤礦停工減少，一些商人回到這片讓他們愛恨交織的土地。

重新反思鄂爾多斯發(fā)展模式，避免重蹈中國欠發(fā)達(dá)地區(qū)泡沫經(jīng)濟(jì)之路，避免中國陷入局部債務(wù)危機(jī)。

“抱布貿(mào)絲”描述的是古老的以貨易貨，這種只能在歷史書里看到的交易方式，在適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)土壤上，重新出現(xiàn)在鄂爾多斯。2011年鄂爾多斯債務(wù)鏈條斷裂，最終民間自發(fā)形成以貨易貨模式，以重整債務(wù)鏈條。

11月3日，《中國青年報(bào)》報(bào)道，鄂爾多斯泡沫破裂后，大量的現(xiàn)金沉睡到了路邊的爛尾樓中，錢成為鄂爾多斯最為稀缺的東西，以物頂賬開始成為普遍現(xiàn)象。在當(dāng)?shù)兀_酒店的用住宿卡抵債，開酒廠的用酒抵債，房地產(chǎn)開發(fā)商用房子抵債。這套抵賬機(jī)制迅速發(fā)展起來，甚至造就了一個(gè)以物易物的市場。在這個(gè)市場中，酒是最常見的流通物。

鄂爾多斯回到 “以物換物”時(shí)代，首先說明貨幣不敷所用，其次說明當(dāng)?shù)匦庞皿w系崩潰、金融市場凍結(jié)。央行不可能專門向鄂爾多斯投入貨幣，當(dāng)?shù)刎泿啪o縮，只能自救。

按照報(bào)道所說，鄂爾多斯民間解決債務(wù)問題相當(dāng)務(wù)實(shí)，有利于拆解債務(wù)危機(jī)。

如今的鄂爾多斯有著兩套同時(shí)存在的物價(jià)體系，抵債的物價(jià)體系和正常生活的物價(jià)體系。在債務(wù)結(jié)算的體系中，所有的物價(jià)都要高出正常價(jià)格許多。比如房產(chǎn)，就仍然按照下跌之前的價(jià)格計(jì)算，而用住宿卡住宿，團(tuán)購價(jià)100多元的房間，收費(fèi)就要在400元到500元之間。人們已經(jīng)開始接受這樣的現(xiàn)實(shí)，畢竟一味陷在過去的債務(wù)中，沒有人可以脫身。

這樣的以貨抵債，實(shí)質(zhì)是，債權(quán)人無奈之下接受實(shí)際損失。如債權(quán)人接受的貨物，現(xiàn)在價(jià)格只要1萬元，但按照泡沫期的價(jià)格計(jì)算為3萬元，損失了三分之二，相當(dāng)于確認(rèn)損失，解除債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債權(quán)人不傻，如果不接受現(xiàn)實(shí)，他們很有可能一分也拿不到。而新的交易則按照新的價(jià)格計(jì)算，一切重新來過。

鄂爾多斯困境是資產(chǎn)價(jià)格泡沫、不切實(shí)際的規(guī)劃、沒有切實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的必然產(chǎn)物。根據(jù)《中國民間資本投資調(diào)研報(bào)告》的定義，給鄂爾多斯金融模式冠上“體內(nèi)循環(huán)”之名。即煤價(jià)上升盈利資金流入房地產(chǎn)市場，依靠房地產(chǎn)價(jià)格升值獲得盈利，煤與房成為主要投資工具，政府以宏偉的新城規(guī)劃為泡沫火上澆油。

2011年債務(wù)危機(jī)初露苗頭，2012年煤價(jià)下跌和房地產(chǎn)衰敗，使得這座富裕之城迅速衰敗。鄂爾多斯的財(cái)政增長率從2011年的48%直線跌至3%，康巴什新城成為被廢棄的鬼城，2011年入住數(shù)量僅2.86萬人。大量的民間借貸資金鏈斷裂，欠債人或者失聯(lián)，或者自殺。

主要資產(chǎn)價(jià)格大跌，擊潰了這座黃金城市，鄂爾多斯的金融模式變成了一種惡性循環(huán)，民間資本的斷裂導(dǎo)致了城市的信用體系崩塌，一夜之間，鄂爾多斯的貨幣體系回到了原始社會。人與人之間不再有賒欠借貸的誠信體系，沒有足夠流動(dòng)現(xiàn)金，在大家都深陷債務(wù)泥潭的時(shí)候，以貨易貨不失為一個(gè)應(yīng)景的自我救贖之策。

鄂爾多斯在資產(chǎn)價(jià)格高漲、發(fā)展順利期，沒有成功轉(zhuǎn)型成為有堅(jiān)強(qiáng)實(shí)業(yè)支撐的城市；政府盲目自信，他們不可能讓市場人士認(rèn)可政府的規(guī)劃，住到偏遠(yuǎn)的新城區(qū)，創(chuàng)造大量財(cái)富；民間十分貪婪，把豐厚的高利貸收益視為理所當(dāng)然。

瘋狂有終點(diǎn)，鄂爾多斯以物易物體系的出現(xiàn)，預(yù)示這座城市的債務(wù)處理逐步走向了理性。人們經(jīng)歷了三年的痛苦掙扎后，已經(jīng)趨于冷靜平和。面對著一座座爛尾樓、無力償還的債務(wù)、拿不回來的養(yǎng)老錢以及崩潰的信用體系，人們等待著資本結(jié)構(gòu)徹底洗牌后的曙光。

這座城市過于超前、過度投資、投資模式單一，產(chǎn)生的浩劫，現(xiàn)在只有改變投資模式，從單一資源型經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)身，以有實(shí)力的產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新的制度印證自己的能力，才能讓黃金城市重新發(fā)光。